SIPの更新 – 買い

2026年第1四半期の業績はまちまちで、売上高は前年同期比12%増の2兆1,650億ドンに達しましたが、税引後利益は前年同期比11%減の3,570億ドンとなりました。工業団地（KCN）の賃貸事業は好調で、2026年第1四半期には49ヘクタール以上の契約が締結されました。2026年の予測と2026年末の目標株価は1株あたり72,500ドンで据え置きます。投資判断「買い」を継続します。

SIPは2026年第1四半期の業績がまちまちであったことを発表しました。売上高は前年同期比12%増の2兆1,650億ドンに達しましたが、税引後利益は前年同期比11%減の3,570億ドンとなり、利益計画の41%、ACBSの予測の23%を達成しました。売上高の増加は主に、電力・水道供給事業と工業団地内のユーティリティサービス供給事業によるものです。利益の減少は、(1) 金融収益が前年同期比17%減少したこと（主に投資売却益の減少による）、(2) 金融費用が前年同期比58%増加したこと、(3) 販売費および一般管理費が前年同期比77%増加したことによるものです。

電力・水道供給事業は、2026年第1四半期に1兆6,870億ドン（前年同期比+6%）の売上高を達成し、総売上高の78%を占めました。当期の成長は主に、工業団地における電力・水道消費量の増加によるものです。この事業の売上総利益率は1ポイント低下し、7.4%となりました。2026年には、同社は屋上太陽光発電にさらに13MWpを投資し、総容量を87MWpに引き上げる予定であり、これにより電力・水道供給事業の売上高成長を支援し、利益率を改善します。

工業団地用地賃貸事業は、2026年第1四半期に1,170億ドンの売上高を達成し、前年同期比横ばいで、売上総利益率は70.6%で安定していました。工業団地賃貸事業は好調で、2026年第1四半期には49ヘクタール以上の契約が締結され、2025年通年の実績を72%上回り、2026年の賃貸計画の82%を達成しました。これには、Phước Đông工業団地（主にゴム製品を製造するテナント）の35ヘクタールと、Lộc An – Bình Sơn工業団地の14.3ヘクタールが含まれ、物流業界のテナントであるTransimexとCJ Korea Logisticsに賃貸されました。

見通しと評価：

ドンナイ省が中央直轄市となり、ロンタイン空港が2026年末に商業運航を開始する予定であることから、Lộc An Bình Sơn工業団地とLong Đức GĐ2工業団地の2つの工業団地への投資誘致は好調に推移すると予想されます。しかし、ドンナイ省では今後いくつかの新しい工業団地が開発される予定であるため、これら2つの工業団地の賃料が大幅に上昇することは難しく、地域内で競争力のある水準にとどまると考えられます。

Long Đức GĐ2工業団地は、補償価格の承認を待っており、同時に1/2000の区画計画の調整、環境影響評価（ĐTM）報告書の作成、基本設計を進めています。SIPは2027年末にこの工業団地を事業開始する予定です。当社は2026年の予測を据え置きます。売上高は9兆2,170億ドン（前年同期比+7%）と推定され、税引後利益は1兆5,680億ドン（前年同期比+7%）と推定されます。当社は、2026年末の目標株価を1株あたり72,500ドンとし、投資判断「買い」を継続します。これは、同社の良好な財務状況、新規契約工業団地面積の好調さ、魅力的な現金配当によるものです。