CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HSX: SCS)

SCS công bố KQKD Q2/2025 với doanh thu đạt 292 tỷ đồng (+10,5% svck), lợi nhuận gộp đạt 233 tỷ đồng (+9,7% svck) và biên lợi nhuận gộp đạt 80% (tương đương sv Q2/2024). LNTT Q2/2025 đạt 236 tỷ đồng, tăng 10,7% svck, tuy nhiên LNST công ty mẹ chỉ tương đương svck, đạt 189 tỷ đồng. Nguyên nhân là do SCS không còn được hưởng mức ưu đãi thuế 10% kể từ năm 2025. Lũy kế 6T2025, LNST công ty mẹ đạt 359 tỷ đồng (+6,5% svck), hoàn thành 53,5% dự phóng của ACBS. Chúng tôi vẫn duy trì dự phóng doanh thu sv với báo cáo gần nhất, nhưng điều chỉnh giảm 7% đối với LNST 2025 của SCS. Từ đó, doanh thu đạt 1.052 tỷ đồng (+1,5% svck) và LNST đạt 671 tỷ đồng (-3,2% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền,chúng tôi định giá SCS tại 70.500 đồng/cp đến cuối 2025. Xếp hạng Khả quan.

Theo Cục Hàng Không Việt Nam, tổng sản lượng hàng hóa hàng không thông qua cả nước 6T2025 đạt 696 nghìn tấn (+14,6% svck). Trong đó hàng quốc tế đạt 580 nghìn tấn (+17,7% svck), hàng nội địa đạt 116 nghìn tấn (+1,3% svck).

Tuy nhiên, tổng sản lượng hàng hóa thông qua SCS trong 6T2025 đạt 131,4 nghìn tấn, chỉ tăng 2% svck. Trong đó hàng hóa quốc tế đạt 103,8 nghìn tấn (+8,5% svck), hàng nội địa đạt 27,6 nghìn tấn (-16,7% svck). Mức tăng trưởng này của SCS chậm hơn sv ngành chung do hoạt động của khách hàng chủ lực là Vietjet bị gián đoạn do thay đổi công ty phục vụ mặt đất.

Triển vọng

Tăng trưởng của SCS trong giai đoạn 2025–2026 và trung hạn không chịu tác động đáng kể từ yếu tố thuế quan do lượng hàng hóa đi Mỹ chỉ chiếm 15% tổng sản lượng thông qua, mà chủ yếu đến từ thay đổi bức tranh ngành như: (1) không còn được hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp 10%, (2) hạn chế về công suất và dự án mở rộng tại sân bay Tân Sơn Nhất, (3) cấu trúc ngành thay đổi khi sân bay Long Thành đi vào hoạt động.  Đây là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng chung của SCS trong trung hạn.