CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ DBC – MUA: KỲ VỌNG TĂNG TỐC NGAY ĐẦU NĂM

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• Dabaco Group (MCK: DBC) có vị thế là doanh nghiệp trong nước hàng đầu trong lĩnh vực chăn nuôi. Doanh nghiệp xây dựng chuỗi sản phẩm khép kín hoàn chỉnh trong nông nghiệp – thực phẩm (Feed – Farm – Food), với 4 mảng trụ cột là: (1) Thức ăn chăn nuôi; (2) Giống gia súc gia cầm và thuốc thú y; (3) Chăn nuôi gia công khép kín ở khâu giết mổ và (4) Chế biến thực phẩm, dầu thực vật và thương mại dịch vụ. Mô hình này giúp DABACO chủ động nguồn cung, kiểm soát chất lượng, tối ưu chi phí và nâng cao biên lợi nhuận bền vững.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Giá heo hồi phục, duy trì mức cao trong 2 tháng đầu năm tạo cơ hội tăng tốc ngay từ Q1/2026. Sau diễn biến giảm mạnh trong giai đoạn tháng 09 – 11/2025, giá heo hơi đã tăng dốc trở lại gần gấp đôi từ đáy. Với mức giá dao động trên 70.000 đ/kg như hiện nay, mức giá này cao hơn giá trung bình của Q1/2025 khoảng 10% và nếu được duy trì đến hết Q1/2026 khả năng DBC sẽ có 1 quý khả quan, nếu thuận lợi có thể vượt qua mức lợi nhuận lịch sử của Q1/2025.
• Kết quả kinh doanh lập đỉnh lịch sử nhờ giá và sản lượng. Năm 2025, Dabaco Việt Nam (DBC) ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1.507 tỷ đồng, tăng 96% so với năm trước và cao nhất lịch sử. Động lực chính đến từ sự phục hồi mạnh của mảng chăn nuôi, trọng tâm là mảng chăn nuôi heo trong khi hoạt động chăn nuôi gà đã có lãi trở lại. Giá heo hơi năm 2025 ghi nhận sự hồi phục tốt, tiến sát mốc 80.000 đồng vào giữa năm 2025, mức giá trung bình ước tính khoảng 68.000 đ/kg, cao hơn 15,2% so với mức trung bình của năm 2024, thêm vào đó đàn heo nái của DBC cũng tăng trưởng 27,6% trong năm.
• Giá đầu vào ổn định vùng thấp: Giá đậu nành và ngô chiếm khoảng 60 – 65% tổng chi phí nguyên liệu chăn nuôi hiện đang ổn định quanh vùng thấp trong 5 năm. Cụ thể giá ngô (chiếm 40 – 45% chi phí) hiện dao động quanh mức 200 USD/ tấn và giá đậu nành (chiếm 20%) chi phí dao động quanh mức 410 USD/ tấn, tạo điều kiện cho DBC ổn định chi phí sản xuất.
• Thị phần chăn nuôi ngành càng về tay doanh nghiệp lớn. Theo ước tính từ Agromonitor, thị phần chăn nuôi heo của nông hộ (bao gồm các hộ chăn nuôi chuyên nghiệp) vào cuối 2025 đạt khoảng 56%, giảm từ mức 77% trong năm 2019, nguyên nhân do ảnh hưởng kép từ dịch Covid-19 (2020) và dịch tả lợn. Tổ chức này cũng dự báo tỷ lệ này sẽ tiếp tục giảm mạnh xuống còn 30% vào năm 2030 khi các tiêu chuẩn chăn nuôi ngày càng được siết chặt hơn để đảm bảo các tiêu chuẩn về an toàn vệ sinh thực phẩm và phòng ngừa dịch bệnh.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Định giá: Do tính chất biến động về LNST nên mức P/E trong vòng 5 năm qua của DBC có biến động lớn, để xác định mức P/E mục tiêu, chúng tôi xem xét chọn P/E của những giai đoạn DBC hoạt động ổn định như 2020 – 2022 và 2024 – 2025, mức P/E trung bình của các giai đoạn này lần lượt là 8,4 lần và 8,8 lần, do đó chúng tôi đưa ra mức P/E kì vọng của DBC là 8,6 lần, tương ứng giá 33.500 đ/cp. Trong khi đó mức P/B mục tiêu sẽ là mức +1 Std thể hiện kỳ vọng của NĐT khi giá heo hiện đang ở mức cao có thể sẽ giúp DBC ghi nhận lợi nhuận tốt trong Q1/2026 tương ứng giá 34.500 đ/cp. Mức giá mục tiêu trung bình của 2 phương pháp là 34.000 đ/cp.
• Khuyến nghị: DBC đã để mất xu hướng tăng giá ngắn hạn và cần tích lũy thêm. Nếu vượt 27.400, tín hiệu kỹ thuật sẽ khả quan trở lại. Tuy nhiên cổ phiếu đang có mức định giá phù hợp để tích lũy do đó NĐT có thể cân nhắc mua dần DBC.