アナリストレポート

1月30日の取引で米国株式は下落しました。ドナルド・トランプ氏がケビン・ウォーシュ氏を米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したことに対し、市場は好意的に反応したにもかかわらず、テクノロジー株が引き続き売り圧力にさらされたためです。S&P 500、ナスダック、ダウ・ジョーンズは一斉に下落し、ナスダックは約1%安となりました。投資家はウォーシュ氏の信頼性を評価し、FRBの独立性に関する懸念を和らげるのに役立つと見ていますが、ビッグテック企業の業績発表には依然として慎重な姿勢を示しています。 ドナルド・トランプ米大統領は、ジェローム・パウエル氏の後任としてケビン・ウォーシュ氏を米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名しました。 ケビン・ウォーシュ氏は、FRBでの運営経験とウォール街での経歴を兼ね備えています。同氏は2008年の金融危機時にFRB理事を務め、FRBと市場の間の架け橋としての役割を果たし、そのインフレ抑制思考と政策規律は投資家から高く評価されています。独自の意見を持つウォーシュ氏ですが、FRBの独立性と信頼性を維持するのに十分な能力と専門知識を持つ人物と見なされています。 ビットコインは2月1日の取引で80,000ドルを下回り、6%以上下落し、下落傾向を継続しました。 投資家は、FRBがバランスシートを縮小し、リスク資産を支える資金の流れが弱まることを懸念しています。イーサリアムも約12%下落しました。ビットコインは現在、昨年10月に記録した最高値から約3分の1の価値を失っています。 金と銀の価格は、市場が過熱状態に陥ったことによる利益確定売り圧力により、史上最高値を記録した後、それぞれ10%以上、30%下落し、急落しました。 しかし、専門家はこれを必然的かつ健全な調整であり、長期的な上昇トレンドを変えるものではないと見ています。地政学的な不安定性、予測不可能な金融政策、そしてFRBの金融緩和再開への期待が引き続き支援材料となり、2026年の金・銀の見通しはポジティブに評価されています。 OPECプラスは、ブレント原油価格が6ヶ月ぶりの高値である1バレルあたり70ドルに迫っているにもかかわらず、2026年3月までの増産一時停止計画を維持する可能性が高いです。 この決定は、米イラン間の緊張が供給を混乱させる可能性への懸念、季節的な需要の低迷、そして2026年の供給過剰リスクが依然として存在するという背景の中で下されました。OPECプラスは3月以降の政策決定をまだ予定していません。 1月30日の取引で、VN指数は1,800ポイント台から2営業日連続の上昇を記録しました。主な牽引役は銀行セクターで、多くの主要株式が一斉に上昇し、指数に大きく貢献しました。しかし、一部の大型株では調整圧力が依然として存在します。週全体では、VN指数は2.2%下落し、2週連続の下落となりました。1,780～1,800ポイントのレンジは、現在、中期的なトレンドにとって重要なサポートとして機能しています。

米国市場は1月29日の取引で下落しました。これは、マイクロソフトの株式が、クラウドコンピューティングの成長鈍化と利益率の低迷を示す報告書を受けて約10%急落したためです。S&P 500は0.13%下落し、ナスダック総合指数は0.72%下落しましたが、ダウ・ジョーンズ工業株平均は小幅に上昇しました。ソフトウェアセクターはAI評価の圧力にさらされています。 金価格は1月29日の取引で、過熱した上昇の連鎖後の利益確定売りと米ドルの急騰により、5,600米ドル/オンスから約6%下落し、銀価格は8%以上下落しました。これは2025年10月以来、金にとって最大の日中下落幅となりました。この動きは、金価格の急騰後の利益確定売りによるものと投資家は見ており、さらに失業保険申請件数の減少も、米経済が堅調に推移し米ドルが回復するという投資家の期待を裏付ける利益確定心理を後押しする要因となりました。 米国の新規失業保険申請件数は1,000件減の209,000件となり、解雇の波が依然として低く、労働市場が全体的に安定していることを示しました。失業保険継続受給者数も182.7万人に減少しました。しかし、採用の鈍化は消費者の懸念を引き起こしています。一方、米国の貿易赤字は94.6%急増し568億米ドルとなり、約34年ぶりの最大の拡大幅を記録し、貿易と関税からの圧力を反映しています。 ドナルド・トランプ政権は、米国の石油・ガス会社がベネズエラでの事業を拡大することを許可する一般ライセンスを発行し、制裁を大幅に緩和しました。このライセンスはベネズエラ産原油の輸出、販売、貯蔵、精製を許可していますが、上流での採掘はまだ許可されておらず、現在、シェブロンのみが特別に活動を許可されています。PDVSA（ベネズエラ国営石油会社）との取引は米国の口座を経由する必要があり、中国関連の取引は禁止されているため、初期の影響は限定的です。 米上院とホワイトハウスは、政府の一部閉鎖が長期化するのを避けるための合意に近づいています。暫定的な枠組みは、連邦政府の活動の約96%に資金を提供し、合意に達した5つの歳出法案を可決する可能性がありますが、国土安全保障省（DHS）の予算は、ICEと移民政策に関する多くの意見の相違があるため、別途扱われることになります。肯定的な兆候があるにもかかわらず、議会が承認を間に合わせなければ、短期的な閉鎖のリスクは依然として残ります。 1月29日、VN-Indexは大幅な下落の後、テクニカルな回復を見せ、市場心理を安定させました。しかし、流動性の低下は、買い圧力が依然として慎重であり、短期的なトレンドが不明確であることを示しています。資金は分散され、多くの銘柄が急騰した消費財セクターに選択的に集中しました。今後、指数は1,800ポイント付近で揉み合う可能性があります。売り圧力が大きい場合、VN-Indexは1,760ポイントのサポートゾーンまで後退する可能性があります。

取引終了時、VN指数は12.06ポイント（+0.67%）上昇し、1,814.98ポイントで引けました。市場の出来高は前営業日と比較して減少し、売買高は7億9,388万株、売買代金は25兆6,280億ドン（前営業日比-26.23%）となりました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄は188、下落銘柄は125でした。 1月29日の取引では、不動産、化学、消費財などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VHM（+2.59%）、GVR（+6.94%）、VNM（+5.02%）など。一方、VJC（-4.37%）、HDB（-2.28%）、GAS（-1.02%）などがこの日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で4,571億5,000万ドンを売り越しました。具体的には、この日の売りはVIC、ACB、VCBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はMSN、FPT、PNJなどを買い越しました。 1月29日、VN指数は、それまでの大幅な下落の後、テクニカルな回復を見せ、これにより、市場心理はいくらか安定を取り戻しました。しかし、直前の取引と比較して流動性が低下したことは、買い手の参加が依然としてかなり慎重であることを示しており、短期的なトレンドがまだ明確ではないことを反映しています。回復局面における資金の流れは、各セクター間で著しい分化が見られ、特に消費財セクターが目立ち、多くの株式が大幅に上昇し、ストップ高となる銘柄もいくつか現れました。この動きは、資金が広範囲に分散するのではなく、より選択的な機会を求めている傾向があることを示しています。今後、VN指数は1,800ポイントのサポート水準付近で引き続き激しいもみ合いが続く可能性が高く、短期的な底を形成し、回復局面を開始することが期待されます。しかしながら、売り圧力が高い水準で維持され続ける場合、指数はさらに下落し、次のサポート水準である1,760ポイント付近を試す可能性があります。

ウォール街は、大型テクノロジー株がリスク選好度を押し上げ続けたことで週を好調に開始しました。S&P 500は0.66%上昇し、ナスダックは1.05%上昇して過去最高値を更新し、ダウ・ジョーンズは0.18%上昇しました。アジアでは、日経平均株価が2.4%上昇し、MSCIアジア太平洋（日本を除く）は1.3%上昇しました。しかし、米国10年国債利回りは3.4ベーシスポイント上昇し、5.31%となりました。一方、ユーロはフランスの公的債務懸念から一時17ヶ月ぶりの安値に下落しました。中東からの原油輸出が回復したため、ブレント原油は1.89%下落し、1バレルあたり100.32米ドルとなりました。この動きは、FRBの利上げ停止期待が株式を支援しているものの、長期的な資本コストとエネルギー・財政リスクはそれに応じて緩和されていないことを示しています。 米国のサービス部門における物価上昇圧力は、成長活動がわずかに鈍化したにもかかわらず再び高まり、雇用統計発表後と比較して政策シグナルはより一方向的ではなくなりました。ISMサービスPMIは9月に55.4から54.9に低下し、予測の55.2を下回りました。投入価格指数は72.6から74.0に上昇し、2022年7月以来の高水準となりました。一方、納期は長期化し、受注残高も2022年7月以来の高水準に達しました。燃料価格は企業が最も多く言及した問題です。FRBが10月に利上げする確率は、1週間前の71%から約26%に低下しましたが、新たなデータは、コストとサプライチェーンに起因するインフレリスクが長期金利を高水準に維持する可能性があることを示しています。 中東からの原油供給はより速く回復していますが、物流コストは依然として主要なボトルネックです。ホルムズ海峡を通過する原油の7日間平均流量は約1,420万バレル/日に達し、戦前の水準の約80%に相当します。しかし、湾岸地域から中国へのVLCCの傭船料は1日あたり120万米ドルを超え、1年前の1日あたり約8万米ドルと比較して大幅に上昇しています。そのため、サウジアラムコは11月のアジア向けアラブライト原油価格を1バレルあたり3米ドル追加で引き下げました。したがって、原油供給の回復は、配送コストと製品供給が正常に戻ったことを意味するものではありません。 VN指数は2026年10月5日の取引で15.49ポイント（+0.89%）回復しました。HOSEでは155銘柄が上昇し、市場の広がりは改善しましたが、流動性は依然として低く、外国人投資家は約2,818億ドンを売り越しました。3営業日連続の下落後、安値での売り圧力は一時的に収まり、市場はより均衡の兆しを見せましたが、回復局面での売買代金が下落局面よりも低かったため、流動性は依然として説得力に欠けています。短期的には、1,780ポイントの水準は、流動性の改善の可能性とともに、引き続き試されるべき抵抗線となります。

米国株式市場は、テクノロジー大手各社の決算発表シーズンを前に取引を終えました。S&P 500は、ASML（世界有数の半導体技術企業）の好調な業績に支えられ、初めて7,000ポイントに達し、大手テクノロジー企業の堅調な利益発表への期待を高めました。FRBは金利を3.50～3.75%に据え置き、パウエル議長は早期利下げは難しいと示唆しました。ナスダックは0.17%小幅上昇した一方、ダウ平均とS&P 500はほぼ横ばい（+0.02%）でした。 FRBは2026年最初の会合で金利を3.5～3.75%に据え置きました。これは予想通りでしたが、ミラン総裁とウォーラー総裁の2名が25ベーシスポイントの利下げを支持したため、意見が分かれる決定となりました。FRBは、インフレと労働市場に関する意見の相違が残る中、会合ごとに政策を運営していくと述べました。12月の予測では、2026年中に利下げは1回のみと示されています。次の利下げはパウエル議長の任期中には行われない可能性があるとの見方が多くあります。 サムスン電子は、チップ部門の利益が5倍以上に増加し、予想をはるかに上回る結果を記録し、世界的なAI投資の波に対する強いシグナルを発しました。同社は2026年第1四半期からNvidiaに次世代HBM4メモリの供給を開始する準備を進めており、高利益率のAIメモリ分野で韓国の世界有数半導体メモリメーカーであるSKハイニックスとの差を縮めています。AI需要の爆発的な増加は、従来のDRAMやNANDの不足を引き起こし、チップ価格を押し上げています。 FRBが金利を据え置き、トランプ氏がドル安を「支持」したことで、金価格は5,500米ドル/オンスを超え、実物資産への資金流入を促進しました。米ドルは2022年以来の安値に下落し、投資家が法定通貨の価値下落に備える「デベースメント・トレード（通貨価値下落取引）」を強化しました。金は年初から20%以上上昇し、銀、プラチナ、銅も力強く上昇しました。地政学的緊張、中央銀行の金購入需要、金融緩和政策への期待が引き続き上昇を支えています。 ジェローム・パウエル氏の任期が予定通り終了するため、2026年5月までに米連邦準備制度理事会（FRB）に新しい議長が就任する可能性が高いです。米財務省は、トム・ティリス上院議員がパウエル氏に関する刑事捜査が解決されるまであらゆる候補者を阻止すると脅しているにもかかわらず、指名プロセスが長引くことはないと述べました。 1月28日、VN指数は重要なサポート領域である1,800ポイントを試すために大きく下落しました。主な圧力は、主力銘柄であるVICとVHMの2銘柄から来ていました。対照的に、資金は引き続き石油・ガスセクターに留まり、テクノロジーや消費財セクターにも波及する兆候が見られました。VN指数は1,800ポイント付近で激しくもみ合う可能性があり、テクニカルな反発が期待されますが、売り圧力が続く場合は1,760ポイントのサポート領域に注意が必要です。

取引終了時、VN指数は13.22ポイント（-0.72%）下落し、1,830.50ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は8億4,366万株、売買代金は2兆5,729億ドン（前営業日比-20.30%）でした。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、171銘柄が上昇、138銘柄が下落しました。 1月27日の取引では、石油・ガス、銀行、テクノロジーなどの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、GAS（+6.96%）、VCB（+1.44%）、FPT（+3.65%）などが含まれます。一方、VIC（-5.57%）、VHM（-6.98%）、TCB（-1.96%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSEで1,097億7,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはVIC、VCB、VNMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はFPT、VCI、GASなどを買い越しました。 1月27日、VN指数は引き続き調整局面で下落しましたが、下落幅は前営業日と比較して大幅に縮小し、売り圧力が和らぐ兆候を見せました。流動性はまずまずの水準を維持しましたが、明確な改善は見られず、短期的なトレンドが不安定な状況下で、慎重な心理が資金の流れを支配していることを反映しています。特筆すべきは、売りが主に主力銘柄であるVICとVHMの2銘柄に集中し、この2銘柄の下落だけで総合指数に20ポイント以上の圧力をかけました。反対に、石油・ガス株グループは好調な動きを見せ、市場の急落を抑制する上で重要な役割を果たしました。今後、短期的な調整トレンドが依然として優勢であるため、VN指数は1,800ポイント付近の重要なサポート領域までさらに後退する可能性が高いです。この領域は均衡点として機能し、次の回復局面の足がかりとなると期待されています。