アナリストレポート

9月8日の取引では、米国株式市場は一斉に小幅上昇しました。ナスダック総合指数はテクノロジー株に牽引され、0.5%上昇し、史上最高値を更新しました。S&P 500指数は0.21%上昇し、6,495.15ポイントで取引を終え、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.2%上昇しました。この上昇は、今後発表されるPPIおよびCPIインフレ報告に対する前向きな期待を反映したものです。これらの報告は、9月16日～17日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合におけるFRBの25～50ベーシスポイントの利下げ決定を左右する重要な要素と見なされています。 ゴールドマン・サックスは、FRBの独立性が政治的介入によって損なわれた場合、金価格が1オンスあたり5,000米ドルまで急騰する可能性があると警告しています。現在、金価格は1オンスあたり3,650米ドルを超え、年初から約40%上昇しています。分析によると、米国の民間財務省証券市場価値のわずか1%が金に転換されるだけで、金価格は1オンスあたり5,000米ドル近くまで急騰する可能性があります。これは「テールリスク」（異常な変動リスク）シナリオであり、2026年半ばまでに金が1オンスあたり3,700～4,000米ドルに達するという基本予測とは別のものです。 ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストであるヤン・ハッチウス氏は、米国経済が「ストールスピード」（成長が鈍化し、景気後退のリスクがある経済）にあり、回復のためにはFRBの利下げが必要であると指摘しています。同氏は、FRBが9月、10月、12月に3回、さらに2026年に数回利下げを行い、それによって成長が改善すると予測しています。8月の雇用統計では、予想を下回る22,000人の雇用創出にとどまり、労働市場の冷え込みを示しています。ハッチウス氏は、トランプ氏の関税と現在の財政政策が成長の足かせとなっていると見ています。 スコット・ベッセント米国財務長官は、トランプ氏の関税が最高裁判所で勝訴すると確信していると述べましたが、敗訴した場合、米国は徴収済みの歳入の半分、2026年半ばまでに推定7,500億～1兆米ドルを返還しなければならない可能性があると警告しました。これに先立ち、控訴裁判所は、ほとんどの関税がIEEPAに基づく大統領の権限を超えており違法であるとの判決を下しましたが、10月14日まで一時的に維持することを許可しました。ホワイトハウスは、敗訴した場合にセクション232を利用して関税を継続的に課すことを検討しています。 9月8日、自由市場における米ドル為替レートは1米ドルあたり26,914ドンに達し、一時27,000ドンを超えて新記録を樹立しました。一方、ベトナム国家銀行（NHNN）が発表した中心レートは12ドン下落し、これにより商業銀行が提示する売却レートは13ドン下落して1米ドルあたり26,497ドンとなり、変動幅の上限に近づきました。特筆すべきは、自由市場との差が1米ドルあたり約420ドンにまで拡大したことです。 VN指数は2営業日連続で下落し、42ポイント以上下落しました。これにより、過去2営業日で指数は約75ポイント調整され、4.4%の下落に相当します。短期的には、指数の下落幅は比較的大きく、特に1,600ポイント（現在の水準から24ポイント下）の領域では、本日の取引でより強い押し目買いの心理を生み出す可能性があります。より広範に見ると、指数の4.4%の調整はまだ真に大きな割引水準ではなく、この調整局面は1,600ポイントを下回るさらに深い水準に向かうリスクがあります。投資家は、サポート水準で押し目買いに参加する際、リスク許容度に応じたポートフォリオの比率を考慮すべきです。

週末の米国株式市場は、雇用統計で8月の雇用創出が22,000人にとどまり、予想を大幅に下回ったため、小幅下落しました。銀行株は大幅に下落し、S&P 500銀行指数は2.4%安となりました。弱いデータは、FRBが9月に利下げ（25～50ベーシスポイント）するとの期待を強めました。ダウは0.48%安、S&P 500は0.32%安、ナスダックはテクノロジー株グループ（Broadcom +9.4%、Tesla +3.64%など）の支援により、事業見通しに関する好材料を受けてほぼ横ばい（-0.03%）でした。投資家は今後発表されるCPIデータを引き続き待っています。 Broadcom (AVGO)は、第3四半期決算が予想を上回り、第4四半期のAIチップ売上高が62億ドルに達するとの予測を受けて、9%超上昇し、過去最高値を更新、時価総額を1,350億ドル増加させました。同社は2026年からOpenAIと100億ドルの契約を結んでいるとされ、業界初の2nmチップを発表しました。専門家はBroadcomがNvidiaの代替となる可能性を指摘しており、AI市場シェアは2027年までに11%から24%に増加する可能性があります。一方、Nvidiaは2.7%下落、AMDは6.6%下落しました。 ドナルド・トランプ氏は、ジェローム・パウエル氏の後任となるFRB議長の最終候補3名がケビン・ハセット氏、クリストファー・ウォーラー氏、ケビン・ウォーシュ氏であると述べました。スコット・ベッセント財務長官は候補リストから外れ、選考組織を担当しています。面接プロセスは不明確であり、パウエル氏の任期は2026年5月に終了します。弱い雇用データと、FRBが労働市場からのリスクを優先する兆候により、9月の利下げ期待が高まっています。トランプ氏は、パウエル氏が金利を据え置いていることを引き続き批判しています。 OPEC+は10月から原油生産量を増やす予定ですが、観光シーズン後の世界的な需要の低迷により、追加生産量は以前の月よりも少なくなります。同グループは4月から日量250万バレルの生産枠を引き上げていますが、原油価格は依然として1バレルあたり66ドル前後で推移しています。9月にはOPEC+が日量547,000バレル増産し、10月には日量135,000～350,000バレルしか追加されない可能性があります。サウジアラビアとUAEのみが余剰生産能力を持っており、ほとんどの加盟国はほぼ最大まで生産しています。 国内金価格は上昇を続けています。国内金価格は急騰し、1億3,400万ドン/テールを超え、世界価格を2,100万ドン/テール以上上回っており、闇市場では1億3,900万ドンにまで押し上げられています。国家銀行は、すでに逼迫している為替レートへの影響を懸念し、金輸入に介入していません。 VN指数は先週、1,680ポイント付近で揉み合いましたが、週末には約30ポイント下落し、1,670を下回りました。これは1,680～1,700のレンジで売り方が短期的に優勢であることを示しています。流動性の低さ、外国人投資家による大幅な売り越しは、投資家を慎重にさせる要因となるでしょう。明るい材料は、鉄鋼セクターが資金を集めていることである一方、Vingroupと銀行セクターは利益確定売りの圧力を受けています。市場はまだ調整局面にあるリスクがありますが、押し目買いの心理がVN指数を1,660および1,645のレベルで短期的にサポートする可能性があります。指数が1,645の節目を割り込むと、調整の速度が速まるリスクがあります。

米国株式市場は9月4日の取引で上昇し、投資家が9月5日に発表される8月の非農業部門雇用統計を待つ中、S&P 500は新高値を更新しました。裁量消費財セクターとメディアセクターが上昇を主導しました。米国10年債利回りは4.16%に低下し、雇用統計発表前の慎重な心理を反映しました。ドルは上昇し、WTI原油価格は週末のOPEC会合での増産可能性を前に下落しました。 ADP雇用統計によると、米民間部門の8月の雇用者数は54,000人増にとどまり、予想の85,000人を大幅に下回りました。増加分のほぼ全てはレジャー・宿泊サービス業（+50,000人）によるものでした。商業、運輸、公益事業（-17,000人）および教育、医療（-12,000人）の分野では減少が記録され、他の産業からの増加分を大部分相殺しました。投資家は9月5日に発表される非農業部門雇用統計を待っており、約80,000人の雇用増加が見込まれており、これにより9月のFRB利下げ期待が強まる可能性があります。 米国の新規失業保険申請件数は先週237,000件に増加し、予想の230,000件および前週の229,000件を上回りました。継続受給者数は194万人にわずかに減少し、予想の196万人を下回りました。このデータは、労働市場が徐々に冷え込んでいるものの、かなり堅調な基盤を維持していることを示しています。 中国は、8月初旬からの1兆2,000億ドルを超える上昇を受け、過度な投機リスクを防止し、個人投資家を保護するため、株式市場の過熱を抑制するための一連の措置を検討しています。規制当局は、一部の空売り規制の解除、信用取引による株式購入の規制強化、および証券会社に新規口座開設の宣伝を制限するよう要請することを検討しています。この情報により市場は急落しました。HSIは-1.12%、SHCOMPは-1.25%、STAR50は6%以上下落しました。 財務省は、改正個人所得税法草案における証券および不動産の譲渡益に対する20%の課税提案を撤回しました。証券については、当局は現行の計算方法を維持し、利益部分に直接課税するのではなく、各取引の価値に対して0.1%を徴収します。不動産については、各譲渡所得に対して20%を徴収する提案も、特に取得原価と関連費用を特定する点で実際に実施が困難であるため、撤回されました。 ベトナム市場に目を向けると、9月4日、VN指数はほとんどの時間もみ合いが続きましたが、午後の取引で予想外に急伸し、流動性が依然として週平均を下回る中、上昇して取引を終えました。鉄鋼株セクターが強い資金流入を引きつけ、指数の回復を支援し、注目を集めました。アナリストはVN指数が1,700ポイント台に到達する可能性があると予想していますが、調整リスクは依然として存在すると警告しており、投資家には慎重さを維持し、ポートフォリオを適切に構成することが求められます。

取引終了時、VN指数は14.99ポイント（+0.89%）上昇し、1,696.29ポイントで引けました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は14.8億株、売買代金は40兆2,550億ドン（前取引日比+6.88%）に達しました。市場の広がりを示す指標は、上昇銘柄数が下落銘柄数よりも優勢であることを示しており、195銘柄が上昇し、130銘柄が下落しました。 9月4日の取引では、銀行、鉄鋼などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+2.84%）、HPG（+6.04%）、VPB（+1.16%）などが含まれます。一方、VHM（-0.39%）、MBB（-0.70%）、VJC（-1.41%）などがこの取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で7,904.8億ドンを売り越しました。より詳細には、この日の売りはVPB、VHM、MSNなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、MSB、FPTなどを買い越しました。 9月4日、VN指数は取引時間の大半で揉み合いとなりましたが、午後の取引で予想外に急騰し、指数は好調に取引を終えました。しかしながら、市場の流動性は依然として週平均を下回っており、資金流入の弱さと慎重な心理が優勢であることを反映しています。鉄鋼セクターの株式グループから強い買いが増加し、顕著な明るい兆しが見られました。現在の目覚ましい回復傾向により、VN指数は1,700ポイント付近の短期的な高値圏に向かって上昇する可能性があります。しかし、特に市場が高値圏にある場合、下落調整のリスクは依然として潜在しています。したがって、投資家は慎重さを保ち、同時に、予期せぬトレンドの反転時に機会を捉えつつリスクを限定するために、ポートフォリオの見直しを検討すべきです。

取引セッション終了時、VN指数は29.31ポイント（-1.73%）下落し、1,666.97ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前回の取引セッションと比較して増加し、売買高は17.8億株に達し、売買代金は4兆9,349億ドン（前回の取引セッションと比較して+22.59%）に相当しました。市場の広がりを示す指標は、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、230銘柄が下落し、100銘柄が上昇したことを示しています。 週次まとめ： 先週、VN指数は15.24ポイント（-0.91%）下落しました。週間の総流動性は12兆6,644億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週と比較して1.07%増加しました。今週の買い圧力は、鉄鋼、テクノロジー、ゴムなどの一部のセクター銘柄に集中し、VN指数の下落幅を抑制するのに役立ちました。一方、売り圧力は主に不動産、銀行セクターに分散しました。 先週のセクター別資金フローの割合は、銀行および証券セクターで顕著な減少が見られた一方、鉄鋼および不動産セクターでは積極的な増加が記録されたことを示しています。 外国人投資家グループは、総額5,051億ドンを超える純売却を行いました。より詳細には、今週の売り圧力は主にVPB、VHM、MWGなどの銘柄に分散しました。反対に、外国人投資家はMSB、DIG、NKGなどを買い越しました。 先週、VN指数は1,680ポイントの水準で継続的に揉み合い、資金の慎重な姿勢を反映していました。しかし、週末の取引セッションでは約30ポイントの大幅な下落が記録され、指数は1,670ポイントを下回りました。流動性は前週平均よりも低い水準を維持しており、短期的な調整圧力が依然として存在することを示しています。今週の明るい兆しは鉄鋼セクターであり、資金を引き付け、顕著な買いが記録されました。逆に、以前に大きく上昇した銘柄、特にVingroupグループと銀行セクターには利益確定売り圧力が集中しました。注目すべきは、外国人投資家が高額な売り越しを継続し、心理的圧力を高めていることです。これらのシグナルから、市場がさらに調整局面に入る可能性はかなり高いです。このシナリオが発生した場合、VN指数は重要なサポート水準である1,600ポイント、あるいはさらに下落して1,560ポイントまで後退する可能性があります。これらは、投資家が今後の局面で取引戦略を検討する上で注目すべき節目となるでしょう。

取引を終え、VN指数は0.91ポイント（-0.05%）下落し、1,681.30ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は13.8億株、売買代金は37兆6,630億ドン（前日比-16.83%）に達しました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄数は212に対し、下落銘柄数は110でした。 9月3日の取引では、銀行、鉄鋼などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、MBB（+2.52%）、HPG（+2.36%）、BID（+1.52%）などが含まれます。一方で、VCB（-2.33%）、VIC（-2.57%）、VHM（-1.72%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で2兆8,775.4億ドンを売り越しました。より詳細には、同日の売りはHPG、VPB、FPTなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はPDR、CII、NKGなどを買い越しました。 9月3日、VN指数は1,680ポイント付近で4日連続の膠着状態が続き、取引終了時もこの水準を維持しました。市場の流動性は週平均を下回る水準で推移しており、資金流入の弱まりを反映しています。売り圧力は、VCB、VIC、VHMなど、短期的に大きく上昇した銘柄群に主に集中しました。注目すべきは、外国人投資家が2兆8,770億ドンを超える大幅な売り越しを継続し、4営業日連続の資金引き出しを記録したことです。それにもかかわらず、現在の回復傾向から、VN指数は短期的な高値である1,700ポイントに向けて上昇する可能性があります。しかし、調整のリスクは依然として存在するため、投資家は慎重さを維持し、指数が高水準にある中で利益を確保するためにポートフォリオの見直しを検討すべきです。