Cập nhật REE – MUA

REE công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với LNST công ty mẹ đạt 714 tỷ đồng, +17% svck, đạt 25% kế hoạch và 26% dự phóng của ACBS cho năm 2026. KQKD Q1/2026 khả quan nhờ doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ở tất cả các mảng. Triển vọng 2026, chúng tôi giữ nguyên định giá và dự phóng cho REE, với lợi thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành, có các dự án năng lượng tiềm năng & khả năng phát triển các dự án đó, nhờ vào nguồn lực tài chính vữnh mạnh & dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, do giá đã chiết khấu hơn 10% so với báo cáo gần nhất, và REE đã thực hiện trả phần cổ tức còn lại từ KQKD năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% tháng 05/2026. Theo đó, giá mục tiêu của REE cho năm 2026 sau điều chỉnh là 61.400 đồng/cổ phiếu, ứng với tổng tỷ suất kỳ vọng 22,4%, khuyến nghị MUA.

Kết thúc Q1/2026, REE đạt 2.471 tỷ đồng doanh thu, +20% svck. Doanh thu tăng trưởng mạnh nhất ở mảng M&E, ghi nhận 716 tỷ đồng doanh thu, +60% svck, nhờ lượng hợp đồng ký mới trong Q1/2026 đạt 4.900 tỷ đồng từ các dự án lớn, cùng với lượng backlog còn lại cuối năm 2025 đạt 6.800 tỷ đồng. Kế đến, mảng BĐS với doanh thu đạt 313 tỷ đồng, +9% svck. Ban lãnh đạo (BLĐ) cho biết đây là phần doanh thu đến từ việc gia tăng được tỷ lệ lấp đầy văn phòng và giá cho thuê bình quân, doanh nghiệp vẫn chưa ghi nhận doanh thu bán BĐS từ dự án Light Square trong kỳ.

Tổng LNST công ty mẹ của tập đoàn đạt 714 tỷ đồng, +17% svck. Trong đó, đóng góp lớn nhất vẫn đến từ mảng năng lượng với 425 tỷ đồng, +3% svck do các hồ chứa thủy điện vẫn còn lượng nước khá lớn, tích trữ từ mùa mưa bão năm ngoái và một phần đóng góp từ dự án điện gió Duyên Hải 1 48 MW COD trong tháng 03/2026. Kế đến, lợi nhuận từ mảng BĐS đạt 127 tỷ đồng, +23% svck. Mảng M&E ghi nhận sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất, +116% svck, tuy nhiên chỉ đóng góp 41 tỷ đồng vào LNST chung của tập đoàn.

Cho năm 2026, chúng tôi dự phóng LNST công ty mẹ đạt 2.709 tỷ đồng, +7% svck, thấp hơn 4% so với kế hoạch của công ty (2.815 tỷ đồng), khác nhau chủ yếu do chúng tôi lo ngại sự ảm đạm của thị trường BĐS khi lãi suất đang ở mặt bằng cao hơn. Theo đó, chúng tôi đưa giá mục tiêu REE sau đợt điều chỉnh cổ tức bằng cổ phiếu là 61.400 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 22,4%, khuyến nghị MUA.