Báo cáo IPO – F88

F88 dự kiến sẽ chào bán 22 triệu cp ra công chúng vào tháng 7/2026. Đang chú ý, giá phát hành chỉ 71.000 đồng/cp – thấp hơn 10% so với giá thị trường hiện tại 78.400 đồng/cp. Việc phát hành cổ phiếu ra công chúng sẽ giúp F88 thoả điều kiện để niêm yết trên HOSE, dự kiến ngay trong năm 2026.

Nếu phát hành thành công, F88 sẽ huy động được 1.562 tỷ đồng vốn cổ phần, qua đó giảm bớt áp lực huy động trái phiếu, hiện đang chịu lãi suất khá cao ~14%.

BLĐ F88 đặt kế hoạch kinh doanh năm 2026-30 khá tham vọng với LNTT tăng trưởng bình quân trên 25%/năm, ROE trung bình 30%. Kế hoạch này dựa trên các định hướng chiến lược sau:

• Mở rộng thị phần mảng cho vay cầm đồ từ 2,5% năm 2025 lên 5%. Tiềm năng thị trường vẫn còn rất lớn với nhóm khách hàng phổ thông và thu nhập thấp (chiếm ~50% dân số) chưa được tiếp cận tín dụng ngân hàng. Dư nợ cho vay cầm đồ tại Việt Nam mới chỉ chiếm 1,2% tổng tín dụng ngân hàng, trong khi tại Thái Lan, tỷ lệ này là khoảng 35% (theo Reuters).
• Bán chéo các sản phẩm bảo hiểm, đầu tư… thông qua mạng lưới 972 phòng giao dịch và qua kênh số. Bên cạnh các sản phẩm bảo hiểm liên quan đến khoản vay, công ty con Ngôi Nhà Xanh của F88 hiện đã triển khai sản phẩm bảo hiểm y tế thông qua hợp tác với Pharmacity.

KQKD của F88 đang trên đà thuận lợi. Kết thúc Q1/26, F88 ghi nhận doanh thu đạt hơn 1.000 tỷ đồng, tăng 63% svck, hoàn thành 19% kế hoạch năm do yếu tố mùa vụ. Lợi nhuận trước thuế đạt 303 tỷ đồng, tăng 129% svck và hoàn thành 25% kế hoạch năm. Chúng tôi đánh giá F88 nhiều khả năng sẽ vượt kế hoạch kinh doanh năm 2026, qua đó tạo tiền đề hoàn thành các mục tiêu trong giai đoạn 2026-30.

Giá chào bán cp F88 71.000 đồng/cp tương đương P/E trượt 18,3 lần, cao hơn các công ty cùng ngành trong khu vực là ~15 lần. Dù vậy, F88 có tỷ suất sinh lời và tốc độ tăng trưởng vượt trội nhờ vị thế đầu ngành trong thị trường ngách giàu tiềm năng. Do đó, chúng tôi cho rằng F88 vẫn là cơ hội đầu tư đáng chú ý trong những năm tới.