Câu chuyện đầu tư: DPG: Mùa gặt quả.

CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ: DPG: MÙA GẶT QUẢ.

Chúng tôi kỳ vọng DPG duy trì đà tăng trưởng tích cực trong năm 2026 nhờ đóng góp đồng thời từ hai mảng cốt lõi là xây lắp hạ tầng và bất động sản. Trong đó, mảng xây dựng đóng vai trò động lực chính khi doanh nghiệp liên tục ký kết các hợp đồng giá trị lớn, đảm bảo backlog dồi dào cho giai đoạn 1–2 năm tới. Song song, mảng bất động sản bước vào giai đoạn bàn giao tại dự án Casamia Balanca Hội An, hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2026 đạt 6.102 tỷ đồng (+36% svck) và LNST công ty mẹ đạt 515 tỷ đồng (+58% svck). Duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DPG với giá mục tiêu cuối năm 2026 là 55.400 đồng/cổ phiếu.

– Kết quả kinh doanh tích cực: Q4/2025, DPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.639 tỷ đồng (+13% svck) và LNST sau CĐTS đạt 117 tỷ đồng (+19% svck). Lũy kế cả năm 2025, DGP ghi nhận doanh thu 4.484 tỷ đồng (+25% svck) và LNST sau CĐTS 327 tỷ đồng (+46% svck), hoàn thành 115% kế hoạch lợi nhuận năm và 109% dự phóng của ACBS. Động lực tăng trưởng đến từ: (1) mảng năng lượng đạt 593 tỷ đồng (+23% svck) nhờ tình hình thủy văn tích cực tại khu vực miền Trung; (2) mảng xây dựng đạt 3.762 tỷ đồng (+53% svck) nhờ nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao.

– Mảng xây lắp: DPG tiếp tục khẳng định vị thế là một trong những nhà thầu thi công cầu hàng đầu, khi 12/18 hợp đồng ký mới từ năm 2024 thuộc lĩnh vực xây dựng cầu, phân khúc có rào cản kỹ thuật cao và biên lợi nhuận tốt hơn. Chiến lược tập trung này giúp nâng cao chất lượng backlog và tạo nền tảng tăng trưởng bền vững. Ngay đầu năm 2026, DPG đã trúng thầu dự án cầu Trần Hưng Đạo với giá trị gần 2.900 tỷ đồng, qua đó chúng tôi kỳ vọng tổng giá trị hợp đồng ký mới năm 2026 có thể vượt 5.000 tỷ đồng (+15% svck), tiếp tục củng cố đà tăng trưởng trung hạn. Tính đến hiện tại, backlog ước đạt hơn 9.000 tỷ đồng, tương đương gần 2,5 lần doanh thu năm 2025, đảm bảo nguồn công việc ổn định cho các năm tới.

– Về bất động sản: Năm 2025, DPG đã hoàn tất pháp lý và chính thức mở bán dự án Casamia Balanca, bắt đầu ghi nhận doanh thu ở mức khiêm tốn. Chúng tôi kỳ vọng giai đoạn 2026–2027 sẽ bước vào chu kỳ bàn giao cao điểm, trở thành động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp. Riêng năm 2026, ước tính mảng bất động sản có thể đóng góp hơn 1.200 tỷ đồng doanh thu và khoảng 200 tỷ đồng lợi nhuận ròng, trong khi đóng góp năm 2025 gần như không đáng kể.

–Mảng thủy điện: Năm 2026, thủy văn nhiều khả năng chuyển dần sang trung tính và tiến tới El Niño vào cuối năm, tạo áp lực lên sản lượng thủy điện. Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng điện của DPG đạt khoảng 535 tỷ đồng (-10% svck). Dù suy giảm theo chu kỳ, thủy điện vẫn duy trì lợi nhuận ổn định 150–170 tỷ đồng/năm.

-Chào bán riêng lẻ: Đầu năm 2026, DPG thông qua kế hoạch chào bán riêng lẻ 17,8 triệu cổ phiếu với giá 36.000 đồng/cp cho 8 nhà đầu tư chuyên nghiệp, dự kiến thu về khoảng 640 tỷ đồng. Nguồn vốn sẽ được phân bổ 18% cho dự án kính hoa siêu trắng, 48% cho Khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương và 34% bổ sung vốn lưu động, đầu tư thiết bị thi công. Động thái này giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực tài chính, chủ động nguồn vốn cho các dự án lớn, đồng thời duy trì bảng cân đối ở trạng thái an toàn và bền vững.