Cập nhật Vĩ mô – tháng 6/2026: NỚI LỎNG ĐỂ TĂNG TỐC

Dữ liệu Quý 2/2026 cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục được duy trì. Sản xuất công nghiệp, nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), du lịch quốc tế và việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công tiếp tục là những trụ cột chính của nền kinh tế, nâng mức tăng trưởng GDP vọt lên 8,39% YoY trong quý vừa qua.

• GDP nửa đầu năm 2026 bứt phá tăng 8,18% YoY, trong đó riêng quý 2 đạt 8,39% (so với mức 7,63% của năm trước), đánh dấu kết quả nửa đầu năm tích cực nhất trong nhiều năm trở lại đây. Sản xuất Công nghiệp (IIP) tăng 10,8% YoY trong 6T2026, ghi nhận tốc độ tăng nửa đầu năm nhanh nhất kể từ 2019. Bên cạnh đó, doanh thu bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng tăng 12,9% và lượng khách quốc tế đạt 12,3 triệu lượt (+14,9%). Vốn FDI giải ngân chạm mốc cao nhất trong 5 năm qua đối với nửa đầu năm, đạt 13,03 tỷ USD, phát đi tín hiệu về cam kết hoạt động bền vững từ các nhà đầu tư nước ngoài trong bối cảnh nguồn vốn đăng ký tăng vọt 61,0%.
• Lạm phát bình quân tiếp tục neo ở mức cao, dù tháng 6 đã ghi nhận sự hạ nhiệt nhờ nhóm năng lượng. CPI toàn phần bình quân tăng 4,38% YoY trong 6T2026, trong khi lạm phát cơ bản ghi nhận 4,12%, và bình quân quý 2 đạt 5,25%, vượt quá mức trần 4,5% do Quốc hội đề ra. Trái ngược với các tháng trước, CPI toàn phần tháng 6 giảm 0,39% MoM do giá xăng dầu trong nước điều chỉnh giảm theo giá dầu thô thế giới sau khi eo biển Hormuz được mở cửa có điều kiện trở lại.
• Lo ngại về thuế quan tiếp tục định hình bối cảnh tăng trưởng. Áp lực nhập khẩu nguyên vật liệu tiếp tục duy trì, gia tăng mức thâm hụt thương mại hàng hóa lũy kế lên 16,65 tỷ USD trong 6T2026 từ mức thặng dư 7,95 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái; trong khi đó, khoản thặng dư song phương trị giá 75,3 tỷ USD tiếp tục đặt Việt Nam dưới tầm ngắm giám sát theo Mục 301 của Mỹ ngay trước thềm các phiên điều trần ngày 07/07.
• Bối cảnh tỷ giá ổn định và lạm phát hạ nhiệt tạo tiền đề cho nới lỏng chính sách tiền tệ. Ba biện pháp nới lỏng đã được đưa ra trong tháng 6 bao gồm: nâng trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn trở lại mức 40%, đồng thời nới lỏng các quy định về tiền gửi Kho bạc và room tín dụng để khơi thông dòng chảy truyền tải chính sách hỗ trợ tăng trưởng.
• Đầu tư công tiếp tục được kỳ vọng là mảnh ghép tăng trưởng phù hợp cho nửa cuối năm 2026. Giải ngân vốn ngân sách nhà nước đạt 335,6 nghìn tỷ VND trong 6T2026 (tương đương 31,2% kế hoạch năm, tăng 12,7% YoY). Trong khi đó, giải ngân đầu tư công hiện chỉ đạt 299 nghìn tỷ VND tính đến ngày 25/06 (29,2% kế hoạch Thủ tướng giao). Với phần lớn nguồn vốn khổng lồ của kế hoạch năm vẫn đang chờ được triển khai và mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm của Chính phủ ở mức trên 10% (đồng nghĩa với mức tăng trưởng 2H2026 phải tiệm cận 11,9%), chúng tôi kỳ vọng việc đẩy nhanh tiến độ thực thi các dự án trong nửa cuối năm sẽ đóng vai trò là động lực chủ đạo để hoàn thành mục tiêu của cả năm.