アナリストレポート

ウォール街は3営業日続落に終止符を打ち、S&P 500、ナスダック、ダウ・ジョーンズは揃って0.2%上昇しました。これは、財務省が長期債の買い戻しを倍増する計画を発表したことで、債券利回りが低下したためです。半導体株は軟調でしたが、MarvellはGoogleとのAIチップ提携により10%上昇しました。Modernaは、Keytrudaと併用する悪性黒色腫（メラノーマ）ワクチンが最終段階の臨床試験に成功したことで177%急騰しました。ブレント原油は0.4%上昇し、1バレルあたり91.40米ドルとなりました。 7月のFOMC議事要旨によると、FRB当局者の大半は追加データを確認するため金利据え置きを支持しましたが、3名のメンバーは、物価上昇圧力が依然として広範に及んでいるため、25ベーシスポイントの利上げを望んでいました。多くの当局者は、インフレが低下しない場合、FRBは金融引き締めを継続する必要があるかもしれないと指摘しました。それにもかかわらず、大半は関税とエネルギー価格の影響が弱まるにつれて、年末にはインフレが緩和すると予想しています。AI投資もまた、需要と価格を上昇させる可能性があると警告されています。 米国の公的債務は40兆米ドルを超え、わずか数ヶ月で1兆米ドル増加しました。一方、2026年度の財政赤字は2.1兆米ドルに達すると予想されています。巨額の借り入れ圧力により、財務省は長期債の買い戻し規模を倍増させ、利回りを低下させました。DXYは0.9%下落して98.80となり、ユーロは0.8%上昇、英ポンドは0.6%上昇、韓国ウォンは2%近く上昇し、米ドル/円が0.9%下落したことで円は上昇しました。 火曜日のホルムズ海峡を通過する船舶数は、前日の9隻から6隻に減少し、10日間の平均である11隻を下回りました。米国は航路が開かれ、機雷が除去されたと発表しましたが、イランはワシントンが封鎖を解除し、石油制裁を停止し、軍事行動を中止するまで海峡は閉鎖されたままだと主張しています。緊張の高まりにより、ブレント原油は1バレルあたり91.30米ドルに上昇し、エネルギーインフレへの懸念が高まりました。 世界的な債券売りが、米国の利回りを数年ぶりの高水準に押し上げました。30年債利回りは5.3%を超え、10年債利回りは4.7%前後で推移しています。その原因は、インフレ、財政赤字、テクノロジー債の発行、そしてFRBの方向性の不明確さにあります。高金利が長期化すれば、公的債務のコストや住宅ローン金利が上昇し、決算シーズン終了後には証券市場に圧力がかかるでしょう。 8月19日、VN指数は低調な取引となり、狭いレンジで揉み合い、5ポイント超下落して引けました。低い流動性は、底値買いの勢いがまだ明確ではないことを示しており、慎重な心理が引き続き資金の流れを支配しています。売り圧力は銀行セクターに集中し、特にVCB、CTG、BIDが目立ちました。下落トレンドが依然として優勢であり、指数は1,700ポイントを試す可能性があり、さらに下落すれば1,650～1,660ポイントのレンジが視野に入ります。

取引終了時、VN指数は5.33ポイント（-0.31%）下落し、1,726.69ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して低下し、売買高は6億3,769万株、売買代金は14兆9,730億ドン（前営業日比-0.52%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、220銘柄が下落、97銘柄が上昇しました。 8月19日の取引では、食品製造、銀行、金属などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VNM（+1.61%）、LPB（+1.40%）、HPG（+0.95%）など。一方で、VCB（-1.03%）、CTG（-1.74%）、BSR（-1.84%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で7,114億8,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはVIC、STB、VPBなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVNM、DGW、FRTなどを買い越しました。 8月19日、VN指数は比較的低調に推移し、大半の時間は狭いレンジで揉み合い、終値は5ポイント強の小幅下落となりました。流動性は低い水準を維持しており、底値買いの需要が明確に現れていないこと、および慎重な心理が依然として資金の流れを支配していることを示しています。売り圧力は主に銀行セクターに集中し、特にVCB、CTG、BIDなどの主要銘柄で顕著でした。短期的には、下落トレンドが依然として優勢であり、流動性の低下は、持続的な回復を支えるには買い需要がまだ十分ではないことを反映しています。したがって、VN指数は引き続き調整圧力を受け、心理的なサポート水準である1,700ポイント、あるいはさらに下落して1,650～1,660ポイントのレンジを試す可能性が高いです。

米国株式は8月18日の取引で下落しました。テクノロジー株や半導体株が大幅に売られたため、債券利回りと原油価格の上昇が市場に圧力をかけました。ナスダックは1.33%下落し、S&P 500は0.69%安、ダウ・ジョーンズは0.22%安となりました。テクノロジーおよび半導体セクターが下落を主導しました。大手フィンテック企業であり、世界をリードするBNPL（後払い決済）グループであるKlarnaは、見通しを引き下げた後、約23%急落しました。ホルムズ海峡での緊張により、ブレント原油は1バレルあたり91米ドル近くまで上昇し、WTIは1バレルあたり84米ドルに達しました。 米国とカナダの貿易交渉期限である8月19日が迫っています。カナダ当局者は、自動車産業が主要な障害であるにもかかわらず、両国が合意に達する可能性があると慎重ながらも楽観的な見方を示しています。交渉が失敗した場合、米国は1930年関税法第338条に基づき、最大50%の関税を課す可能性があります。カナダは、この関税が両国の経済に損害を与え、コストを増加させ、サプライチェーンを混乱させ、米国の1,300万人の雇用を脅かすだろうと警告しています。 一部の米国独立系石油生産会社は、ベネズエラ国営石油会社（PDVSA）と採掘契約を締結する準備を進めています。これは、トランプ政権のベネズエラ石油生産回復計画における進展を示すものです。カラカスは、国際企業を誘致するためにより有利な財政条件を提示しました。しかし、大手石油企業は依然として明確な政治的・法的環境を待っています。新規投資は、来年、生産量を最大で日量30万バレル増加させるに過ぎず、期待をはるかに下回ると予想されています。 スコット・ベッセント米国財務長官は、「K字型」経済モデルは終焉を迎えたと述べました。そして、バンク・オブ・アメリカの新たな調査はこの見解をある程度裏付けています。7月には、低所得者層の支出が5.4%増加し、中間所得者層は4.9%増加しました。税引後賃金はそれぞれ5.2%と4.2%増加しました。その結果、所得と支出の格差は大幅に縮小しました。しかし、最も裕福な5%の人々は、証券からの恩恵により、依然として突出した支出をしています。 米国SECは、暗号資産に対する新たな規制枠組みを提案しました。これにより、プロジェクトは完全な証券登録なしで4年間で最大500万米ドルを調達できるようになります。別のメカニズムでは、財務諸表と定期的な情報の開示を条件に、12ヶ月ごとに最大7,500万米ドルを調達することが可能です。詐欺防止規制は引き続き適用されます。この提案は、SECの条件を満たした場合にトークンが投資契約から分離される道も開くものです。 8月18日の取引では、VN指数は取引開始時に積極的に回復しましたが、引け際の売り圧力により、上昇幅は4ポイント強に縮小しました。低い流動性は、押し目買いの資金が依然として慎重であり、回復トレンドを強化するには不十分であることを示しています。石油・ガスセクターなど、一部のセクターが目立ちました。短期的には、下降トレンドが依然として優勢であり、指数は1,700ポイントの領域を試し続ける可能性があります。

取引終了時、VN指数は4.56ポイント（+0.26%）上昇し、1,732.02ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は6億1,162万株、売買代金は1兆5,052億ドン（前日比+7.94%）に達しました。市場の広がりを示す指標は、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回る優勢を示し、上昇銘柄が129銘柄であったのに対し、下落銘柄は167銘柄でした。 8月18日の取引セッションでは、不動産、石油・ガスなどの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VIC（+1.01%）、GAS（+5.56%）、VHM（+1.47%）などでした。一方で、TCB（-2.99%）、LPB（-1.77%）、HPG（-0.94%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で7,683億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同セッションでの売りはVIC、VPB、SSIなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はFUESSVFL、VNM、CTRなどを買い越しました。 8月18日のセッションでは、VN指数は午前中の前半にかなり積極的に回復しましたが、引けにかけて売りが増加したことで、上昇幅は大幅に縮小し、指数はわずか4ポイント高で取引を終えました。注目すべきは、流動性が低い水準で維持されたことであり、これは、押し目買いの需要が依然として比較的慎重であり、回復の勢いを固めるには十分な強さがないことを示しています。買いは多くのセクターで見られ、特に石油・ガスセクターが、多くの銘柄が同セッションで大幅に上昇したことで目立ちました。短期的には、下落トレンドが引き続き優勢であるため、VN指数の回復の可能性はまだ確認されていません。したがって、指数は引き続き調整圧力を受け、心理的なサポートゾーンである1,700ポイントを試す可能性が高いです。その後、より深いサポートゾーンである1,650～1,660ポイントを目指すでしょう。

世界の金融市場と米国株式先物取引は、投資家がホルムズ海峡再開交渉の進捗を注視する中、小幅な変動を記録しました。イランがオマーンとの間で海上航路設定の合意に近づいているにもかかわらず、テヘランは、米国が損害賠償と制裁解除の要求に応じない限り、海峡を再開しないと主張しました。これにより、ブレント原油価格は1バレルあたり84米ドル台に上昇しました。この動きは、米国が消費者物価指数（CPI）を発表する前にインフレ懸念を高めました。7月の雇用統計の悪化により、FRBが9月に利上げする確率は44%に低下した状況です。 イランは、オマーンとの新たな海上航路設定交渉にもかかわらず、米国が損害賠償を行い、制裁を解除しない限りホルムズ海峡を再開しないという条件を提示しました。イランのアッバス・アラグチ外務次官と国家安全保障当局者は、この戦略的航路の開通は、ワシントンが軍事的脅威を停止し、海上封鎖を解除することにかかっていると主張しました。米国側は、商業海運活動が妨げられることなく再開された場合にのみ、イランの港湾封鎖を解除すると応じました。 JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン氏（CEO）は、市場における記録的な金融レバレッジ水準について警告し、隠れた証拠金債務が広範なパニックを引き起こす可能性があるリスクを強調しました。ダイモン氏によると、この隠れたレバレッジの源は、プライムブローカー、ヘッジファンド、ETF、および国債裁定取引戦略に由来します。複雑な債務構造と高い株式評価の組み合わせが、システムリスクを高めています。単一のファンドの問題が市場全体の強制清算の引き金となりやすい状況であり、最近のテクノロジーヘッジファンドSituational Awarenessでの損失がその典型です。 ホーチミン市は、国際的な資金流入を誘致したことにより、地域のデジタルインフラマップにおける地位を強化しており、2026年上半期にはデータセンターの供給能力を68メガワット（MW）に引き上げます。 開発の原動力は大規模プロジェクトにあります。例えば、AIグループG42がFPTおよびViet Thai Groupと10億米ドルの枠組み合意を締結し、同時に20億米ドル規模のハイパースケールデータセンタープロジェクトに参加しています。さらに、セムコープの合弁会社も90MWのプロジェクト実施を承認されました。 VN指数は8.71ポイント（+0.49%）上昇し、1,776.77ポイントで取引を終えました。GAS、GVR、BCMなどの石油、ゴム、工業不動産セクターの主要銘柄はストップ高で引け、銀行セクターとともに、VN指数がプラス圏を維持する主要な牽引役となりました。一方、ビングループ銘柄は調整しました。ポジティブな動きではありますが、市場にはまだ重要な指標が見られないことに留意します。（1）出来高のブレイクアウト、または（2）重要な1,780ポイントの突破です。したがって、VN指数のトレンドは、重要なレジスタンスである200日移動平均線付近で膠着状態にあります。投資家は慎重になり、上記の重要な指標が現れるまでは、適切な株式比率を維持し、高い信用取引の使用を避けることを検討する必要があります。

8月17日の取引では、米国とイランの停戦合意期限切れ後、中東の緊張が高まったことでウォール街は一斉に調整しました。ダウ・ジョーンズは273ポイント下落、S&P 500は0.52%下落、ナスダックは0.32%下落しました。ブレント原油価格は2.7%上昇し1バレルあたり90.87米ドルとなり、一方、米国30年債利回りは2007年6月以来の高水準となりました。今週、市場はFRB議事要旨と小売企業の決算に注目しています。 トランプ氏は、オマーンがホルムズ海峡の封鎖を妨害した場合、同国を攻撃すると脅迫しました。これは、オマーンとイランが航路管理協定を交渉している最中のことです。提案された案では、船舶がイランに近いペルシャ湾に入り、オマーン経由で無料で出航することを許可しています。米国は通行料徴収の可能性に反対し、制裁を警告しています。先週、ホルムズ海峡では100隻未満の船舶が記録され、戦争前の1日あたり120隻以上と比較して減少しました。 主要経済圏の実質利回りは、政府やテクノロジー企業がAI、防衛、インフラのために資金を借り入れているため、10年以上ぶりの高水準に上昇しています。Alphabet、Amazon、Metaだけでも、今年約2,200億米ドルの社債を発行しました。実質資本コストの上昇は、株式の魅力を低下させ、投資、消費、世界経済の成長に圧力をかけています。 Nvidia、OpenAI、SB Energyは、オハイオ州に8 GWのデータセンターを建設するために提携しました。Nvidiaは1,050億米ドル以上の資金を提供し、プロジェクトの建設・所有者であるSB Energyに15億米ドルを投資します。OpenAIは20年間リースします。この施設は、約150万個のNvidia GPUを使用する予定で、2030年までにチップ世代ごとに1,500億～2,000億米ドルの潜在的な売上高を生み出すと予想されています。Nvidiaは、これが循環投資の一種であるという懸念を否定しています。 ドル安とFRBの利上げ期待の後退により、金価格は1%上昇し1オンスあたり4,415.91米ドルとなりました。雇用統計、インフレ、小売売上高のデータが弱かった後、FRBが9月に金利を据え置く確率は63%に達しました。しかし、ホルムズ海峡での米イラン間の緊張によりブレント原油が1バレルあたり90米ドルを超えたため、金の価格上昇は抑制されました。投資家はFRB議事要旨と小売売上高の結果を待っています。 VN指数は1,716～1,735ポイントのレンジで推移した後、終値は1,727ポイントで0.09%下落しました。主な下落圧力はVIC、VHM、および一部の銀行から来ており、一方、石油・ガス（GAS、BSR）、保険（BVH）、小売（FRT、MWG）などは上昇しました。指数がMA20の1,740ポイントを超えていないため、下落リスクが依然として優勢です。資金は石油・ガス、小売、およびMSRやVNMなどの一部の個別銘柄に分散しました。しかし、これらの機会を捉えるためには、投資家は各セクターまたは特定の銘柄の要素（ファンダメンタルズまたはテクニカル）に焦点を当て、指数が大幅に下落する局面で発生する可能性のある短期的な投げ売りリスクを受け入れる必要があります。