アナリストレポート

1月8日の取引で、米国株式市場はまちまちの展開となりました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は防衛関連株の上昇により300ポイント近く上昇しましたが、ナスダック総合指数はテクノロジー株の強い売りに押されて下落しました。S&P 500はほぼ横ばいでした。NvidiaとAppleは引き続き下落しました。対照的に、ドナルド・トランプ氏の予算増額提案を受けて防衛関連株が急騰し、原油価格が力強く回復する中でその動きが顕著でした。 トランプ2.0時代の関税は、重複する多数の大統領令によって発令されるため、より高くなるだけでなく、はるかに複雑になります。これは、企業にとって税コストだけでなく、コンプライアンス費用、事務処理、法的リスクを増加させます。米国最高裁判所の今後の判決は極めて重要な役割を果たします。もし裁判所が大統領が権限を超えたと判断すれば、関税の一部は無効になるか縮小される可能性があります。逆に、裁判所が「ゴーサイン」を出せば、現在の複雑な税制は強化され、企業や市場にとって不確実性が長期化するでしょう。 ドナルド・トランプ政権は、シェブロン、エクソンモービル、コノコフィリップスといった多数の「大手企業」を集めた会議を開催し、ベネズエラの石油・ガス産業再建計画を推進しています。ベネズエラは世界最大の原油埋蔵量を誇りますが、インフラの老朽化が深刻なため、投資費用は10年間で1,000億米ドルに達する可能性があります。当面、凍結されているベネズエラ産原油の販売計画は、1月8日に原油価格を4%以上上昇させ、世界のエネルギー市場に影響を与えました。 ドナルド・トランプ大統領は、米国政府が住宅ローン金利を引き下げるため、ファニーメイとフレディマックを通じて2,000億米ドルの住宅ローン担保証券を購入すると述べました。アナリストは、この動きが30年物住宅ローン金利を約0.25～0.5%引き下げるに過ぎず、住宅供給不足の根本的な解決にはならず、景気後退に備えた金融の「緩衝材」を弱めるリスクがあると推定しています。 ドナルド・トランプ大統領は、「住宅は住むためのものであり、投機のためのものではない」という強いメッセージを発信しています。同氏は、住宅価格の高騰と住宅購入能力の低下が、特に若者にとってアメリカンドリームを手の届かないものにしていると主張しています。そのため、トランプ氏は大手機関投資家による一戸建て住宅の追加購入を禁止し、借入費用を削減する措置を推進することで、住宅が人々の居住ニーズに応える本来の役割に戻るよう努めると表明しました。 1月8日の取引で、VN指数は取引開始時に大きく上昇し、一時1,880ポイントを超えましたが、終盤の利益確定売り圧力により6ポイント小幅に下落しました。流動性は40兆ドンを超えて急増し、資金が明確に戻ってきていることを示しています。売りはビングループ銘柄に集中しましたが、銀行と石油・ガスセクターが資金を呼び込み、指数は1,900ポイントを目指す見通しを維持しました。

取引終了時、VN指数は12.06ポイント（+0.69%）上昇し、1,766.90ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して低下し、売買高は6億7,585万株、売買代金は208,140億ドン（前日比-6.48%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄は168、下落銘柄は142でした。 12月30日の取引では、不動産、銀行などの一部セクターの株式に買い圧力が集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.07%）、VPB（+2.50%）、BID（+1.55%）などが含まれます。一方、VPL（-3.19%）、BSR（-2.99%）、VJC（-1.34%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で10,017.5億ドンを買い越しました。詳細を見ると、この日の買いは主にMWG、FPT、STBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、VHM、VCBなどを売り越しました。 12月30日、VN指数は12ポイントを超える上昇で回復基調を維持しましたが、上昇幅は以前の2回の回復局面と比較して明らかに縮小しました。この動きは、流動性の低下と相まって、投資家が次のトレンドを確認するシグナルを観察し、待っているため、市場心理が慎重な状態に移行していることを示しています。この日の資金の流れは広範囲に及ばず、主にVinグループの株式に集中しました。具体的には、VIC株で買いが目立った一方、VPL株では売り圧力が優勢でした。 このような状況下でも、VN指数は今後、1,800ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを再テストするために上昇すると予想されています。しかし、流動性の勢いが十分に改善されていないため、指数がこのレジスタンスゾーンを突破し、成功裏に克服する可能性は低く、レンジ内での推移が続くシナリオが引き続き高く評価されています。

米国株式は、ダウ・ジョーンズが1%近く下落し、S&P 500が過去最高値から後退する一方、ナスダックは小幅上昇したことで、連続最高値更新後に調整しました。圧力は、ベネズエラ産原油に対する米国の規制計画、トランプ氏の防衛企業に対する強硬な発言、および予想を下回る労働データといった新たなリスクから生じています。投資家は12月の雇用統計を待っています。 ドナルド・トランプ米大統領は、防衛企業が武器の生産と保守の進捗を加速させるまで、配当を支払い、自社株買いを行うことを阻止すると発表しました。この発言により、防衛関連株は急落し、米国の軍産複合体にとって大きな変化を示唆しています。トランプ氏はまた、高コストと生産速度の遅さを批判し、経営幹部の給与を500万ドルに制限することを提案しましたが、その実施メカニズムはまだ明確にされていません。 ドナルド・トランプ政権は、1,330億ドル以上の輸入関税を返還しなければならない可能性があります。今週、米国最高裁判所は、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税賦課に関する判決を下す可能性があります。裁判官らは、これらの関税の法的根拠について懐疑的な見方を示しています。裁判所が関税の返還を命じるかどうかはまだ不明ですが、トランプ氏が訴訟に勝訴する確率は、弁論前と比較して現在かなり低いと評価されています。 中国の独立系製油所（ティーポット）は、ベネズエラ産重油をイラン産およびロシア産原油に置き換える見込みです。ベネズエラからの供給は、米国が同国産原油を国内市場に引き入れたため中断されています。ベネズエラはかつて、中国の海上原油輸入量の約4%を占めていました。しかし、イランとロシアからの制裁対象原油は現在も同等の割引価格で豊富に供給されており、短期的には、ティーポットが制裁対象外の原油をより高値で購入する必要に迫られる可能性は低いでしょう。 銀とプラチナの価格は急落し、商品指数のリバランスに伴う売り圧力および米国が重要鉱物に関税を課すことへの懸念により、極めて大きな変動期が続いています。月初から上昇しているものの、銀とプラチナはそれぞれセッション中に6%と8%近く下落しました。貴金属市場は、地政学的緊張、今後発表される米国経済データ、および2026年にFRBがより大幅な利下げを行うとの期待からも影響を受けています。 1月7日の取引セッションでは、VN指数は45ポイント以上大幅に上昇し、1,860ポイントを超えて引けました。取引高が著しく改善し、積極的な買いが市場に戻ってきたことを示しています。資金は、不動産、銀行、石油・ガスなどの大型株グループに集中しました。指数と取引高の間の合意は、ポジティブなセンチメントを強化し、VN指数が心理的なレジスタンスゾーンである1,900ポイントに向けて上昇を続ける可能性を開きました。

取引終了時、VN指数は45.30ポイント（+2.49%）上昇し、1,861.58ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10.8億株、売買代金は330.65億ドン（前営業日比+19.80%）に達しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、256銘柄が上昇、79銘柄が下落したことを示しています。 1月7日の取引セッションでは、不動産、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体でVN指数の上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.41%）、VHM（+5.43%）、VCB（+4.01%）などが含まれます。一方、STB（-5.82%）、VPL（-2.33%）、GEE（-1.95%）などがこの取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で522.59億ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはFPT、HPG、VICなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はSTB、VHM、KDHなどを売り越しました。 1月7日の取引セッションでは、VN指数は45ポイント以上急騰し、1,860ポイントの節目をしっかりと上回って取引を終え、力強い上昇基調を維持しました。このポジティブな動きは、前営業日と比較して市場の流動性が著しく増加したことによって裏付けられています。これは、積極的な買いが戻り、セッション全体でトレンドを主導する役割を果たしたことを反映しています。資金は、特に不動産、銀行、石油・ガスセクターなどの大型株グループに明確に集中しました。指数と流動性の一致は、投資家の心理がよりポジティブな方向に変化し、より高い価格を受け入れる準備ができていることを示しています。この状況において、VN指数は今後数回のセッションで1,900ポイントの重要な心理的抵抗水準に向かって上昇を続ける可能性が高いです。

週初、米国株式市場は大幅に上昇し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は600ポイント近く上昇して終値で過去最高値を更新しました。S&P 500とナスダックも、テスラやアマゾンなどの大型成長株に牽引され上昇しました。先物取引は横ばいで推移し、投資家はベネズエラの地政学的リスクを無視し、米国企業の機会に焦点を当てました。エネルギー株は急騰し、投資家は毎年1月に開催される世界最大のテクノロジー見本市であるCESでのAI関連イベントに注目しました。 ベネズエラは、米国の輸出禁止措置により輸出活動がほぼ麻痺し、国内の貯蔵施設が満杯に近づいているため、原油生産量の削減を開始しました。国営石油会社PDVSAは、シェブロンやCNPCを含む合弁事業に対し、重質油混合用溶剤の不足を理由に生産量を削減するよう要請しました。約1,700万バレルの原油が沖合に貯蔵されています。輸出は日量95万バレルから約50万バレルへと大幅に減少し、歳入と経済の安定に大きな圧力をかけています。 米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を逮捕した事件を受けて、米国の石油・ガス株は大幅に上昇しましたが、原油価格は1～2%程度の小幅な上昇にとどまりました。投資家は、ベネズエラが米国企業に膨大な原油埋蔵量を再び開放する可能性があると期待しており、コノコフィリップスは国有化された数十億ドル相当の資産を回収する機会を得るでしょう。 2026年の米国経済は、トランプ大統領の減税策により、国民はより高い税還付を受け、企業の投資が促進されるため、成長の勢いを維持すると予想されています。ブルームバーグのエコノミストは、GDPが2025年と同程度の約2%成長すると予測しています。しかし、消費刺激策の効果が徐々に薄れ、失業率が上昇し、関税が中小企業に圧力をかけ、地政学的な不安定性が続く中、AIが広範な雇用成長を生み出していないため、リスクは依然として存在します。 投資家のマイケル・バーリ氏は、米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を打倒することは、ロシアの世界的地位を弱体化させる可能性があると述べています。ベネズエラが生産量を大幅に増やせば、ロシアの石油の重要性が低下するためです。世界最大の原油埋蔵量を持つにもかかわらず、生産量が低いベネズエラは、中長期的に供給過剰を引き起こし、原油価格を下落させる可能性があります。これは、ロシアのGDPの約20%を占める石油・ガス収入に深刻な影響を与え、ウクライナでの戦争の財政的柱を揺るがすことになります。 2026年年初の取引セッションでは、利益確定売り圧力により下落銘柄が優勢となりましたが、VN指数はVinグループ（VHM、VIC、VPL、VRE）の株式からの大きな貢献により、依然として上昇を維持しました。石油・ガスセクターも急騰し、GASがストップ高となり、PVDとPVSが2～3%上昇しました。取引高が60%以上大幅に増加したことは明るい兆候であり、VN指数が上昇傾向を維持し、1,800ポイントを目指す機会となる可能性があります。

2026年最初の火曜日の取引で、米国株式市場は新高値を記録し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は49,000ポイントを超えて引け、S&P 500とナスダックはともに0.6%上昇しました。投資家はCESでNvidiaとAMDの競争的なAIロードマップを検討しました。そこでは、ジェンスン・フアンCEOがスーパーチッププラットフォーム「Vera Rubin」を発表し、リサ・スー氏は競合システム「Helios」を発表しました。アマゾン、マイクロン、ブロードコムがテクノロジー株を牽引し、投資家はFRBのデータと銅金属に対する関税を注視しています。 アジア株式市場は史上最強の年初を記録し、MSCIアジア太平洋指数は2026年の最初の3取引日で約4%上昇しました。これは、資金が機会を求めて流入したためです。韓国ウォン（KRW）と台湾ドル（TWD）が通貨の回復を牽引し、地域債券市場も上昇しました。スイスの老舗プライベートバンクであるバンク・ピクテは、「US exceptionalism」（米国経済の卓越性）の時代はピークに達し、一方、サムスンやTSMCなどのテクノロジー株は、AIへの超投資サイクルから引き続き恩恵を受けるだろうと指摘しました。 トランプ大統領からのシグナルを受け、米国石油会社をベネズエラに戻す計画は以下の5つの条件に依存します。(1) 人員の安全と法の支配の確保。(2) 両国における長期的な政治的安定。(3) 制裁の解除、石油・ガス法の改革、不利な財政メカニズムの改善。(4) 2007年に没収された資産をEni、Repsol、Conoco、Exxonに段階的に補償すること。(5) ベネズエラ政府が財政的コミットメントと低コストの資金源を約束すること。 金属価格は引き続き上昇し、銀は2%以上、銅は1.5%上昇し、金は1オンスあたり4,500米ドルの水準に迫りました。これは、米国が精錬金属に関税を課すことへの懸念によるものであり、米国備蓄に銅が吸い上げられ、他の地域で不足のリスクが生じる可能性があります。一方、トランプ大統領がベネズエラでの石油・ガス投資への補助金の可能性に言及した後、原油価格は0.4%小幅下落しましたが、政治的緊張が再燃する中、情報はまだ非常に少ないです。 NvidiaがCESでオープンソースAIモデル「Alpamayo」シリーズを発表した後、テスラは3%下落しました。この技術は、Lucid、メルセデス・ベンツ、BYDなどの他社向け自動運転車の開発を支援します。アナリストは、競争の激化が自動運転分野におけるテスラの主導的地位を脅かす可能性があると懸念しています。 1月6日、VN指数は1,800ポイントを超え、取引高も増加し、買い需要の改善を示しました。資金は優良株、特にVN30グループに集中しました。石油・ガス、銀行、ゴム、保険などのセクターで広がりが見られました。ビングループはVN指数に11ポイント貢献し、引き続き市場を牽引しました。短期的には、指数は1,800ポイント付近で需給を再確認するためにもみ合う可能性があります。