市場動向 – 2023年11月

持続的な回復に向けた蓄積

主要な見解：

• VNINDEXの上昇を妨げるリスクは、最近十分に織り込まれ、2023年9月中旬から1,020ポイントまで18%の下落を引き起こしました。これには以下が含まれます。(1) 為替レートリスク、(2) ベトナム経済成長見通しが期待を下回ったこと、(3) 上場企業の第3四半期業績が回復を示さなかったこと。 
• 短期的には、国内経済の内在的なリスク（為替レートと流動性が新たな均衡点に達していること、第4四半期の成長期待が第3四半期よりも良好であること）も、国際市場からの圧力（FRBが2ヶ月連続で政策金利を据え置き、中立的な見解を示していること、DXYが沈静化していること、国際貿易が底打ちの兆候を見せていること）も、特筆すべきものはありません。 
• 市場のバリュエーションは、調整後には魅力的な水準に達しています（2023年11月6日時点：P/B TTM：1.54倍、P/E TTM：13.4倍）。
• VHM、VIC、VRE、MWGの銘柄群の影響を除けば、外国人投資家による売り越し圧力は10月後半に大幅に軽減されました。 
• しかし、金融政策による経済成長支援の余地はもはや多くありません。経済は引き続き財政政策からの成長原動力を探す必要があります。 
• 公共投資は、高い自主性を持つ成長の原動力です。今後数四半期にわたり公共投資が引き続き推進されることが期待されます。FDIと輸出は世界経済に対する開放度が高いです。

投資戦略

• 2023年第4四半期および中期的に、安定した事業活動と良好な利益成長の可能性を持つセクターを優先します。 

工業団地不動産

インフラ建設、公共投資

貨物輸送・港湾

テクノロジー

石油・ガス

肥料・基礎化学品

銀行 

• テクニカルな見解：1,020ポイントから、VNINDEXは数営業日連続で力強く上昇し、勢いのあるブレイクアウトで1,110ポイントのサポートレベルを突破しました。VNINDEXは1,140ポイントの領域まで上昇を続ける可能性があります。しかし、市場は2023年第4四半期に、より持続的な上昇トレンドを確認する前に、調整局面を経て蓄積・安定化する可能性があります。