市場の動向 – 2023年5月

現在の困難を解消するための政策変更への期待

ベトナム経済は安定を維持しており、小売売上高は引き続き成長し、鉱工業生産は3ヶ月連続で回復しました。鉱工業生産指数（IIP）は前月比3.6%増、前年同期比0.5%増となりましたが、生産量、新規受注、雇用が減少したため、PMIは46.7ポイントに低下し続けました。FDI実行額は減速し、前月比14%減、前年同期比2%増となりましたが、4月のFDI登録額は34億米ドルに回復し、前月比46%増、前年同期比80%増となりました。4月の輸出入総額は前年同期比18.6%減少したものの、貿易収支は4ヶ月間で63.5億米ドルの黒字を維持しました。公共投資の実行は進展し、年初からの4ヶ月間で131兆1,000億ドンに達し、計画の19%を達成しました。4月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.34%減、前年同期比2.81%増となり、3月のインフレ率を下回りました。2023年年初からの4ヶ月間の平均CPIは3.84%増、コアインフレ率は4.9%を記録し、前月を下回りました。

株式市場は低調な取引の1ヶ月を経験し、4月のVN指数は1.5%下落し、世界の銀行の困難が継続しているため、月末は1,049ポイントで引けました。年初から連続して減少した後、全体の流動性は改善し、1日平均売買代金（ADTV）は前月比20%増加しましたが、前年同期と比較すると依然として低い水準です（ADTVは前年同期比59%減）。ほとんどの上場企業が決算を発表し、VN指数構成銘柄の2023年第1四半期利益は前期比35.6%増となりましたが、前年同期比では19.1%減となり、市場のバリュエーションを押し上げました。外国人投資家は4月に売り越しに転じ、売越額は1億1,700万米ドルでした。

2023年第1四半期の業績は、市場の総収益が前期比35.6%増加したものの、前年同期比では19.1%減少したため（29ページに記載）、市場のバリュエーションは高くなりました。当社は、2023年のVN指数のEPS成長率を10.2%、予想PERを10.9と予測しており、これはASEAN市場の平均12.7よりもかなり低く、当社が追跡している他の市場よりも低い水準です。国内の問題は、社債市場に関する政令第08/2023/NĐ-CP号の発布、土地法に関する政令第10/2023/NĐ-CP号の発布、および一連の政策金利引き下げにより、規制当局によって解決されつつあります。これにより、社債発行体の短期的なキャッシュフローの圧力が軽減され、不動産事業を行う企業にとって法的枠組みを完成させる条件が整います。成長鈍化の兆候がいくつか見られるものの、全体として経済状況は安定しており、金利は低下し、インフレは減速し、政府目標の範囲内にあります。当社が追跡している他の市場と比較して、VN指数のバリュエーションは依然として魅力的であり、投資家は合理的な評価水準で株式を積み立てることができます。5月の国会会期で審議される予定のいくつかの重要な規制は、多くのセクター、特に不動産および建設にとってプラス要因となると予想されます。