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- イランと米国の合意により、中東の地政学的リスクは一時的に緩和されましたが、ホルムズ海峡の管理メカニズム、制裁解除の順序、核プログラムに関する問題が今後60日間で引き続き交渉される必要があるため、紛争が完全に終結したと結論付けるには不十分です。そのため、アジアへのエネルギー供給はより安定する機会があるものの、運用、保険、輸送、在庫再構築の遅延により、実際の石油供給回復プロセスは遅れる可能性が高いです。基本シナリオでは、ブレント原油価格は1バレルあたり80～90米ドル付近で推移し続けると予想されており、インフレリスクは下半期も引き続き注視すべき変動要因です。
- 世界的なインフレ水準の再上昇は、金融政策への期待を大きく変化させました。利下げサイクルを織り込み続ける代わりに、市場は中央銀行が金利をより長く高水準に維持するか、エネルギー価格の圧力が広がる場合にはさらに引き上げるシナリオを考慮せざるを得なくなっています。金融引き締めはリスク選好度を低下させており、主要市場での上昇はAI関連のテクノロジーおよび半導体セクターに集中しています。この二極化は一部の証券指数を支える一方で、資本コストと長期利回りが高止まりし続けるため、変動リスクも高めています。
- 貿易面では、米国は以前の措置が法的制限と適用期限に直面した後も、関税を長期的な交渉ツールとして使用し続けています。USTRがベトナムを含む約60のパートナーに対し、セクション301に基づき10～12.5%の関税率を提案したことは、関税リスクがもはや短期的なものではないことを示しています。ベトナムにとって、米国との貿易黒字の大きさ、中国との貿易赤字の増加、FDI部門の高い輸出比率は、輸出、工業団地、物流、為替レートの各セクターを、原産地、知的財産、労働に関する調査に対して引き続き敏感な状態に置くでしょう。
- 国内では、5月のデータはマクロ経済の状況が依然として二極化していることを示しています。インフレは引き続き上昇し、CPIは前年比5.60%、コアCPIは前年比4.67%に達しましたが、生産は成長を維持しているものの、真の飛躍には至っていません。PMIは52.8ポイントに回復しましたが、輸入が輸出よりも急速に増加したため、5月の貿易収支は52億米ドルの赤字となりました。しかしながら、下半期の公共投資支出の余地、質の高いFDI誘致に関する決議、および通達22号改正案が承認された場合の金利/信用環境改善の可能性など、成長を支える原動力は依然として存在します。
- 証券市場では、新たな成長ストーリーの欠如、流動性の縮小、外国人投資家による売り越しが続く中、VN指数は5月と6月上旬に引き続き変動しました。多くのセクターのバリュエーションは、特に中型株や小型株において魅力的になっていますが、市場は第2四半期から第3四半期の業績、およびインフレ、為替レート、金利水準の安定化からのさらなる確認を必要としています。したがって、現時点での適切な戦略は、合理的な現金比率を維持し、銀行、石油・ガス、肥料、港湾、および鉄鋼、建設資材、インフラなどの公共投資から恩恵を受けるセクターなど、明確な成長原動力を持つグループへの選択的な投資を優先することです。
