アナリストレポート

取引終了時、VN指数は30.64ポイント（-1.82%）下落し、1,652.54ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は10億2,000万株、売買代金は30兆9,090億ドン（前取引日比+2.93%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が178、上昇銘柄が143であったことを示しています。 10月27日の取引では、化学、電力生産・配給、生命保険などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落を抑制しました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、GVR（+3.20%）、POW（+3.36%）、BVH（+2.15%）などが含まれます。一方、VHM（-6.99%）、VIC（-2.28%）、TCB（-2.91%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆1,176億4,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはSSI、MBB、MWGなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はFPT、VPB、VICなどを買い越しました。 米国との相互税制に関する枠組み合意が成立したという好材料を受けて、VN指数は好調なスタートを切り、1,700ポイントに迫りました。このレジスタンスラインでは、高値での買い需要が売り圧力と均衡し、指数の上昇は停滞しました。午前中の途中から下落に転じたVN指数は、その後も取引時間中に安値を更新し続け、午後の終盤には不動産株グループで売り圧力が大幅に高まりました。投資家に人気のあるCEO、CII、DIG、PDR、VRE、VHMなどの銘柄が次々と急落し、多くの不動産銘柄が値幅制限まで下落したため、取引終盤にはパニック状態も発生しました。パニックは、銀行、小売、証券などの他の主要なグループにも波及しました。一方、FPT、VTP、DGC、SAB、GVRなどの株式は上昇し、本日のVN指数の損失を軽減しました。指数の直近のサポート水準は1,630ポイント（旧安値）であり、さらに下は1,550～1,580ポイントの範囲です。

米国株式市場は、テクノロジーおよびメディアセクターに牽引され、S&P 500とナスダックが史上最高値を更新し、新しい週を好調にスタートしました。10年物国債利回りは3.99%に低下し、一方、米ドルは主要通貨に対して軟調に推移しました。 市場は、今週のFOMC会合で米連邦準備制度理事会（FRB）が0.25%の追加利下げを行い、金利レンジが3.75%～4.0%になると予測しています。アナリストは、FRBがシステム流動性を維持するために、量的引き締め（QT）プログラムの終了ロードマップを同時に発表する可能性があると指摘しています。この動きは、労働市場を支援し、年末にかけての経済成長を促進すると期待されています。 韓国経済は2025年第3四半期に1.2%成長し、予測の0.9%を上回りました。これは、消費とチップ、自動車の輸出が力強く回復したためです。韓国中央銀行は金利を2.5%に据え置きましたが、両国間の3,500億ドル相当の投資・貿易協定がまだ締結されていないため、米国との貿易摩擦によるリスクを警告しました。Lee Jae Myung大統領は、持続可能な成長を支援するために国内インフラ投資を促進するよう圧力を受けています。 ドナルド・トランプ米大統領は、同盟国との関係を強化し、APECの傍らで中国の習近平国家主席との会談に備えるため、マレーシア、日本、韓国に立ち寄る多目的のアジア歴訪を行っています。この訪問は、ワシントンが貿易協力の促進、鉱物サプライチェーンの多様化、そして地域における米国の役割の再確認に努める上での進展を示しています。観測筋は、これはトランプ氏が中国との貿易交渉を前に自身の立場を強化する戦略的な一歩であると見ています。 ベトナムは、ASEAN・中国自由貿易協定（ACFTA 3.0）のアップグレード議定書に署名するための手続きを完了しつつあり、これは二国間経済協力における新たな進展を示すものです。Nguyễn Hồng Diên大臣によると、アップグレードされた協定は、関税優遇措置を拡大し、サービス貿易、投資、そしてデジタル経済やグリーン転換といった新たな分野での協力を促進するでしょう。2025年1月から8月までのベトナムから中国への輸出額は、前年同期比で9.2%増加し、これはそれまでの7ヶ月間の増加率を上回っています。8月単月では、ドリアン、ドラゴンフルーツ、パッションフルーツなどの農産品が引き続き成長を牽引し、輸出は22%も増加しました。この結果は、ベトナム製品が巨大な中国市場で確固たる市場シェアを拡大していることを示しています。 ベトナム市場に目を向けますと、10月27日の取引では、米国との貿易枠組み協定への期待からVN指数は好調に取引を開始しました。しかし、1,700ポイント付近での利益確定売り圧力により、指数は急速に反転し大幅に下落しました。CEO、DIG、PDR、VHMなどの不動産セクターで売りが広がり、取引終盤にかけて市場を大きく押し下げました。一方、FPT、SAB、GVRのグループは下落幅を縮小するのに貢献しました。VN指数の直近のサポート水準は現在1,630ポイント付近であり、さらに下は1,550～1,580ポイントです。

米国株式市場は、CPIデータが予想を下回るインフレ上昇を示したため、取引週を上昇で終え、テクノロジーおよびメディアセクターの牽引によりS&P 500とナスダックは新高値を記録しました。米国10年国債利回りは4%に低下し、一方、金と原油は小幅に下落しました。 米国の9月CPIインフレ率は前年同月比3.0%上昇し、予想の3.1%を下回りました。その中で、ガソリン価格が前月比4.1%上昇したことが、指数を押し上げた主要因です。コアインフレ率も3.0%にわずかに低下し、家賃コストは3.5%に低下し、これは過去4年間で最低水準です。この動きは、10月29日の会合でFEDが利下げを継続するという期待を強めます。これは労働市場を支援するためですが、トランプ大統領政権の輸入関税による影響が短期的には物価をわずかに上昇させる可能性があるにもかかわらずです。 米国の10月PMI指数は引き続き改善し、サービス部門と製造部門の両方でより強力な拡大を示しています。サービスPMI指数は55.2に上昇し、予想を上回りました。これは国内受注の増加が輸出の減少を補ったためです。一方、製造PMIも52.2に上昇し、成長を示す50ポイントの閾値を超えて維持されました。これらのデータは、米国経済が強固な基盤を持って第4四半期に入り、労働市場と消費を引き続き支援していることを示しています。 ホワイトハウスは、ドナルド・トランプ米国大統領が10月30日午前に韓国で習近平中国国家主席と会談することを認めました。これは希土類規制、関税、輸送費に関連する貿易摩擦がエスカレートする中でのことです。この会談は、両国間の関税一時停止期限が11月10日に終了する直前に行われ、新たな合意に達する機会が開かれることが期待されています。 10月26日、マレーシアで開催されたASEAN首脳会議の傍らで、ベトナムと米国は、包括的戦略的パートナーシップの枠組み内で二国間の経済・貿易関係を促進することを目的とした、互恵的、公正かつ均衡の取れた貿易協定枠組みに関する共同声明を発表しました。両国は、市場開放、非関税障壁の処理、デジタル貿易、投資、知的財産に関する協力強化、および戦略的サプライチェーン保護メカニズムの確立に合意しました。さらに、いくつかの外交筋によると、この発表には、80億ドルのBoeing航空機発注と29億ドルの農産物輸入契約を含む大規模な貿易協定も含まれています。 ベトナム市場に目を向けますと、先週、VN-Indexは週初めに1,600ポイント近くまで大きく下落した後、底値買いの需要により徐々に回復し、週を1,680ポイント付近で終えました。回復したものの、流動性の低さは資金が依然として慎重であり、上昇トレンドが持続可能ではないことを示しています。VIC株式が回復を牽引しましたが、一方、銀行セクターは売り圧力にさらされ、1,700ポイントの水準は引き続き指数の重要なレジスタンスとなっています。

取引終了時、VN指数は3.88ポイント（-0.23%）下落し、1,683.18ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は9億9,863万株に達し、売買代金は30兆300億ドン（前営業日比+21.41%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が190、上昇銘柄が117でした。 週次まとめ： 先週、VN指数は48.01ポイント（-2.77%）下落しました。週間の総流動性は189兆330億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比13.14%減少しました。今週の買い圧力は、不動産、テクノロジーなどの一部の株式に集中し、VN指数の下落幅を限定しました。一方、売り圧力は銀行セクターの株式に集中しました。 先週のセクター別資金フローを見ると、不動産および電力セクターでわずかな下落への転換の兆候が見られ、弱体化が示されました。一方、銀行および金属セクターは月間最低水準まで下落を続けました。しかし、これら2つのセクターは今後早期に回復を記録すると期待されています。 外国人投資家グループは、合計4兆3,600億ドンを超える純売越となりました。詳細には、今週の売り圧力は主にMSN、SSI、CTGなどの銘柄に配分されました。反対に、外国人投資家はFPT、TCX、GEXなどを純買越しました。 先週、VN指数は週初めに大幅な下落を記録し、1,600ポイント付近の重要なサポートゾーンまで押し戻されましたが、その後、押し目買いが出現し、指数は回復しました。週末には、VN指数は1,680ポイント付近で取引を終え、一定の回復努力を示したものの、持続的な勢いを欠いていました。回復局面での市場の流動性は著しく減少し、投資家の心理が依然として慎重であり、新たな資金が市場に本格的に戻っていないことを示しています。特筆すべきは、VIC株が急速に上昇基調を取り戻し、VN指数の全体的な上昇に13ポイント以上貢献し、回復の主要な牽引役となったことです。反対に、銀行株グループでは強い売り圧力が再び現れました。短期的には、VN指数は1,700ポイント付近のレジスタンスゾーンに直面しており、買い圧力が突破するほど強くない場合、利益確定売りが誘発される可能性があります。指数がこのゾーンを突破できなかった場合、今後数セッションでVN指数は1,600ポイント付近の重要なサポートゾーンを再テストする可能性が高いです。

米国株式市場は10月22日の取引で上昇しました。投資家がCPIデータ（米国政府閉鎖以来初の主要経済指標）を待つ中、医療や公益事業などのディフェンシブ銘柄が上昇を牽引しました。一方、地域銀行の信用リスク懸念から金融セクターは依然として低迷しました。10年物国債利回りは4%に上昇し、米ドルは強含み、米国がロスネフチとルクオイルに制裁を課した後、原油価格は上昇しました。 トランプ政権は、IonQ、Rigetti、D-Wave、Quantum Computingなどの量子コンピューティング企業への株式取得について、各社に最低1,000万米ドルの連邦資金援助と引き換えに交渉しています。この動きは、米国政府が戦略的テクノロジー分野への介入を拡大する一歩を示しており、以前のIntelへの米国政府による大株主化と同様です。この情報を受けて、量子関連企業の株式は急騰しました。 PetroChina、Sinopec、CNOOC、Zhenhua Oilを含む中国の国有石油ガス大手は、米国がロスネフチとルクオイルに制裁を課した後、海上輸送されるロシア産原油の購入を一時停止しました。この動きは、ロシア最大の顧客であるインドも輸入を大幅に削減する中で発生しており、モスクワの石油収入に圧力がかかり、アジア諸国が代替供給源を探すことで、世界の原油価格を押し上げる可能性があります。 米国がロスネフチとルクオイルに制裁を課した後、原油価格は急騰しました。これは、ロシアにウクライナでの紛争終結を強制するための圧力です。WTIは1バレルあたり60米ドル近く、ブレントは約64米ドルに上昇し、一方、EUは追加制裁パッケージを準備しています。この動きは、トランプ大統領の立場における転換点を示しており、彼は以前、ロシアとの対話を促進したいと考えていました。 10月24日、第15期国会は、午後の人事に関する非公開会議という注目すべき議題で作業を開始します。代表者作業委員会によると、今回の人事は、任期最終段階における組織の強化を意味し、国家の継続性、安定性、および運営効率を確保するものです。 科学技術省は、2035年までに知的財産集約型産業がGDPの少なくとも35%に貢献し、2045年までにベトナムが世界をリードする先進的な知的財産システムを持つことを目指しています。10月23日の会議で、グエン・チー・ズン副首相は、政治局レベルでの決議を策定する必要性を強調し、知的財産を経済成長、イノベーション、国際統合のための戦略的推進力と見なすべきであると述べました。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は10月23日の取引で引き続き回復しましたが、回復幅は縮小し、出来高は減少しました。これは買い勢力の弱まりと、投資家の慎重な心理を示しています。1,700ポイント（MA20）の水準は、回復局面における重要な抵抗線となっています。この水準を突破できれば、以前の高値圏を目指す機会が開かれる可能性があります。一方、市場が調整に転じた場合でも、1,600～1,610ポイントの領域は引き続き重要なサポートとなります。

取引終了時、VN指数は15.06ポイント（+0.91%）上昇し、1,678.50ポイントで引けました。市場の出来高は前営業日と比較して減少し、売買高は10.4億株、売買代金は32兆2,950億ドン（前営業日比-34.14%）でした。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、218銘柄が上昇したのに対し、113銘柄が下落しました。 10月22日の取引では、不動産セクターや石油・ガスセクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中を通してVN指数の上昇を支えました。この日、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPL（+6.61%）、VHM（+1.89%）、GAS（+5.36%）などが含まれます。一方で、SHB（-2.06%）、VIC（-0.20%）、CRV（-4.80%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆6,334億7,000万ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはCTG、HPG、VCIなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はFPT、VRE、GEXなどを買い越しました。 10月22日、VN指数は取引時間の大半で調整圧力を受けましたが、引け際に買い圧力が力強く戻り、指数は著しい回復を見せ、終値で15ポイント以上上昇しました。しかし、市場全体の出来高は前営業日と比較して減少し、投資家の大半が大胆な押し目買いをする代わりに傍観しているという慎重な投資家心理を反映しています。この動きは、投資家が依然として慎重であり、高値での買いを控えていることを示しています。VN指数は、1,700ポイント（20日移動平均線）で回復局面における重要な試練に直面するでしょう。これを突破に成功すれば、指数は以前の高値圏を目指し続ける可能性があります。1,700ポイントをまだ突破できていない場合、1,600～1,610ポイントが重要なサポート水準と見なされます。この水準を割り込んだ場合、VN指数が中期的な下落局面に入るリスクが大幅に高まるでしょう。