アナリストレポート

7月28日の米国株式市場は、米EU貿易協定を受けてまちまちの動きとなり、ナスダックは今年17回目の新高値を記録しましたが、ダウ・ジョーンズは小幅下落しました。米ドルは、貿易見通しの改善により、特にユーロに対して5月以来最大の急騰を見せました。FRB会合を前に米国債利回りは小幅上昇し、一方、米国がロシアに対しウクライナでの敵対行為を停止する期限を短縮したため、原油価格は上昇しました。 トランプ大統領とフォン・デア・ライエン欧州委員長は7月27日に暫定的な貿易協定を発表しました。それによると、EUから米国への商品の大部分は、以前に脅かされていた30%ではなく、15%の関税が課されることになります。約700億ユーロ相当の商品が完全に免税となり、一方、EUは7,500億米ドルの米国産エネルギーを購入し、6,000億米ドルを米国経済に投資することを約束しました。鉄鋼、アルミニウム、免税の詳細など、いくつかの重要な問題は8月1日の共同声明で明らかにされるのを待っています。 米中両国の経済担当高官は7月28日にストックホルムで会談し、8月12日の期限前に、関税休戦協定をさらに90日間延長することを目指しました。この対話は、トランプ大統領が年末に習近平国家主席との会談を推進しようと努力している中で行われました。中国は関税引き下げと技術輸出規制の緩和を求めており、一方、米国は重要な鉱物資源の供給を確保し、貿易均衡を促進したいと考えています。 韓国は米国との交渉を急いでおり、日本が同様の合意に達した後、自動車輸入関税を15%未満に引き下げることを目指しています。しかし、両国間の高官級会談は度々延期されており、8月1日の期限後の延長の可能性が高まっています。韓国は米国に約2,000億米ドルを投資する予定ですが、米国はその2倍の額を要求しています。一方、韓国の自動車産業は25%の関税により大きな損害を受けており、これは今後の交渉の焦点と見なされています。 日本銀行（BOJ）は7月31日の会合で短期金利を0.5%に据え置く見込みですが、米国との貿易協定により、より前向きな経済評価を示す可能性があります。BOJは2025年のインフレ予測を引き上げる可能性があり、同時に、2027年の予測期間末までに2%のインフレ目標達成への期待を維持します。市場は植田総裁からのシグナルを待っています。今年の利上げの可能性について。 ベトナム株式市場に戻ると、VN指数は7月28日の取引で引き続き急騰し、26ポイント以上上昇して1,560ポイントに迫りました。市場全体、特にVN30銘柄で広範な上昇が見られました。しかし、外国人投資家は再び1兆ドン以上の売り越しとなり、テクニカル指標は市場が買われすぎの領域に入っていることを示しており、短期的な調整リスクが高まっています。投資家は高値圏での慎重な行動と部分的な利益確定を検討するよう推奨されています。

取引終了時、VN指数は26.29ポイント（+1.72%）上昇し、1,557.42ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は19億2,000万株、売買代金は46兆8,820億ドン（前営業日比+24.89%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、258銘柄が上昇、81銘柄が下落しました。 7月28日の取引では、銀行、不動産などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VPB（+4.37%）、VHM（+2.03%）、VCB（+1.29%）などでした。一方、VRE（-0.51%）、PLX（-0.66%）、FRT（-0.89%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆485億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはHPG、FPT、GVRなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はSHB、VNM、LPBなどを買い越しました。 7月28日、VN指数は引き続き力強く上昇し、26ポイント以上上昇して1,560ポイントに迫りました。買いは広範囲に広がり、特にVN30銘柄では26銘柄が上昇し、下落はわずか3銘柄であったことから、市場全体のポジティブな心理が示されました。しかし、注目すべきマイナス点は、外国人投資家が1兆ドン以上を売り越しに転じ、全体の上昇基調に一定の圧力をかけたことです。加えて、テクニカル指標は市場が買われすぎの領域に入っていることを警告しており、短期的な調整局面が出現する可能性を高めています。このような状況下で、投資家は高値圏での慎重な対応が必要であり、達成した利益を確保するために部分的な利益確定を検討すべきです。

取引終了時、VN指数は7.27ポイント（+0.49%）上昇し、1,497.28ポイントで引けました。市場の売買代金は前取引日と比較して増加し、売買高は15億7,340万株、売買代金は36兆1,170億ドン（前取引日比+0.56%）に達しました。市場の騰落銘柄数比率は、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、171銘柄が上昇、147銘柄が下落しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は39.52ポイント（+2.71%）上昇しました。週間の総売買代金は171兆340億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比12.47%増加しました。先週の買い圧力は、不動産、電気機器などの一部の業種銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は銀行、観光不動産などの業種で多く見られました。 先週の業種別資金フローの割合は、不動産および証券セクターへの積極的な集中傾向を示しました。対照的に、銀行および消費財セクターでは資金フローが停滞する兆候が見られ、投資家の関心の急速な変化を反映しています。 外国人投資家グループは1兆2,190億ドン以上の買い越しとなり、前週と比較して急速に減少しました。詳細には、先週の買いはVPB、SSI、MSNなどの銘柄に多く配分されました。反対に、外国人投資家はVCB、GMD、E1VFVN30などを売り越しました。 先週、VN指数は1,480ポイントのレジスタンスラインを突破し、現在1,500ポイントの心理的節目を試すなど、好調な動きを見せました。売買代金は週を通じて高水準を維持し、強力な資金が市場に流入し続けていることを反映しています。ビングループの株式、特にVICとVHMは、全体の18ポイント以上の上昇に貢献し、引き続き主導的な役割を果たしました。さらに、GEE、VPB、TCBなどの銘柄も指数の上昇トレンドを支える一因となりました。しかしながら、テクニカル指標は市場が買われすぎの状態に入り始めていることを示しており、短期的な調整の可能性が高まっています。投資家は、特に高値圏では慎重になり、利益を確保するために部分的な利益確定を検討すべきです。

取引終了時、VN指数は10.11ポイント（+0.66%）上昇し、1,531.13ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は15億876万株、売買代金は37兆5,370億ドン（前営業日比+1.22%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、207銘柄が上昇、126銘柄が下落しました。 週次サマリー： 過去1週間で、VN指数は33.85ポイント（+2.26%）上昇しました。週間の総流動性は181兆8,990億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で6.35%増加しました。今週の買い圧力は、銀行、航空などの一部銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は不動産、消費財セクターで多く見られました。 過去1週間のセクター別資金フローの割合を見ると、証券セクターでは資金流入の勢いが鈍化し、不動産セクターでは大幅に減少しました。対照的に、銀行セクターと運輸セクターでは資金流入が明確に改善しました。 外国人投資家グループは1兆6,010億ドンを超える売り越しに転じました。詳細には、今週の売りは主にVJC、HPG、FPTなどの銘柄に配分されました。一方、外国人投資家はHDB、VPB、SSIなどを買い越しました。 過去1週間、VN指数は上昇を続け、1,530ポイントをわずかに上回る高値で週を終え、史上最高値に近づきました。市場の資金フローは明確なシフトを見せ、VPB、VJC、HDBなどの銘柄に集中しました。一方、VICとVHMでの利益確定売りが全体の上昇をある程度抑制しました。特筆すべき点として、外国人投資家は買い越しのペースを徐々に落とし、週末の取引では売り越しに転じ、市場に一定の圧力をかけました。テクニカル面では、多くの指標がVN指数が買われすぎの領域に入っていることを示しており、短期的な調整リスクが高まっていることを示唆しています。この状況において、投資家は慎重な姿勢を保ち、高値での追随買いを控え、これまでの上昇局面で得た利益を保護するために部分的な利益確定を検討すべきです。

取引終了時、VN指数は24.49ポイント（+1.65%）上昇し、1,509.54ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前取引日と比較して減少し、売買高は13億5,190万株に達し、売買代金は33兆9,240億ドン（前取引日比-4.76%）に相当しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、224銘柄が上昇し、103銘柄が下落しました。 7月22日の取引セッションでは、不動産、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通じてVN指数の上昇を支えました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+4.91%）、VHM（+3.80%）、VCB（+1.47%）などが含まれます。一方、VPL（-0.56%）、TCB（-0.28%）、GVR（-0.49%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆7,513億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはVJC、SSI、SHBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はHPG、TPB、VCBなどを買い越しました。 7月22日、VN指数は24ポイント以上急騰し、前取引日の下落分をほぼ完全に回復しました。この回復は、VN30グループの株式への強い買いによって主導され、そのうち26銘柄が上昇し、VJCがストップ高を記録したことが特筆されます。VN30バスケットの中で下落を記録したのはわずか2銘柄であり、大型株グループにおけるポジティブな広がりを示しています。しかし、注目すべき点は、外国人投資家がVJC株を中心に1兆7,510億ドン以上を予想外に相対取引で売り越したことです。市場は印象的な回復力を見せているものの、テクニカル指標はVN指数が買われすぎの領域に入っており、短期的な調整の可能性を秘めていることを示しています。したがって、投資家は慎重になり、追随買いを避け、今後の取引セッションでのリスク管理を検討すべきです。

S&P 500は、Alphabetの予想を上回る業績とAI投資ブームの継続により、4営業日連続で過去最高値を更新しました。Nasdaqも過去最高値で取引を終えましたが、Dow JonesはIBM株が決算報告後に急落したため下落しました。テスラ株は、欧州での販売不振と税優遇措置の喪失により大幅に下落しました。市場は、以前に示唆されていた30%ではなく、15%の関税率での米EU関税協定を期待しています。 トランプ大統領は、25億ドル規模のFRB本部改修工事を視察し、プロジェクト費用についてパウエル議長と直接議論しました。利下げ圧力をかけ続けながらも、トランプ氏はパウエル氏を解雇する意図を否定しました。多くの共和党議員が内部調査、さらにはFRB設立法の改正を提案したことで、緊張が高まりました。その間、パウエル氏は増大する政治的圧力の中で次回のFOMC会合に備えています。 トランプ氏は、各国との貿易関係に応じて基本関税率を15%から50%に引き上げました。米国は日本（関税15%、5,500億ドルの投資）およびフィリピン（関税19%、米国製品の免税）と合意に達しました。EUとの合意は間もなく完了し、30%ではなく15%の関税が適用される可能性が高いです。インドネシアは19%の関税率に同意し、「迂回輸出」品には40%の関税が課されます。カナダやインドなどの国々は、合意に達していない場合、25%から35%の関税に直面する可能性があります。 テスラは、第2四半期の売上高と利益がともに予想を下回った後、8.2%下落しました。イーロン・マスクCEOは、税優遇措置の喪失と需要の低迷により、今後数四半期は困難になる可能性があると警告しました。世界販売台数は13.5%減少し、環境クレジット収入も大幅に減少しました。テスラは2025年下半期にロボタクシーと低価格モデルを推進する予定ですが、特に欧州と米国において、関税、競争、需要減少からの課題に直面しています。 Goldman Sachs、Citadel Securities、JPMorganは、S&P 500が力強く上昇しているもののリスクが依然として潜在している状況で、プットオプションのような安価なヘッジツールを購入するよう投資家に助言しています。9月は通常パフォーマンスが悪く、関税政策や雇用統計からの懸念により、ヘッジが必要になっています。 7月24日の取引セッションでは、VN指数は午後のセッションで継続的に変動した後、8ポイント超の上昇で取引を終えました。一時は指数が10ポイント以上下落し、1,500ポイントに迫る場面もありましたが、セッション終盤の強い買い圧力により、2つの指数は日中の高値圏（1,521ポイント）で取引を終えることができました。MBB、HDB、VNMはVN指数を押し上げた主要銘柄です。大型株間の資金循環は、市場のペースを効果的に維持し続けています。市場が調整局面に入った際、VIC、VHMグループで主に売り圧力が記録されましたが、買い圧力が迅速に戻り、これらのグループの回復を助けました。VICもVN指数をサポートする上位4銘柄に含まれています。当社は、直近のレジスタンスを1,526ポイント（7月23日のセッション高値）に維持し、次の目標を1,540ポイント（ボリンジャーバンドの上限）の範囲に調整します。