アナリストレポート

取引終了時、VN指数は5.11ポイント（-0.34%）下落し、1,502.52ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は17億6,950万株に達し、売買代金は43兆5,590億ドン（前営業日比+1.85%）となりました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、169銘柄が上昇、150銘柄が下落しました。 7月31日の取引では、銀行、不動産セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を限定しました。同日、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、SHB（+6.83%）、VPB（+2.18%）、BCM（+3.91%）などが含まれます。一方、VIC（-3.65%）、VHM（-1.64%）、VCB（-1.15%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSEで1兆9,301億ドンを売り越しました。具体的には、同日の売りはCTG、VPB、FPTなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、HAH、NVLなどを買い越しました。 7月31日、VN指数は小幅に下落したものの、1,500ポイントの水準を維持しました。市場の流動性は高水準を維持しており、現在の価格帯での買い手と売り手の激しい攻防を反映しています。VIC株への売り圧力が継続し、市場全体に3ポイント以上の下落圧力を与えました。さらに、この取引で注目すべき点は、外国人投資家が売り越しを加速させ、その総額が1兆9,000億ドンを超えたことです。短期的には、VN指数は回復基調を継続し、1,540ポイント付近のレジスタンスゾーンを目指す可能性があります。しかし、調整のリスクは依然として存在し、指数が1,450～1,460ポイントの重要なサポートゾーンを再テストする可能性もあります。

7月30日の取引で、FRBの金利据え置き決定と、2025年第2四半期の米国経済が緩やかな成長を示した初期データを受け、米国株式指数は大半が小幅下落しました。S&P 500指数は0.12%下落、ダウ・ジョーンズ指数は0.38%下落、一方ナスダック指数は0.15%小幅上昇しました。2年物米国債利回りは3.94%に上昇し、米ドルは引き続き大幅に上昇しました。 FRBは予想通り4.25%～4.50%で金利を据え置き、関税措置による影響をさらに注視する方針です。ジェローム・パウエルFRB議長は、現在の金利水準は「やや引き締め的」であり、インフレは関税の影響で一度だけ上昇する可能性があると述べました。インフレデータが悪化せず、労働市場が弱体化すれば、FRBは2025年9月に利下げする可能性があり、ジャクソンホール会議（8月21日～23日）でより明確なシグナルが示されるでしょう。FRBは2025年下半期に1～2回の利下げを行い、2026年も緩和を継続すると予想されています。 米国経済成長は回復しましたが、国内の勢いは弱まっています。2025年第2四半期の米国GDP速報値（第2次推計）は年率3%増となり、第1四半期の0.5%減から反転しました。これは主に輸入の大幅な減少によるもので、年初の集中的な輸入期間を経て貿易収支が改善しました。しかし、消費と設備投資はいずれも減速し、国内需要は1.1%増にとどまり、2022年以来最も弱い伸びとなりました。関税による企業収益と家計購買力への圧力は、下半期の成長を抑制し続ける可能性があります。それにもかかわらず、安定した財政基盤とFRBの利下げ期待が支援要因となるでしょう。 ドナルド・トランプ大統領は、韓国との貿易協定が合意に達したと発表しました。この協定では、韓国からの輸出品に15%の関税を課し、米国に3,500億ドルの投資を約束するものです。ソウルはまた、米国産自動車と農産物への市場開放に同意し、米国から1,000億ドルのエネルギーを購入することに合意しました。この合意により、韓国は8月1日から適用される予定だった25%の関税を回避できます。韓国の李在明大統領は、今後2週間以内にワシントンを訪問し、二国間会談を行う予定です。 ベトナム国家銀行（NHNN）の報告書からの最新情報によると、5月31日時点で、不動産事業向け信用残高は1兆6,406,820億ドンに達し、前年同期比36%増加しました。これは、この分野への銀行資金の流れが緩和され、市場の信頼が徐々に回復していることを示しています。しかし、その大部分は実需ではなく事業融資に集中しています。専門家は、特に急速に発展している地域で信用が過熱した場合の潜在的なリスクについて警告しています。 ベトナム株式市場に目を向けると、7月29日の大幅下落後、VN指数は7月30日の取引で銀行セクターからの牽引力により小幅に回復しました。流動性は低下したものの、資金流入は数ヶ月間の平均と比較して依然として高水準にあります。しかし、VIC、VHMからの下落圧力が上昇の勢いを制限しました。短期的には、指数は1,540ポイントの領域を目指す可能性がありますが、1,450ポイントまたはそれ以下への調整リスクは依然として存在します。

7月29日の取引で米国株式は下落しました。これは、中国との関税休戦協定延長交渉が合意に至らなかったためです。ダウ・ジョーンズ工業株平均は200ポイント超下落し、S&P 500は6営業日連続の最高値更新を終えました。米ドルは引き続き上昇し、10年物米国債利回りは、国債入札での需要が大きかったため低下しました。WTI原油価格は、米国大統領によるロシアへの新たな制裁警告を受けて約4%上昇しました。 スコット・ベッセント米財務長官は、米国と中国（TQ）が8月12日の期限切れ前に、関税休戦協定を維持するための交渉を継続する予定であると述べました。中国側は両国が90日間の延長に合意したと述べていますが、ベッセント氏は、トランプ大統領が最終決定者となると断言しました。ストックホルムでの交渉は、具体的な合意には至らなかったものの、建設的であると評価されました。主要な議題は、レアアースの輸出、半導体技術、フェンタニルの関税引き下げに引き続き焦点を当てています。 2025年6月の米国の求人件数は744万件に減少し、予想を下回り、5月からは275,000件減少しました。これは2ヶ月連続の増加後の初の減少となります。減少は主に飲食サービス、医療、金融業界によるもので、小売業とテクノロジー業界では増加が記録されました。求人件数と失業者数の比率は1.1で安定しており、労働市場が依然として均衡していることを示しています。しかし、採用ペースの鈍化と自主退職者数の減少は、労働者の慎重な心理を反映しています。 トランプ大統領は、ロシアに対し8月8日までにウクライナとの停戦合意に達するよう要求し、期限を50日から10日に短縮しました。同氏は、ロシアが従わない場合、エネルギー制裁を課すと警告しました。この動きにより、WTI原油価格は3.75%上昇し、2週間ぶりの高値となりました。これは、世界的な供給逼迫への懸念によるものです。JPモルガンは、米国が実際にロシア産原油に高関税を課した場合、OPEC+からの供給補填能力が限られているため、市場は供給ショックに直面する可能性があると警告しました。 日本は、米国との関税協定の履行状況を監視しようとしています。両国が関税を25%から15%に引き下げることで合意したものの、まだ公式文書がないためです。日本は、米国が日本が投資と購入の目標を達成していないと判断した場合、関税を再適用する可能性があると懸念しています。米国は四半期ごとに評価を行い、関税率を25%に戻す可能性があります。石破首相は交渉チームに対し、進捗状況を綿密に追跡するよう求めました。一方、日本は公平かつ透明な履行へのコミットメントを強調しています。 ベトナム株式市場に戻ると、VN指数は7月29日の取引で64ポイント急落し、1,493ポイントとなりました。これは上昇局面開始以来最大の下げ幅です。売買代金は71兆ドン超に急増し、過去最高を記録しました。これは広範囲にわたる圧倒的な売り圧力を示しています。外国人投資家は引き続き売り越しでしたが、主な圧力は国内投資家からのものでした。VN指数は引き続き調整局面に入ると予想され、直近のサポートは1,450～1,460ポイントです。

取引終了時、VN指数は14.22ポイント（+0.95%）上昇し、1,507.63ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は17億6,240万株に達し、売買代金は42兆7,660億ドン（前営業日比-40.61%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回ったことを示しており、上昇銘柄は223、下落銘柄は111でした。 7月30日の取引セッションでは、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPB（+6.99%）、CTG（+5.48%）、BID（+1.87%）などが含まれます。一方で、VIC（-3.27%）、VHM（-0.65%）、SSB（-3.27%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆4,980億7,000万ドンを買い越しました。詳細には、同セッションでの買いはFUEVFVND、SHB、VIXなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はSSI、FPT、VCIなどを売り越しました。 7月30日、VN指数はそれまでの大幅な下落の後、小幅に回復しました。流動性は直前のセッションと比較して著しく減少したものの、資金流入はここ数ヶ月の平均水準と比較して依然として高く、買い圧力が完全に弱まっていないことを示しています。市場を押し上げた主な要因は銀行株グループであり、セッション中、主導的な役割を果たし、市場の支えとなりました。しかしながら、上昇の勢いはVIC、VHM株グループで下落圧力が継続したため、ある程度抑制されました。短期的には、VN指数は回復基調を継続し、1,540ポイント付近のレジスタンスゾーンを目指す可能性があります。とはいえ、調整のリスクは依然として存在し、指数が1,450～1,460ポイントの重要なサポートゾーンを再テストする可能性があり、売り圧力が強まれば、1,400ポイントまでさらに下落する可能性もあります。

取引終了時、VN指数は64.01ポイント（-4.11%）下落し、1,493.41ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は28億9,500万株に達し、売買代金は72兆100億ドン（前営業日比+53.60%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、314銘柄が下落、41銘柄が上昇しました。 7月29日の取引では、建設・資材、石油生産、小売などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を限定しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VGC（+1.79%）、BSR（+0.51%）、PET（+6.99%）などでした。一方、VCB（-2.87%）、VHM（-3.66%）、BID（-5.08%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で9,643億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはFPT、VIX、VPBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVCG、VNM、DIGなどを買い越しました。 7月29日、VN指数は突然64ポイント急落し、1,493ポイントまで後退しました。これは最近の上昇局面で最も大幅な下落となりました。市場の流動性は爆発的に増加し、史上最高の71兆ドンを初めて突破しました。これは広範囲にわたる強い売り圧力を示しています。314銘柄が下落し、69銘柄がストップ安となるなど、売り圧力が市場全体に広がり、悲観的な心理が蔓延していることを反映しています。外国人投資家は引き続き売り越しましたが、売り越し額は前営業日と比較して減少しており、同日の売りは主に国内投資家によるものであったことを示しています。短期的には、VN指数は調整トレンドを継続すると予想されており、直近のサポートゾーンは1,450～1,460ポイントです。買いが早期に戻らなければ、1,400ポイントの節目を再テストする可能性もあります。

S&P 500とナスダックは、好調な決算発表シーズンと貿易摩擦の緩和を受け、先週も史上最高値を更新し続けました。素材株と工業株が上昇を牽引した一方、エネルギー株と通信株は下落しました。米国10年債利回りは4.38%に低下し、米ドルは上昇しました。WTI原油は、米国がベネズエラでの石油採掘を再開する可能性を前に下落しました。 好調な決算発表シーズン。S&P 500構成企業の33%しか決算を発表していませんが、そのうち82%が予想を上回り、平均6.2%のサプライズとなりました。Amazon、Apple、Meta、Microsoftなどの「大手企業」は今週決算を発表する予定です。市場全体の利益は今後数四半期で加速すると予想されており、2025年通年では9%に達すると見込まれています。 米国PMIはサービス部門が牽引し大幅上昇、しかし製造業部門は低迷。7月の米国事業活動は好調で、総合PMIは54.6に上昇し、7ヶ月ぶりの高水準となりました。上昇の原動力は完全にサービス部門（55.2）によるもので、一方、製造業PMIは49.5に低下し、今年初めての縮小となりました。現在の上昇は、サービスへの依存度が高く、製造業部門は関税回避のための発注需要による支援がなくなったため停滞しており、持続可能性に欠けています。 7月28日 – HOSEの最初の取引セッション開始から25周年を迎えました。わずか2銘柄の株式と7,000万ドン強の売買代金から始まり、HOSEは現在、2,180億ドル以上の時価総額と1,000万以上の投資家口座を達成しています。市場は絶えず拡大しており、400以上の株式銘柄、数十のETF、CW、多様な指数エコシステムを擁しています。 7月25日、Trần Hồng Hà副首相は、2024年地質鉱物法実施における障害の解消に関する決議案について会議を主宰し、主要プロジェクト向けの埋め立て・建設資材の問題に焦点を当てました。この決議は1～2年間適用される予定で、計画や入札に基づかずに一部の鉱山採掘を許可する提案や、行政手続きの簡素化が含まれています。 ベトナム証券市場に戻ると、VN指数は先週、上昇幅を拡大して取引を終え、1,530ポイントをわずかに上回り、史上最高値圏に迫りました。VPB、VJC、HDBなどの銘柄に資金が集中した一方、VICとVHMでの売り圧力が上昇を一部妨げました。外国人投資家は週末に売り越しに転じ、短期的な圧力を生み出しました。多くのテクニカル指標が調整リスクの増加を示しており、投資家は慎重になり、部分的な利益確定を検討すべきです。