アナリストレポート

取引終了時、VN指数は0.79ポイント（-0.05%）下落し、1,754.03ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は9億8,544万株に達し、売買代金は28兆5,670億ドン（前営業日比+41.91%）に相当しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回る優勢を示し、下落銘柄が216銘柄に対し、上昇銘柄は97銘柄でした。 2月10日の取引では、不動産セクターの一部の株式に買いが集中し、…、取引時間中、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VIC（+6.95%）、VHM（+6.63%）、VPL（+1.81%）などです。一方で、BID（-6.92%）、GAS（-6.91%）、VCB（-2.92%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で7,583億6,000万ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはMBB、VIC、MWGなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVCB、BID、FPTなどを売り越しました。 2月10日の取引では、VN指数は午前中にかなり積極的な回復を見せましたが、午後には売り圧力が強まり、指数は基準値付近で取引を終えました。流動性は依然として低い水準を維持していましたが、売買代金は前営業日と比較して大幅に改善し、買い圧力が戻り始めている兆候を示し、VN指数が短期的なサポートゾーンを維持するのに貢献しました。この日の動きは明確な二極化を示しており、大部分の株式で売り圧力が広がりました。特筆すべきは、BID、GAS、GVR、PLXなど、中期的に強い上昇トレンドにあった銘柄が大幅に下落し、それによって指数に著しい悪影響を与えました。一方で、VICとVHMはかなり良好な買い圧力が戻り、市場を支える役割を果たしました。短期的には、VN指数は早期に新たな回復局面に入るものと期待されており、1,750ポイント付近の現在の水準、あるいはより慎重なシナリオでは1,700ポイントのより深いサポートゾーンが注視すべき価格帯となります。

取引終了時、VN指数は6.90ポイント（+0.38%）上昇し、1,813.40ポイントで取引を終えました。市場の出来高は前営業日と比較して増加し、売買高は10.5億株に達し、それに相当する売買代金は334億9000万ドン（前営業日比+3.90%）となりました。市場の騰落状況を示す指標は、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回っていることを示しており、191銘柄が上昇し、127銘柄が下落しました。 2月3日の取引セッションでは、石油・ガス、電子・電気機器、生命保険などの一部業種の株式銘柄に買い圧力が集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、GAS（+2.18%）、GEE（+6.96%）、BVH（+6.97%）などが含まれます。一方で、BID（-1.64%）、VHM（-1.32%）、MWG（-2.35%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で6,231億7,000万ドンを売り越しました。より詳細には、当日の売り圧力はVIC、PNJ、VCBなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はHPG、MBB、GEXなどを買い越しました。 2月3日、VN指数は1,800ポイント付近の重要なサポートゾーンから約7ポイントのわずかな回復を見せました。流動性は前営業日とほぼ同水準を維持し、買い需要が比較的安定しており、明確な弱体化の兆候は見られませんでした。注目すべきは、VN30指数が下落した一方で、VN指数は依然としてプラス圏を維持しました。これは、資金の流れが引き続き中型株グループにシフトし、集中していることを反映しています。この動きは、当日の取引で中型株グループに属する15銘柄がストップ高を記録したことからも明らかです。今後、VN指数は1,800ポイントのサポートゾーン付近で引き続きもみ合う可能性が高いです。そして、この水準から回復の動きを形成することが期待されます。しかし、売り圧力が引き続き優勢となる場合、指数の次の重要なサポートゾーンは1,760ポイント付近まで後退するでしょう。

アジア証券市場は、予想を下回る米国の小売売上高データに後押しされ、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和期待を強固にするのに役立っており、米国の調整局面から切り離され、好調に推移すると予想されます。米国の12月の小売売上高が横ばいだったことは、10年物国債利回りを4.14%まで押し下げ、市場がFRBが今年3回の利下げを実施すると期待していることを反映しています。しかし、テクノロジー株グループでは、AIインフラコストの増大に対する懸念のため、調整圧力が依然として存在しており、その典型的な例として、Alphabetがこの競争に資金を提供するために320億ドルの債券を調達したことが挙げられます。 ニューヨーク連邦準備銀行（NY Fed）が2026年2月10日に発表した2025年第4四半期の家計債務・信用報告書によると、米国の消費者向け延滞債務比率は2017年以来の最高水準に急増しました。クレジットカードと自動車ローンにおける深刻な延滞（90日以上の延滞）への移行率は上昇を続けており、これは、パンデミック中に蓄積された貯蓄バッファーが完全に枯渇したことを反映しています。債務圧力は均等に広がっているわけではなく、生活費とクレジットカード金利が歴史的な高水準にあるため、若年層（Z世代、ミレニアル世代）の借り手と低所得者層に強く集中しています。 中国は、複雑な地政学的状況下での集中リスクを管理するため、国内の商業銀行に対し、新たな米国債の購入を制限し、保有比率を徐々に引き下げるよう指示を出しました。この指示は、商業銀行の自己勘定投資ポートフォリオに具体的に適用され、中国人民銀行（PBOC）が管理する国家外貨準備には直接影響しません。中国の米国債保有規模は過去20年近くで最低水準（約6,830億ドル）に減少しましたが、商業銀行チャネルをさらに引き締めることは、ドルへの依存を減らし、金などの他の戦略的資産への移行を図る決意を示しており、同時に、人民元（CNY）を2023年5月以来の最高水準に押し上げるのに貢献しています。 ベトナムでは、科学技術省が専門家の意見を募り、「投資開発が優先されるハイテク技術リスト」と「開発が奨励されるハイテク製品リスト」の完成に向けて取り組んでいます。これは、2026年のデジタル経済の状況に合わせて決定38/2020/QD-TTgを改正するための重要な一歩です。新しいリスト案は、インダストリー4.0の柱を包括的にカバーしており、従来の分野から、半導体、人工知能（AI）、ビッグデータ（Big Data）、ブロックチェーン、次世代バイオテクノロジーといったコア技術にまで拡大しています。これらの技術を明確に特定することは、高品質な海外直接投資（FDI）を誘致するために現在設計されている、税制、土地、信用に関する特別な優遇措置を活性化するための重要な法的根拠となります。 VN指数は0.79ポイント（-0.05%）下落し、1,754.03ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は9億8,544万株に達し、売買代金は28兆5,670億ドン（+41.91%）に相当しました。取引中の動きは明確な二極化を示しており、大部分の株式で売り圧力が広がりました。短期的には、VN指数は早期に新たな回復局面に入るものと期待されており、注目すべき価格帯は現在の1,750ポイント付近、あるいは、より慎重なシナリオでは1,700ポイントのより深いサポートゾーンです。

アジア株式市場は、米国テクノロジー株の力強い回復と、高市早苗氏の首相選挙勝利による日本からの好影響に牽引され、2月10日の取引セッションで上昇基調を継続すると予想されます。人工知能（AI）投資の資本効率に関する懸念は一時的に沈静化し、これにより、先週売り圧力にさらされていたソフトウェア銘柄に底値買いの資金が戻ってきました。その典型例は、Oracleの9.6%の上昇です。しかし、投資家は米国の雇用統計とインフレ率の発表を前に、依然として慎重な姿勢を維持しています。注目すべきは、Alphabetが200億ドルの社債発行を計画していることです。これは、短期的な変動にもかかわらず、テクノロジーインフラ競争における莫大な資金需要が冷める兆しを見せていないことを示しています。 ドナルド・トランプ大統領は、FRB議長候補のケビン・ウォーシュ氏が米国経済を15%の成長率に導くことができると期待を寄せており、これにより、中央銀行の独立した運営方針に大きな政治的圧力をかけています。しかし、シティグループは、ウォーシュ氏が金融市場に流動性ショックを引き起こすことなくバランスシートを縮小する上で、大きな技術的課題に直面するだろうと警告しています。ホワイトハウスの急成長目標とマクロ経済の安定化という任務との間の矛盾は、投資家が政策リスクを再評価する中で、国債利回りと米ドルにリスクを生み出しています。 米国はバングラデシュからの輸入品に対する関税を正式に引き下げました。特に、主要な繊維製品に対する関税免除を認める例外措置が適用されたことは注目に値します。この決定は、グローバルサプライチェーンにおける変化を示しており、他の輸出国と比較して、バングラデシュに直接的なコスト競争上の優位性をもたらします。ベトナムにとって、この出来事は受注競争力に関して大きな課題を提起しており、主要市場における消費需要がまだ完全に回復していない状況下で、国内の繊維企業は利益率の圧力に直面せざるを得ません。 ベトナムでは、政府首相は2026年経済国勢調査の加速を命じ、7ヶ月前倒しでの完了を目標とし、慣例の年末ではなく、2026年6月30日を速報値公表の期限と定めました。この動きは、2021年から2025年までの社会経済的成果を評価するためのタイムリーなデータベースを構築することを目的としており、2026年から2030年までの開発戦略を策定するための重要な前提となります。スケジュールの短縮により、統計総局と地方自治体は、データ収集においてデジタル技術を徹底的に適用せざるを得なくなり、それにより、GDPや経済構造の転換といった重要なマクロ経済指標の精度を確保します。 2月9日の取引セッションでは、VN指数は、ほとんどの時間を1,750ポイント付近で小幅なもみ合いを経験しました。終値は1,754.82ポイントで0.67ポイント（-0.04%）の下落となりましたが、取引高は前日比で約50%の大幅な減少を記録しました。このような動きは、市場が長期休暇に入る準備をする期間によく見られます。資金は「テト休暇」の兆候を見せ始めており、今週のVN指数のトレンドは変動が少なくなる可能性があります。1,735～1,750ポイントの範囲は、現在のVN指数の短期的なトレンドにとって重要なサポートとなっています。

取引終了時、VN指数は0.67ポイント（-0.04%）下落し、1,754.82ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億7,370万株に達し、売買代金は20兆1,310億ドン（前営業日比-43.59%）に相当しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が175に対し上昇銘柄が151であったことを示しています。 2月9日の取引セッションでは、不動産、テクノロジー、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数が下落するのを抑制しました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+0.99%）、FPT（+1.43%）、MBB（+0.91%）などが含まれます。一方、VHM（-2.56%）、BID（-1.56%）、GEE（-5.21%）などは、この取引セッションで顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で2,525億4,000万ドンを売り越しました。より詳細には、このセッションでの売りはVCB、VIC、HPGなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はMBB、DCM、DPMなどを買い越しました。 ダウ・ジョーンズ指数が50,000ポイントの記録を樹立した後、楽観的なムードで取引セッションが始まったにもかかわらず、VN指数はその後、残りの時間のほとんどを1,750ポイント付近で小幅な変動を伴いながらもみ合いで推移しました。終値は1,754.82ポイントで、0.67ポイント（-0.04%）の下落でしたが、流動性は前営業日と比較して約50%もの大幅な減少を記録しました。このような動きは、市場が長期休暇に入る準備をしている時期によく見られます。資金が「テト休暇」に入る兆候が見られ始めたため、今週のVN指数は変動が少なくなる傾向があり、1,735～1,750ポイントの範囲は現在、VN指数の短期的なトレンドにとって重要なサポートとなっています。

ダウ・ジョーンズ工業株平均は、2月6日の取引で50,000ポイントを超えて終値をつけ、テクノロジー株の回復と景気循環株の目覚ましい上昇に牽引され、史上最高値を更新しました。具体的には、同指数は短期間の売り浴びせ後のNvidia（+8%）と、産業セクターの強さを代表するCaterpillar（+7%）からの二重の押し上げにより、2.47%上昇し50,115.67ポイントとなりました。この動きは、資金が伝統的なセクターに広がり、テクノロジー株のバリュエーションバブルへの懸念を和らげたことで、市場の広がりが積極的に改善されたことを反映しています。 日本の高市早苗首相は、2月8日の衆議院選挙で勝利し、強力な財政・金融緩和政策（「サナエノミクス」）を推進するための権力を強化しました。この結果を受けて、投資家が日本銀行（BOJ）が金利正常化の道筋を遅らせるよう圧力を受けるとの期待から、円は大幅な変動（157 JPY/USD付近）を記録しました。一方、アジア株式市場と日経平均株価は、新たな経済刺激策（食品消費税の延期提案など）への楽観的な見方と、自国通貨安による輸出優位性により、上昇基調を拡大すると予測されています。しかし、この動きは、日本の公的債務負担の増大への懸念から利回りが急騰している国債市場（JGB）に引き続き圧力をかける可能性があります。 米消費者信頼感指数は、2026年2月初旬に改善を記録しました。これは、株式市場の記録的な上昇（ダウ・ジョーンズが50,000ポイントを突破）による「資産効果」と、労働市場の安定に支えられました。しかし、消費者の高揚感は、トランプ大統領政権が欧州製品を標的とした最新の制裁関税の適用に起因するインフレ期待への懸念により、一部抑制されました。 ドナルド・トランプ大統領は、インドからの輸入品に対する25%の制裁関税を撤廃する大統領令に署名しました。この関税は、インドがロシア産原油を購入したことへの報復として以前に課されていましたが、両国が貿易協定を締結した後に撤廃されました。この協定によると、インド製品に課される報復関税は、インドがロシアからの原油輸入を停止することを条件に、合計50%から18%に引き下げられます。この動きは、インドの繊維製品や宝石などの主要輸出産業への圧力を軽減するだけでなく、米国がインドをロシアから引き離そうとする努力を示すものであり、ニューデリーが今後5年間で5,000億米ドルの米国製品（エネルギー、テクノロジー、防衛）を購入するというコミットメントへの道を開くものです。 VN指数は2月6日に27.06ポイント（-1.52%）下落し、1,755.49ポイントで取引を終えました。週末の3取引セッションで売り圧力が急速に高まり、指数は1,760ポイントを下回る水準まで大きく下落しました。出来高は前週と比較して改善が見られましたが、売買代金は依然として月間平均水準で推移しており、広範囲な投げ売り圧力はまだ本格化していないことを示しています。したがって、VN指数は短期的には早期に均衡点を見つける段階に入り、新たな回復局面を形成する可能性があると期待されています。資金フローの反応を注視すべき注目すべき価格帯は、1,750ポイント付近、あるいはさらに下落した場合は心理的サポートラインである1,700ポイントです。