Cập nhật FPT – MUA

Mặc dù sự chậm lại của mảng dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài vẫn gây áp lực lên tăng trưởng doanh thu thuần của công ty trong Q3/2025, việc cải thiện doanh thu ký mới hứa hẹn có thể thúc đẩy kết quả của mảng này trong các quý tiếp theo. Trong khi đó, mảng viễn thông tiếp tục hỗ trợ đáng kể cho tổng lợi nhuận trước thuế. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu đến 6T2026 là 122.400 đồng/cp. MUA.

Doanh thu thuần và LNTT lần lượt tăng 8,2% svck và 16% svck trong Q3/2025, đưa kết quả 9T2025 của FPT đạt 49.887 tỷ đồng (+10,3% svck) và 9.540 tỷ đồng (+17,6% svck). Lợi nhuận tài chính tăng 229% svck cùng với lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 35,8% svck giúp thúc đẩy LNTT. Dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài và viễn thông vẫn là hai trụ cột của công ty.

Dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài ghi nhận ​​sự cải thiện đáng kể về doanh thu ký mới, tăng 42% svck trong Q3, dù tăng trưởng doanh thu thuần và LNTT – lần lượt 10% và 5,9% svck – vẫn chịu ảnh hưởng bởi doanh thu ký mới thấp trong các quý trước. Dịch vụ chuyển đổi số (DX), động lực chính chiếm 48% doanh thu của mảng, tăng 24,6% svck trong Q3 và 19% svck trong 9T. Các nhà máy AI tại cả Việt Nam và Nhật Bản vẫn chưa ghi nhận sự cải thiện đáng kể.

Mảng dịch vụ viễn thông là điểm sáng hỗ trợ kết quả chung, với tăng trưởng LNTT 26,3% svck trong Q3 và 21,3% svck trong 9T. Tăng trưởng doanh thu 11,5% svck trong 9T được thúc đẩy bởi dịch vụ băng thông rộng tăng tích cực 15% svck, nhờ tăng trưởng thị phần, thuê bao và giá cước.

Các mảng phụ khác như dịch vụ CNTT trong nước và giáo dục đóng góp vào tăng trưởng LNTT mặc dù tăng trưởng doanh thu chậm. Dịch vụ CNTT trong nước ghi nhận LNTT tăng 32% svck trong 9T (chủ yếu nhờ hoàn nhập một khoản dự phòng trong Q3) trong khi doanh thu thuần tăng 1,6% svck. Công ty nhận thấy tín hiệu tích cực từ các dự án của chính phủ trong thời gian gần đây (trong khi nhóm khách hàng ngân hàng và doanh nghiệp vẫn yếu) có thể ​​sẽ hỗ trợ kết quả của mảng trong thời gian tới. Trong khi đó, tăng trưởng mảng giáo dục vẫn ở mức khiêm tốn như dự đoán của công ty và mức tăng trưởng này có khả năng kéo dài sang 2026 do cạnh tranh ngày càng tăng từ các trường công lập.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của FPT đạt 70.892 tỷ đồng (+12,8% svck) và LNTT đạt 12.956 tỷ đồng (+17% svck) trong 2025, cao hơn 1% so với cập nhật trước. Tăng trưởng tương ứng được dự phóng cho 2026 là 14,4% svck và 15,1% svck.