Cập nhật DPG – MUA

Chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh của DPG tiếp tục hoạt động vững chắc nhờ sự đóng góp của 3 mảng kinh doanh chính là xây lắp hạ tầng, thủy điện và bất động sản. Chúng tôi dự phóng năm 2025 với doanh thu đạt 4.381 tỷ đồng (+23% svck) và LNSTđạt 300 tỷ đồng (+35% svck). Bước sang năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 5.667 tỷ đồng (+29% svck) và LNST đạt 482 tỷ đồng (+61% svck) nhờ đóng góp chính từ bàn giao dự án Casamia Balanca. Chuyển giá mục tiêu đến cuối năm 2026 với mức giá 56.600 đồng/cổ phiếu, tăng 12% so với báo cáo lần trước do thêm giá trị quỹ đất Bình Dương vào định giá. Nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.

Kết quả kinh doanh tích cực: Trong Q3/2025 DPG ghi nhận doanh thu 1.178 tỷ đồng (+18,8% svck) và LNST công ty mẹ 72 tỷ đồng (+260% svck). Động lực tăng trưởng đến từ: (1) mảng năng lượng đạt 93 tỷ đồng (+41% svck) nhờ sản lượng cải thiện; (2) mảng xây dựng đạt 1.063 tỷ đồng (+53% svck) nhờ nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao. Lũy kế 9T2025, DPG đạt 2.845 tỷ đồng doanh thu (+34% svck) và 209 tỷ đồng LNST công ty mẹ (+66% svck), hoàn thành 60% và 69% kế hoạch kinh doanh năm, 70% và 72% dự phóng của chúng tôi.

Về dự án đầu tư công, DPG mới đây đã ghi nhận bước tiến mạnh mẽ trong mảng xây lắp khi trúng thầu ba gói thầu lớn với tổng giá trị 1.900 tỷ đồng. Bao gồm: (1) gói thầu xây dựng cầu Hồng Hà và cầu vượt đê Hữu Hồng thuộc dự án Vành đai 4 Hà Nội; (2) dự án cầu vượt sông Trà Lý; và (3) dự án xây dựng cầu đi bộ qua sông Sài Gòn với giá trị lần lượt là 1.220 tỷ đồng, 369 tỷ đồng và 355 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, tổng giá trị hợp đồng ký mới của DPG đã đạt khoảng 4.300 tỷ đồng, qua đó giá trị backlogs đạt hơn 6.600 tỷ đồng, hơn 2 lần so với doanh thu mảng xây lắp năm 2024, qua đó giúp đảm bảo nguồn công việc ổn định cho giai đoạn sắp tới.

Về bất động sản, DPG đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính tiền sử dụng đất, dự kiến ghi nhận doanh thu từ dự án Casamia Balanca trong giai đoạn 2026–2027, và một phần nhỏ trong năm 2025. Đồng thời, DPG đang đẩy nhanh thủ tục pháp lý và điều chỉnh chính sách đầu tư cho dự án Khu nghỉ dưỡng tích hợp Bình Dương (199 ha), với mục tiêu hoàn tất trong năm 2025.

Về phân tích kỹ thuật: Do xu hướng đi ngang vẫn đang chi phối trong trung hạn, giá cổ phiếu DPG nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ thu hẹp 40.000 – 48.000 đồng/cp trong giai đoạn ngắn hạn tới. Sau nhịp tích lũy này, DPG được kỳ vọng sẽ quay trở lại xu hướng tăng, qua đó hướng tới kiểm định vùng đỉnh lịch sử quanh mức 57.000 đồng/cp trong trung hạn.