アナリストレポート

米国株式市場は、新たな経済指標と財務諸表の発表を控え、投資家が慎重な姿勢を示したため、2日連続の上昇の後、7月16日の取引セッションで停滞しました。主な下落要因は半導体株式グループでの売り圧力であり、それによりナスダック指数先物が下落しました。 FRB当局者は、インフレ圧力がまだ収まっていないため、一斉に金融引き締め政策のシグナルを発しました。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁は、国内需要、AI投資、中東の緊張によるインフレリスクを警告し、公に小幅な利上げを求めました。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミッド総裁は、労働市場が安定した状態を維持している中で、広範囲にわたる根強いインフレが引き続き運営の焦点であると断言しました。その上、FRBのフィリップ・ジェファーソン副議長は、短期的な借入コストを現状維持することが依然として適切な選択肢であると見なされているにもかかわらず、インフレの減速が遅れた場合、利上げの可能性を残しました。 欧州およびアジアの中央銀行は、エネルギー価格の上昇と為替レートの圧力に直面して、根強いインフレを抑制するため、金融引き締めスタンスを強化しています。欧州では、欧州中央銀行（ECB）は7月23日の会合で金利を据え置く予定ですが、インフレ再燃のリスクに対処するため、9月には利上げを継続する可能性が高いです。一方、韓国銀行（BOK）は、政策金利を0.25%ポイント引き上げ、2.75%とすることを決定しました。この3.5年ぶりの利上げは、半導体輸出による好調な経済成長に支えられ、インフレを抑制し、ウォン安の進行を阻止することを目的としています。 米国はブラジルからの多数の輸入品に対して25%の関税を課しました。この関税措置は7月22日から発効し、ブラジルの貿易および環境政策への対抗措置として、米国通商法301条に基づき実施されます。これに対抗するため、ブラジル政府は報復法を発動し、米国の音響・照明企業の国内送金制限や医薬品および農業分野の特許保護の停止などの非関税措置を適用する予定です。この戦略は、上半期に米国市場への輸出が13%減少した状況において、サプライチェーンの混乱と国内インフレ圧力を最小限に抑えることを目的としています。 VN指数は22.12ポイント（+1.24%）上昇し、1,804.24ポイントで取引を終えました。主な上昇要因はVICとVHMの2銘柄であり、これら2銘柄だけで指数上昇に16ポイント以上貢献しました。同時に、買い圧力も多くの銀行株に積極的に波及し、回復局面の広がりを強化するのに貢献しました。しかしながら、テクニカルな観点から見ると、短期的な下降トレンドは依然として維持されています。そのため、VN指数は、次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、引き続きもみ合いとなり、1,770ポイントのサポートゾーン（MA200移動平均線に相当）を試す可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は16.79ポイント（-0.93%）下落し、1,787.45ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は4億8,905万株、売買代金は1兆1,717億ドン（前営業日比-39.41%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていることを示しており、216銘柄が下落し、95銘柄が上昇しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は40.89ポイント（-2.24%）下落しました。週間の総流動性は8兆2,704億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で5.85%減少しました。今週の売り圧力は、不動産セクターと銀行セクターに多く配分されました。 資金の流れの動向を見ると、取引活動は主に銀行、金融サービス、不動産セクターに集中しており、これらが先週、投資家から最も大きな関心を集めた銘柄群であったことを示しています。対照的に、残りのほとんどのセクターでは資金流入が減少し、市場が調整局面にある中、様子見の傾向と慎重な心理が依然として優勢であることを示しています。 外国人投資家グループは売り越しとなり、総売り越し額は2兆1,330億ドンを超えました。詳細には、今週の売り圧力はFPT、VPB、CTGなどの銘柄に多く配分されました。一方、外国人投資家はVIC、VNM、HDBなどを買い越しました。 先週、VN指数は主に1,770～1,800ポイントの重要なサポートゾーンで揉み合い、市場が調整局面後も均衡点を探している段階にあることを示しました。流動性は週を通して中立レベルを維持し、底値買いの動きは見られたものの、明確なトレンド転換を生み出すほど強くはなかったことを示しています。売り圧力は引き続きビングループ銘柄群と銀行セクターの大部分の銘柄に集中し、指数に大きな圧力をかけました。一方、STB、ACB、VNM、MCHなどの一部の個別銘柄では資金流入が改善し、市場の下落幅を縮小するのに貢献しました。 短期的には、調整トレンドが依然として優勢であるため、VN指数は1,770ポイントのサポートゾーン、すなわち200日移動平均線付近で揉み合いを続ける可能性が高いです。しかし、中期的な観点から見ると、このサポートゾーンが突破された場合、下落リスクは大幅に増大し、指数が1,630ポイント付近のより深いサポートゾーンを試す可能性が開かれます。

7月15日の取引で米国株式市場は一斉に急騰し、銀行セクターの好決算とインフレの減速により史上最高値に迫りました。具体的には、米国の6月消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%下落し、2020年4月以来初の減少となり、年間インフレ率は3.5%に低下しました。この動きは、7月のFRBによる利上げに対する期待を直ちに後退させました。この見通しを受けて、米ドルは広範な売り圧力にさらされ、DXY指数は100.81まで下落し、過去2週間で最も大幅な調整を記録しました。しかし、ホルムズ海峡での地政学的な不安定が続いている状況において、WTI原油価格が1バレルあたり80米ドルを超え、インフレリスクは依然として存在します。 米国はイランに対する海上封鎖を継続し、5日連続で空爆を実施し、ホルムズ海峡での緊張を最高潮に高めました。これに対し、テヘランは中東地域からのエネルギー輸出活動をすべて阻止すると脅しました。トランプ大統領の軍事作戦は、イラン側からの商船攻撃の波を阻止することを目的としており、7月7日以降、少なくとも5隻の船舶が被害を受け、2人の船員が死亡しています。そのため、多くの海運会社は現在、このイニシアチブがかつて数千万バレルもの原油の安全な輸送に貢献したにもかかわらず、米国の護衛プログラムへの参加を拒否しています。同時に、不安定な状況は海上石油輸送網（湾岸諸国の戦時における生命線）を圧迫し続けており、世界的な供給途絶のリスクを高めています。 米国は、インフレ圧力が予想外に緩和する中で、緩やかながらも中程度の成長を維持し続けています。具体的には、6月の生産者物価指数（PPI）は0.3%下落し、過去14ヶ月で最も大幅な調整となり、主にエネルギー価格が6.4%大幅に下落したことによります。年間PPIが5.5%に縮小したことは、中東での緊張が勃発する前にインフレリスクが大幅に軽減されたことを示す証拠を提供しています。インフレの見通しについて、FRBのケビン・ウォーシュ議長は、AIインフラ投資の波による部品価格の上昇が、持続的なインフレを引き起こすことはないと断言しました。彼はAIの応用プロセスが生産性を向上させ、長期的なコスト圧力を自己相殺するのに役立つと期待しており、特に、地区連銀経済報告（ベージュブック）が現在の労働市場はほとんど変動がないと報告しているためです。VN指数は24.51ポイント（-1.36%）下落し、1,782.12ポイントで取引を終えました。取引高は引き続き低水準で推移しており、投資家の慎重な心理を反映し、押し目買いの需要がまだ参入する準備ができていないことを示しています。多くのセクターで売り圧力が広範囲に及び、特にVICとVHMの2銘柄が指数に大きく影響しました。短期的な下降トレンドが終焉の兆しを見せない中、VN指数は1,770ポイントのサポートゾーン（200日移動平均線に相当）付近で調整と揉み合いを続ける可能性が高いです。これは重要なサポートゾーンとなり、今後の取引における指数の安定回復能力を決定するでしょう。  

取引を終え、VN指数は22.12ポイント（+1.24%）上昇し、1,804.24ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は8億4,991万株、売買代金は1兆9,340億ドン（前日比+24.25%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数141に対し、下落銘柄数が157と、下落銘柄が優勢でした。 7月16日の取引では、不動産や銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.76%）、VHM（+5.00%）、HDB（+3.04%）などが含まれます。一方で、HPG（-0.89%）、BSR（-1.14%）、BID（-0.51%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で289億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはPNJ、SSI、FPTなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はVIC、ACB、VHMなどを買い越しました。 7月16日の取引では、重要なサポート水準である1,770ポイントで買いが積極的に増加した後、VN指数は急騰し、前日の大幅な下落をほぼ完全に打ち消しました。回復局面で市場の流動性が大幅に改善したことは、底値買いの資金がかなり積極的に戻ってきたことを示しており、低価格帯で投資家の心理がより積極的になっていることを反映しています。主な上昇要因はVICとVHMの2銘柄であり、この2銘柄だけで指数上昇に16ポイント以上貢献しました。同時に、買いは多くの銀行セクターの株式にも積極的に広がり、回復の広がりを強化するのに貢献しました。しかしながら、テクニカルな観点から見ると、短期的な下降トレンドは依然として維持されています。したがって、VN指数は、次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、1,770ポイントのサポートゾーン（MA200移動平均線に相当）を試す展開が続く可能性が高いです。

世界の金融市場は、米国のインフレ鈍化による楽観論と、米イラン間の地政学的緊張リスクの間で引き続き拮抗しています。予想を上回るCPIの大幅な低下は、FRBが早期に利上げする可能性への懸念を和らげ、米国株式市場、債券市場、アジアの証券市場で上昇の勢いを引き起こしました。それにもかかわらず、投資家は経済の健全性を評価するため、JPモルガンやゴールドマン・サックスといった大手金融機関の決算発表を慎重に待っており、米国株式先物はまちまちの動きとなりました。 イランは、ホルムズ海峡から紅海に属するバブ・エル・マンデブ海峡へと封鎖範囲を拡大すると脅迫しています。イラン側は、これら両海峡を閉鎖するための作戦連合を設立すれば、原油価格が1バレル200米ドルにまで上昇する可能性があると警告しました。イエメンでは、政府軍がイラン航空機の着陸を阻止するためサナア空港の滑走路を爆撃し、2022年からの停戦合意を破棄し、フーシ派によるサウジアラビアへのミサイル報復攻撃を引き起こしました。さらに、ドナルド・トランプ大統領がイランへの3夜連続の空爆を指示し、海上封鎖を再課したことを受け、イランはヨルダンにある米空軍基地へ弾道ミサイルを発射したと発表しました。しかし、同盟国からの圧力により、トランプ氏はホルムズ海峡を通過する貨物船に対する20%の護衛料徴収案を撤回し、米国への直接投資協定に置き換えました。 2026年6月の米国の消費者物価指数（CPI）は予想以上に鈍化し、FRBが7月の会合で利上げを一時停止するとの期待を強めました。総合CPIは前月比0.4%減、前年同月比3.5%増を記録し、主なデフレ要因は米イランの一時的な停戦期間中のエネルギー価格の急落でした。加えて、コアCPIも2.6%まで後退しました。この動きは国債利回りを押し下げ、米ドルを弱体化させ、FRBが7月に利上げする確率は42%から16%に低下しました。 米国上院は、ロシア制裁法案の更新版を発表し、中国やインドなどモスクワから石油・ガスを輸入する国々への課税水準を引き下げました。これにより、ロシアから石油・ガスを最も多く購入する5カ国に課される最大税率は、当初の提案の500%から100%へと大幅に引き下げられました。同法案はまた、ロシア産ガス輸入比率が15%未満で、かつ積極的にこの供給源を削減している国々に対する免除メカニズムも確立しました。制裁の焦点は現在、シャドータンカー船団、超大型液化天然ガス（LNG）プロジェクト、そしてロシアの金融システムに集中しています。 VN指数は6.09ポイント（+0.34%）上昇し、1,806.63ポイントで取引を終えました。買いが多くのセクターに広がり、特に石油・ガス株が主導的な役割を果たしましたが、ビングループ銘柄に集中した売り圧力が市場の回復の勢いをある程度抑制しました。テクニカル的には、短期的な下降トレンドはまだ破られていないため、VN指数は次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、MA200移動平均線に相当する1,770ポイントのサポートゾーン付近で調整と揉み合いを続ける可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は24.51ポイント（-1.36%）下落し、1,782.12ポイントで引けました。市場の出来高は前営業日と比較して増加し、売買高は6億5,507万株、売買代金は1兆5,565億ドン（前営業日比+8.25%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、上昇銘柄70に対し下落銘柄は240でした。 7月15日の取引では、証券、銀行、食品製造業など一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制しました。この日のVN指数にプラスの影響を与えた銘柄には、TCX（+2.03%）、ACB（+1.09%）、VNM（+0.36%）などがありました。一方で、VHM（-3.41%）、VIC（-0.91%）、FPT（-4.98%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で9,698.9億ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはFPT、PNJ、SSIなどに集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、BMP、STBなどを買い越しました。 7月15日の取引では、売り圧力が強まり、VN指数は前回の回復局面から一転して24ポイント以上下落しました。出来高は引き続き低水準で推移しており、投資家の慎重な心理を反映し、押し目買いの意欲がまだ見られないことを示しています。売り圧力は多くの業種に広範囲に及び、特にVICとVHMの2銘柄が指数に大きな影響を与えました。この動きは、売り方が依然として優勢であり、市場の均衡点を作り出すには資金流入がまだ不十分であることを示しています。短期的な下降トレンドに終止符が打たれる兆候が見られない中、VN指数は引き続き調整し、200日移動平均線に相当する1,770ポイントのサポート水準付近でもみ合いとなる可能性が高いです。これは重要なサポート水準であり、今後の指数の安定化を左右するでしょう。