REE更新 – 買い

REEは2026年第1四半期の業績（KQKD）を発表し、親会社株主に帰属する税引後利益は714億ドンで、前年同期比17%増となりました。これは計画の25%、ACBSの2026年通期予想の26%に相当します。2026年第1四半期の業績は、全てのセグメントで売上高と利益が成長したことにより好調でした。2026年の見通しとして、当社はREEの評価と予測を据え置きます。同社は業界をリードする企業の1つであり、堅固な財務基盤と安定したキャッシュフローにより、潜在的なエネルギープロジェクトとその開発能力を有しているという強みがあります。しかしながら、直近のレポートと比較して株価が10%以上割引されていること、およびREEが2025年の業績に基づく残りの配当を2026年5月に15%の株式配当で実施したことを踏まえ、調整後の2026年のREEの目標株価は61,400ドン/株となり、期待総利回り22.4%に相当するため、投資判断は「買い」を推奨します。

2026年第1四半期末、REEの売上高は2兆4,710億ドンに達し、前年同期比20%増となりました。売上高が最も大きく成長したのはM&Eセグメントで、7,160億ドンの売上高を記録し、前年同期比60%増となりました。これは、2026年第1四半期に大型プロジェクトから4兆9,000億ドン相当の新規契約を獲得したこと、および2025年末に残っていた6兆8,000億ドンの受注残によるものです。次に、不動産セグメントの売上高は3,130億ドンで、前年同期比9%増でした。経営陣（BLĐ）によると、これはオフィス稼働率と平均賃料の上昇による売上高であり、当期にはLight Squareプロジェクトからの不動産販売収入はまだ計上されていません。

グループ全体の親会社株主に帰属する税引後利益は714億ドンに達し、前年同期比17%増でした。その中で最大の貢献はエネルギーセグメントで425億ドン（前年同期比3%増）でした。これは、水力発電所の貯水池に昨年の雨季からの十分な水量が残っていたこと、および2026年3月に商業運転を開始したDuyen Hai 1風力発電プロジェクト（48MW）からの貢献によるものです。次に、不動産セグメントからの利益は127億ドンで、前年同期比23%増でした。M&Eセグメントは最も強い利益成長を記録し、前年同期比116%増でしたが、グループ全体の税引後利益への貢献は41億ドンにとどまりました。

2026年通期、当社は親会社株主に帰属する税引後利益が2兆7,090億ドンに達し、前年同期比7%増となると予測しています。これは会社の計画（2兆8,150億ドン）より4%低い水準です。主な違いは、金利が高水準にある不動産市場の低迷に対する当社の懸念によるものです。したがって、当社は株式配当調整後のREEの目標株価を61,400ドン/株と設定し、期待総利回り22.4%に相当するため、投資判断は「買い」を推奨します。