QTP更新 – 強気

QTPは2026年第1四半期の業績を発表し、売上高は2兆7,340億ドン（前年同期比4%減）、税引後利益は1,970億ドン（前年同期比14%増）となりました。2026年4月22日、QTPは株主総会を成功裏に開催し、2026年の新たな事業計画を承認しました。これは当初の計画よりも低い水準であり、経営陣は短期的な利益を犠牲にすることを想定しており、排ガス処理システムの改修・アップグレードプロジェクトに注力するため、2026年11月と12月の2ヶ月間、全4基の発電ユニットを停止する予定です。新事業計画に基づく売上高は9兆5,760億ドン（前年同期比11%減）、税引後利益は3,210億ドン（前年同期比69%減）となる見込みです。その結果、2026年第1四半期の業績は、2026年計画の61%を達成し、当社の予測の54%を達成しました。当社はQTPの目標株価を1株あたり14,000ドンと設定し、これは期待リターン18.6%に相当します。投資判断は「強気」です。

2026年第1四半期末、QTPは17億kWhを超える商用電力量を記録し（前年同期比4%減）、平均電力販売価格は1kWhあたり1,585ドン（前年同期比2%減）となりました。その結果、売上高は2兆7,340億ドン（前年同期比6%減）となりました。しかし、イランでの戦争により世界の石炭価格が大幅に上昇したにもかかわらず、原材料費は前年同期比8%以上減少しました。これは国家の規制によるものであり、国内炭の含有量が高いブレンド炭の比率が増加したためと考えられます。その結果、売上総利益は2,520億ドン（前年同期比5%増）となり、売上総利益率は2025年第1四半期の8%から9%に改善しました。税引後利益は1,970億ドン（前年同期比14%増）となりました。これは、同社が借入金を完済したこと、および金融収益が前年同期比325%増の170億ドンに達したことによるものです。

配当率 新事業計画に基づく2026年の配当率は1株あたり700ドンです。2025年の利益配当は1株あたり1,000ドンの現金で行われ、2026年第1四半期に完了しました。

投資資本 排ガス処理システムの改修・アップグレードプロジェクトの建設投資額は3兆7,000億ドンです。これは以前提案された3兆2,000億ドンを上回る額であり、主な理由は、ほとんどの設備が海外から輸入されているため為替レートによるものです。プロジェクトの投資費用は、EVNとの電力販売契約を通じて回収が交渉される予定ですが、具体的な条件はまだ確定していません。

株主総会からの最新の更新情報に基づき、当社はQTPの2026年税引後利益予測を3,670億ドンに下方修正しました。これは以前の予測から25%減となります。その結果、QTPの新たな目標株価は1株あたり14,000ドンとなり、これは期待総リターン18.6%に相当します。投資判断は「強気」です。