マクロ経済アップデート – 2026年6月: 加速のための緩和

2026年第2四半期のデータは、成長の勢いが維持されていることを示しています。鉱工業生産、海外直接投資（FDI）資金、国際観光、公共投資の支出加速が経済の主要な柱であり続け、当四半期のGDP成長率は前年同期比8.39%に急上昇しました。

• 2026年上半期のGDPは前年同期比8.18%増と急伸し、特に第2四半期は8.39%（前年の7.63%と比較）を記録し、ここ数年で最も好調な上半期となりました。鉱工業生産（IIP）は2026年上半期に前年同期比10.8%増加し、2019年以来最速の上半期成長率を記録しました。加えて、小売売上高と消費者サービスは12.9%増加し、国際観光客数は1,230万人（+14.9%）に達しました。FDI実行額は上半期として過去5年間で最高水準に達し、130.3億米ドルとなり、登録資本が61.0%急増する中で外国人投資家からの持続的な事業コミットメントのシグナルを発しています。
• 平均インフレ率は、6月にエネルギー部門のおかげで減速が見られたものの、引き続き高水準で推移しています。総合CPIは2026年上半期に前年同期比4.38%上昇し、コアインフレ率は4.12%を記録、第2四半期の平均は5.25%に達し、国会が設定した上限4.5%を超えました。これまでの月とは対照的に、ホルムズ海峡が条件付きで再開された後、世界の原油価格に合わせて国内のガソリン価格が調整されたため、6月の総合CPIは前月比0.39%減少しました。
• 関税に関する懸念が引き続き成長環境を形成しています。原材料輸入の圧力は引き続き維持され、2026年上半期の累積貿易赤字は前年同期の79.5億米ドルの黒字から166.5億米ドルに増加しました。一方、753億米ドルの二国間貿易黒字は、7月7日の公聴会を目前に控え、ベトナムを米国通商法301条に基づく監視対象に置き続けています。
• 為替レートの安定とインフレの沈静化が金融政策緩和の前提条件となっています。6月には3つの緩和策が導入されました。これには、短期資金の中長期貸付比率の上限を40%に戻すこと、および成長支援政策の伝達フローを円滑にするために国庫預金と信用枠に関する規制を緩和することが含まれます。
• 公共投資は、2026年下半期に適した成長のピースとして引き続き期待されています。国家予算資金の支出は2026年上半期に335.6兆ドンに達し（年間計画の31.2%に相当、前年同期比12.7%増）、一方、公共投資の支出は6月25日時点で299兆ドンに留まっています（首相が指示した計画の29.2%）。年間計画の莫大な資金の大部分がまだ実行を待っており、政府の年間GDP成長目標が10%以上であること（これは2026年下半期の成長率が11.9%に近づく必要があることを意味します）を考慮すると、下半期におけるプロジェクト実施の加速が、年間目標達成の主要な原動力となると期待しています。