パンドラの箱から「希望」が生まれる – 2023年第1四半期マクロ経済アップデートレポート

世界経済が高インフレで変動する中、FRBのような主要中央銀行はインフレ対策として金利を引き上げ、金融引き締め政策を実施しました。さらに、高金利と金融引き締め政策は、米国および欧州の一部の銀行の不安定性を引き起こし、世界中の人々が銀行システムに対して抱く信頼に影響を与えました。これらの影響は、世界経済の成長に著しく影響を与え、消費需要を減少させました。また、ベトナムの不動産セクターは、厳格な融資条件と金融引き締め政策により悪影響を受けました。その結果、2023年第1四半期において、ベトナム経済は前年同期比3.32%の成長率に留まり、2009年以来最低の経済減速を経験しました。これは主に、FDIセクターからの輸出活動の減少と、産業セクターの減速によるものです。

2023年第1四半期には産業活動が減速し、鉱工業生産指数（IIP）は2023年第1四半期に前年同期比マイナス2.3%の成長率を記録しました（2022年第1四半期は同プラス6.8%）。さらに、PMIも2023年第1四半期に減速の兆候を示し、同四半期の3ヶ月中2ヶ月で指数が低下しました（1月 – 47.4、2月 – 51.2、3月 – 47.7）。

2023年第1四半期には、実行FDIも減少し始めました（2022年第1四半期は前年同期比プラス7.8%）。これは世界的な需要の減少により、世界中の投資が一時停止されたためです。2023年第1四半期のベトナムへの登録FDIも減少し、前年同期比マイナス42%となりました（2022年第1四半期は同マイナス22%）。

最後に重要な点として、2023年第1四半期の消費者物価指数（CPI）は、前年同期比4.18%の上昇と、やや落ち着きを見せました。これは教育費、住宅・建設資材価格、外食費の上昇により通常よりやや高い水準でしたが、政府の管理下にあり、政府目標の4.5%を下回っています。

そして最後に重要な点として、現在のベトナム経済は、古代ギリシャ神話のパンドラの箱の物語、つまり暗闇と絶望に満ちた箱から「希望」が生まれる物語と非常によく似ていると私たちは考えています。経済状況に関するすべてのネガティブなニュースがすでに織り込み済みである今、供給側からの成長を促進し、需要側からの消費を喚起するための政府の介入は、パンドラの箱から飛び出し、困難なベトナム経済に光と繁栄を広げている「希望」となる可能性があります。

a)    供給側の成長を促進する「希望」には、(1) ベトナム国家銀行（NHNN）が商業銀行にも同様の措置を取るよう促すため、割引金利と融資金利を引き下げ、企業や個人の資金調達を容易にしたこと。(2) ベトナム政府が2023年にCOVID-19パンデミック後の経済回復刺激策の残りの部分（約290兆ドン）を実施する予定であり、国家予算は2023年に680兆ドンを支出する予定であること。および (3) 政府が前述の通り不動産セクターへの支援策を打ち出し、成長と資金循環の円滑化を促進すると予想されること、が含まれます。

b)    そして、経済の需要を喚起する「希望」をもたらすために、(1) 政府は2023年の付加価値税、法人所得税、個人所得税、土地賃貸料の納付期限を延長する政令第12/2023/NĐ-CP号を発布しました。および (2) 財務省は経済を刺激するため、すべての商品およびサービスに対する付加価値税（VAT）を10%から8%に引き下げることを提案しており、この政策は小売活動の成長を支援する可能性があります。

詳細は添付レポートをご参照ください。