アナリストレポート

取引終了時、VN指数は0.88ポイント（-0.05%）下落し、1,646.01ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億3,115万株、売買代金は18兆8,600億ドン（前営業日比-24.11%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が188、上昇銘柄が126であったことを示しています。 2025年12月15日の取引では、銀行、石油・ガス生産、食品生産などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数下落を抑制しました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPB（+3.58%）、BSR（+6.67%）、VNM（+2.99%）などが含まれます。一方、VPL（-6.97%）、VIC（-0.76%）、VHM（-1.70%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で6,944億9,000万ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはVIX、HPG、VPBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVIC、MBB、MSNなどを売り越しました。 取引はわずかな下落（-0.1%）で終了しましたが、VN指数は短期的にポジティブなシグナルを示しました。指数は一時9ポイント以上下落し、前日の安値である1,637に達しましたが、そこで需給が均衡し、それ以上の下落を止め、1,646で取引を終えるまで回復しました。下落銘柄数は依然として優勢でしたが、前日の約300銘柄と比較すると大幅に改善されました。ビングループ銘柄はVREが5%以上上昇したことを除き、4銘柄中3銘柄が下落しました。銀行株や証券株はビングループ銘柄の重要な対抗勢力となり、指数の均衡を保ちました。全体的にVN指数は現在の水準でより均衡していますが、下落トレンドが依然として優勢であるため、投資家は株式と現金の比率を適切に保つ必要があります。注目すべき水準は、1,670～1,680のレジスタンスゾーンと1,620のサポートゾーンです。    

米国株式市場は12月15日の取引セッションで下落を続け、主にテクノロジー株グループにおける売り圧力の影響を受けました。株式市場の動向と並行して、ビットコインも下落幅を拡大し続けました。市場での取引活動は、今後発表されるマクロ経済データを待ちながら、金融政策の見通しを再評価するために、全体的に慎重な状態を維持しました。 中国は、過去1年間サプライチェーンのボトルネックとなっていた個別の承認メカニズムに代わり、欧州連合（EU）への希土類出荷に対して「一般許可」の発行を開始しました。この技術的な緩和措置は、中国政府がデュアルユース品（dual-use goods）の管理を強化することと並行して行われ、市場を維持するために欧州との関係安定を優先し、経済的な対抗勢力への圧力をかける手段は維持したままという、明確な経済外交戦略を反映しています。EU企業にとって、新しいメカニズムは供給予測能力の回復に役立ちますが、中国の政策への依存リスクは長期的に依然として存在します。 11月の経済データは、中国の小売売上高が前年同期比1.3%増加したことを示しており、これはパンデミック期以来の最低水準であり、市場予測を下回りました。国内需要の低迷と投資活動の減少傾向（固定資産投資は前年同期比2.6%減）は、産業生産部門（前年同期比4.6%増）への依存度が高まる不均衡な成長傾向を強めています。国内市場で吸収されない過剰な生産能力は輸出チャネルに転換せざるを得ず、それにより米国やEUなどの主要パートナーからの関税措置を伴う貿易摩擦のリスクが高まります。 日本銀行（BOJ）は、最新の調査報告が2026会計年度の賃上げの勢いが依然として力強く維持されていることを確認した後、今週の会合で利上げ決定の根拠を強化しました。9つの経済圏からのデータは、投入コストの変動にもかかわらず、大多数の企業が2025年と同等の賃上げ水準を維持することを約束していることを示しています。注目すべきは、この傾向が大企業に限定されず中小企業（SMEs）にも広がっていることであり、これはBOJが今後の会合で政策金利を0.75%に引き上げることを検討し、金融政策の正常化路線を継続するための根拠を強化しています。 ベトナム市場に戻ると、VN指数は0.88ポイント（-0.05%）下落し、1,646.01ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は7億3,115万株に達し、売買代金は1兆8,860億ドン（前日比-24.11%）に相当しました。全体的に見て、VN指数は現在の価格帯でより均衡しています。しかし、下落トレンドが依然として優勢であるため、投資家は株式と現金の適切な比率を維持する必要があります。注目すべき水準は、1,670～1,680ポイントのレジスタンスゾーンおよび1,620ポイントのサポートゾーンです。

取引終了時、VN指数は33.17ポイント（+2.02%）上昇し、1,679.18ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億8,982万株、売買代金は2兆5,336億ドン（前営業日比+34.34%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、値上がり銘柄数が値下がり銘柄数を上回り、値上がり銘柄が253、値下がり銘柄が66でした。 12月16日の取引では、観光不動産、不動産、銀行セクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた値上がり銘柄には、VPL（+6.98%）、VHM（+2.70%）、HDB（+7.00%）などが含まれます。一方、DGC（-6.99%）、GEE（-2.69%）、BCM（-0.77%）などがこの日の目立った値下がり銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で59.1億ドンを買い越しました。詳細を見ると、この日の買いはMWG、VIX、BSRなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、VCB、DGCなどを売り越しました。 12月16日の取引で、VN指数は午前中に18ポイント以上急落するなど変動の激しい展開となりましたが、午後に買いが力強く戻り、1,630ポイントのサポートラインから劇的な反転を見せ、33ポイント以上の上昇で取引を終えました。この回復は、以前の急激な調整の後、投資家心理が安定したことを示しています。市場の流動性は前営業日と比較して改善し、資金が徐々に投資機会を求めて戻ってきていることを反映しています。買い圧力は引き続きビングループ関連銘柄に集中し、特にVPLとVHMが注目されましたが、VICはこの上昇局面で主導的な役割を果たしませんでした。加えて、資金は銀行セクターと石油・ガスセクターにも波及し、全体的な回復基調を強固にしました。しかし、トレンド転換のシグナルを確固たるものにし、短期的な急落局面を終わらせるためには、VN指数は今後数営業日で1,700ポイント付近の重要なレジスタンスラインを突破する必要があります。

取引セッション終了時、VN指数は52.01ポイント（-3.06%）下落し、1,646.89ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前セッションと比較して増加し、売買高は9億7,427万株、売買代金は2兆4,853億ドン（前セッション比+50.16%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が296銘柄に対し、上昇銘柄は40銘柄でした。 週次サマリー： 先週、VN指数は94.43ポイント（-5.42%）と大幅に下落しました。週間の総流動性は11兆2,242億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で5.51%減少しました。週間の買い圧力は、不動産、工業などの一部セクターの銘柄に集中し、VN指数の下落を抑制しました。一方、売り圧力は多くのセクターに均等に分散されました。 先週のセクター別資金動向データは、市場における資金の顕著な変化を示しています。不動産、建設・資材、金属の各セクターでは資金流入が増加傾向にあり、これらのセクターの中期的な見通し改善への期待を反映しています。対照的に、銀行、金融サービス、小売、観光・レジャーの各セクターでは資金比率がわずかに減少しました。 外国人投資家グループは、合計5,791億ドンを超える売り越しとなりました。詳細を見ると、週間の売りは主にVPL、VIC、STBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、FPT、MBBなどを買い越しました。 先週、VN指数は1,770ポイントのレジスタンスラインから急落し、連続する複数のセッションで調整トレンドが続き、下落幅は拡大しました。週末には、指数は1,650ポイントの節目を下回りました。大幅な下落セッションでは流動性が急増し、売り圧力が依然として優勢であり、投資家の防御的な心理が高まっていることを示しています。この圧力はほとんどの株式に広がり、特にVingroupグループと銀行グループに強く集中しました。これらは全体的な下落の主要な牽引役でした。今後、下落トレンドが依然として支配的であり、顕著な均衡の兆候が見られないため、VN指数は引き続き弱含みで推移し、1,580ポイント付近の中期的な底値圏に向かう可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は20.07ポイント（-1.17%）下落し、1,698.90ポイントで取引を終えました。市場の出来高は前営業日と比較して減少し、売買高は6億4,338万株、売買代金は16兆5,500億ドン（前営業日比-17.33%）となりました。市場の騰落銘柄数を見ると、上昇銘柄が104に対し、下落銘柄は192と、下落銘柄数が優勢でした。 12月11日の取引では、ビール・飲料、建設・資材、銀行などの一部セクターの株式に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制するのに貢献しました。具体的には、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、SAB（+1.55%）、BMP（+7.00%）、LPB（+0.68%）などが含まれます。一方、VIC（-1.88%）、VHM（-2.32%）、VPL（-5.01%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で4,934億8,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りは主にVIC、STB、VHMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はFPT、MBB、VIXなどを買い越しました。 12月11日、VN指数はさらに調整局面を迎え、1,700ポイントのサポートラインをわずかに下回りました。出来高は前営業日と比較して大幅に減少し、投資家が引き続き投資を控え、市場に戻る前に、より明確なシグナルを待っていることを示しています。売り圧力は主にビングループ（Vingroup）関連銘柄（VIC、VHM、VPIなど）に集中しましたが、一方、買いは他の多くのセクターに広がり、全体的な下落圧力をいくらか軽減しました。今後、VN指数は1,700ポイント付近で揉み合う展開が予想され、このサポートゾーンからのテクニカルな反発が形成されると見込まれます。

S&P 500は、OracleがAI分野への投資コストを大幅に増やし、借入金を増加させた後、AI関連株式が大幅な下落圧力にさらされたにもかかわらず、過去最高値で引けました。これにより、NvidiaやAlphabetなどのAIグループが下落しました。市場は、失業率データが増加し、貿易赤字が大幅に縮小する中で、FRBが金利を0.25%引き下げ、毎月400億ドルの米国債の購入を開始する動きに引き続き反応しています。 金融安定監督評議会（FSOC）は、成長を妨げると見なされる規制を緩和するため、スコット・ベッセント財務長官の提案を承認しました。 FSOCは、堅調な経済成長が銀行の収益と資本バッファーを改善することで、金融システムをより安定させると考えています。同機関はまた、家計の回復力を監視するチームを設立し、サイバーセキュリティを強化し、国債市場を改善し、新たなリスクを管理するためにAI研究チームを立ち上げました。 米国財務省は、SalesforceやQualcommなどの企業が、トランプ政権の税法におけるR&D優遇措置を最大限に活用できるよう支援するため、新しい税制ガイダンスを発行する準備を進めています。 この規定は、企業がR&D費用を完全に控除できない原因となっていたバイデン政権下の最低税率15%を「回避」することを目的としています。このガイダンスは、670億ドル相当の遡及的控除への道を開き、民主党から激しい反対を受けているにもかかわらず、最低税率の緩和を継続します。 11月の世界の電気自動車販売台数はわずか6%増加にとどまり、2024年2月以降で最低の水準となりました。これは、中国市場の停滞と、税制優遇措置の終了後の米国での大幅な減少によるもので、北米は2019年以来初の減少年に向かっています。中国はわずか3%増加し、北米は42%減少しましたが、一方、欧州およびその他の市場は、政策支援により大幅に増加しました。米国が基準を厳格化し、優遇措置が終了し、中国が補助金を削減するため、2025年の見通しは芳しくありません。 米国上院は、オバマケア補助金の延長に関する民主党と共和党双方の提案を否決しました。これにより、1月1日にほぼ確実に期限切れとなり、2,000万人以上の保険料が倍増し、約400万人が保険を失う危険にさらされます。 Centene、Molina、Oscarなどの保険会社は、収益が減少し、患者の状態が悪化するリスクが増加するため、大きなリスクを抱えています。この問題は共和党内部の分裂を引き起こし、2026年の選挙戦の焦点となるでしょう。 12月11日、VN指数はさらに調整局面を迎え、1,700ポイントのサポートレベルをわずかに下回りました。取引高は前営業日と比較して大幅に減少し、投資家が引き続き投資を控え、市場に戻る前に、より明確なシグナルを待っていることを示しています。売り圧力は主にVIC、VHM、VPIを含むVingroupグループの株式に集中しましたが、一方、買いは他の多くのセクターに広がり、全体的な下落圧力をいくらか軽減しました。今後、VN指数は、このサポートゾーンからテクニカルな回復局面を形成する前に、1,700ポイント付近で膠着状態が続くと予想されます。