Cập nhật QTP – KHẢ QUAN

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với doanh thu đạt 2.734 tỷ đồng, -4% svck, LNST đạt 197 tỷ đồng, +14% svck. Ngày 22/04/2026, QTP tổ chức thành công đại hội cổ đông và thông qua kế hoạch kinh doanh (KHKD) 2026 mới, thấp hơn so với dự định ban đầu do Ban Lãnh Đạo (BLĐ) kỳ vọng sẽ hy sinh lợi nhuận trong ngắn hạn, ngưng toàn bộ 4 tổ máy trong 02 tháng 11 và 12/2026 để tập trung thực hiện dự án cải tạo và nâng cấp hệ thống xử lý khí thải. Doanh thu theo KHKD mới đạt 9.576 tỷ đồng, -11% svck và LNST đạt 321 tỷ đồng, -69% svck. Theo đó, KQKD Q1/2026 hoàn thành 61% KH2026 và 54% dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho QTP ở mức 14.000 đồng/cp, tương đương tỷ suất sinh lời kỳ vọng 18,6%, khuyến nghị KHẢ QUAN.

Kết thúc Q1/2026, QTP ghi nhận hơn 1,7 tỷ kWh sản lượng điện thương phẩm, -4% svck, giá bán điện bình quân đạt 1.585 đồng/kWh, -2% svck. Do đó, doanh thu đạt 2.734 tỷ đồng, -6% svck. Tuy nhiên, giá chi phí nguyên liệu giảm hơn 8% svck, mặc dù giá than thế giới tăng mạnh vì chiến tranh ở Iran, nhờ sự điều tiết của nhà nước, có thể do gia tăng tỷ lệ than trộn có hàm lượng than nội địa cao hơn. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 252 tỷ đồng, +5% svck, biên lãi gộp cải thiện lên 9% từ 8% Q1/2025. LNST đạt 197 tỷ đồng, +14% svck nhờ công ty đã trả hết nợ vay, cùng với đó doanh thu tài chính tăng 325% svck, đạt 17 tỷ đồng.

Tỷ lệ cổ tức cho 2026 theo KHKD mới là 700 đồng/cp. Phân phối lợi nhuận 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 1.000 đồng/cp, và đã thực hiện xong trong Q1/2026.

Vốn đầu tư xây dựng cho dự án cải tạo và nâng cấp xử lý khí thải là 3.700 tỷ đồng, cao hơn mức 3.200 tỷ đồng đã đề xuất trước đó chủ yếu do tỷ giá vì đa số các thiết bị đều nhập khẩu từ nước ngoài. Chi phí đầu tư dự án sẽ được đàm phán thu hồi qua hợp đồng bán điện với EVN, tuy nhiên các điều khoản cụ thể vẫn chưa được hoàn tất.

Dựa trên những thông tin cập nhật mới nhất từ ĐHCĐ, chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST 2026 của QTP xuống còn 367 tỷ đồng, -25% so với dự phóng cũ. Theo đó, giá mục tiêu mới QTP là 14.000 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 18,6%, khuyến nghị KHẢ QUAN.