Câu chuyện đầu tư TV2: Tăng tốc từ 2026

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) là một trong những đơn vị tư vấn thiết kế, tổng thầu xây dựng và quản lý vận hành điện uy tín hàng đầu tại Việt Nam: Công ty có kinh nghiệm trong hầu hết các dự án điện lớn. TV2 đã trúng thầu hơn 200 dự án nguồn điện với tổng công suất lên đến hơn 62.000 MW.
• Đầu tư vào các dự án năng lượng: TV2 hiện đã tham gia đầu tư sở hữu tại một số dự án năng lượng. Cụ thể, công ty góp 45% vốn tại Thủy điện Thác Bà 2 (công suất 18,9 MW); TV2 nắm giữ 25% vốn tại Nhà máy Điện Mặt Trời Sơn Mỹ; Sở hữu 25,11% vốn tại CTCP Đầu tư Năng lượng Tái tạo Cà Mau (CMC) với dự án điện gió công suất 75 MW.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• TV2 đã từng kinh doanh rất hiệu quả trong giai đoạn Quy hoạch điện VII điều chỉnh. Giai đoạn từ 2016 – 2021, TV2 là doanh nghiệp hoạt động rất hiệu quả khi duy trì mức LNST trên 200 tỷ đồng (ROE từ 25 – 30%) nhờ vào việc tham gia làm tổng thầu EPC các dự án Nhiệt điện Vĩnh Tân 4 và Vĩnh Tân 4 mở rộng (2016 – 2020) và EPC các dự án NLTT, ước tính đóng góp 70% doanh thu giai đoạn 2019 – 2021.
• Quy hoạch điện VIII sẽ giúp TV2 trở lại thời “vàng son”. Quy hoạch điện VIII được phê duyệt với Quy hoạch điện VIII ước tính tổng vốn đầu tư phát triển nguồn và lưới điện truyền tải khoảng 136,3 tỷ USD giai đoạn 2026 – 2030 và cần thêm 130 tỷ USD những năm 2031 – 2035, ước tính trung bình 26 tỷ USD/ năm trong 10 năm. So với quy hoạch điện VII điều chỉnh ước tính tầm 9,87 tỷ USD/ năm cho giai đoạn 2016 – 2030, tổng mức đầu tư hàng năm dự kiến của QH điện VIII cao hơn 2,63 lần.

Định giá và khuyến nghị:

• Định giá: Kỳ vọng LNST 2025 đạt 70 tỷ đồng, EPS công ty đạt 1.037 đ/cp, giá trị sổ sách ước tính 20.420 đ/cp. Kỳ vọng LNST hồi phục mạnh mẽ trong năm 2026, chúng tôi dự báo giá TV2 sẽ hướng đến mức P/B mục tiêu +1 Std của mức trung bình 5 năm là 2,12 lần, theo đó giá mục tiêu của TV2 ước tính đạt 42.800 đ/cp
• Khuyến nghị: NĐT có thể cân nhắc tích lũy dần tại các mốc hỗ trợ 34.000 và 33.000 – 33.500. Nếu TV2 tiếp tục tăng vượt MA 200 ngày thì NĐT có thể cân nhắc mua vào khi cổ phiếu bứt khỏi ngưỡng này. Xu hướng trung hạn của TV2 đang có hỗ trợ mạnh tại vùng 31.500, cùng với triển vọng bứt tốc về lợi nhuận từ 2026, chúng tôi cho rằng vùng giá 31.500 nếu có sẽ là vùng giải ngân trung hạn.