アナリストレポート

火曜日の米国株式市場はまちまちで引けましたが、S&P 500は好調な決算と最新の貿易ニュースの更新により、6,309.62ポイントで新高値を記録しました。ビッグテックの決算発表を前にした懸念から、ダウ・ジョーンズは0.4%上昇し、ナスダックは0.4%下落しました。GMは、関税の影響により第2四半期の利益が32%減少すると警告しました。トランプ大統領はフィリピンとの新たな貿易協定を発表しましたが、インドおよびEUとの交渉は行き詰まっています。 トランプ大統領、フィリピンおよびインドネシアとの貿易協定締結を確認。フィリピンは米国への19%の関税を受け入れ、その見返りとして米国製品は免税となります。インドネシア製品には19%の関税が課され、「通過」製品には40%の関税が課されます。一方、インドおよびEUとの交渉は行き詰まっています。トランプ大統領はEU製品に対し全面的な30%の関税を課すと脅迫しました。EUは報復措置を準備しています。 FRB議長ジェローム・パウエル氏、刑事捜査の可能性。アンナ・パウリナ・ルナ氏は、パウエル氏が税金を使った本部改修プロジェクトについて議会で偽証したと告発しました。この件は刑事捜査のため司法省に送致されました。しかし、彼が解任される可能性は低いとされています。 2026年より、仮想資産や暗号資産などのデジタル資産はベトナムで合法的な資産として認識され、課税対象となります。財務省は、証券と同様に取引あたり0.1%の税率を提案しています。この税金は、透明性があり価格が公開されている取引所での取引に適用されます。デジタル技術産業法が国会で可決され、法的根拠となっています。いくつかの調査によると、ベトナムには現在1,700万人の仮想通貨保有者がおり、世界で7位にランクインしており、市場の大きな可能性を反映しています。 トランプ大統領、日本との「史上最大の」貿易協定を発表、15%の関税を課し、東京から5,500億ドルの投資コミットメントを獲得。日本は自動車、米、LNG市場を開放し、数十万人の雇用創出を期待しています。 7月22日、VN指数は24ポイント以上急騰し、1,500を超えて引けました。資金は広範囲に広がり、VN30銘柄のうち下落したのはわずか2銘柄でした。注目すべきは、外国人投資家が再び予想外に1兆7,510億ドン以上の純売却を行ったことです。この急反発により、VN指数は以前の強い上昇トレンドに戻りました。しかし、RSIが強い買われすぎ水準（81.19）にあるなど、テクニカル指標は市場の過熱リスクを警告しており、指数はボリンジャーバンドの上限（1,525）に近づいており、これは歴史的な高値1,535とともに投資家が注視すべき抵抗点です。投資家は、VN指数が1,525～1,535のレンジに向かう際に段階的に利益確定を検討でき、新規購入は調整局面を待つべきです。

週初めの取引で、投資家がAlphabetやTeslaなどのテクノロジー大手からの決算発表を待つ中、ナスダックとS&P 500は史上最高値を更新しました。S&P 500は初めて6,300ポイントを超え、ナスダックは6営業日連続で上昇しました。市場はまた、トランプ政権による新たな関税賦課の期限が近づく中、貿易摩擦にも注目しています。Cleveland-CliffsとVerizonは税制政策の恩恵を受け、予想を上回る業績を発表し、S&P 500企業の86%が発表した決算はすべて予測を上回りました。 スコット・ベッセント米国財務長官は、FRBに対し金融政策以外の活動を包括的に見直すよう要請し、「職務権限の逸脱」がFRBの独立性を損なう可能性があると警告しました。同氏はまた、FRBが損失を計上している最中、本部改修プロジェクトの見直しを求めました。同時に、エリオット・インベストメント・ファンドは、高額な投資計画により株価が急落したEquinixの保有比率を引き上げ、AIブームによるデータセンターの成長潜在力への関心を示しました。 米国はEUに対し、貿易交渉でさらなる譲歩を求め、基本税率が15%に達する可能性を示唆しました。これにEUは驚き、より強硬な姿勢に転じました。EUは、米国製品への関税賦課、デジタルサービスの制限、公共調達の制限などの報復措置を準備しています。双方は8月1日の期限までに合意に達することを依然として望んでいますが、緊張の高まりは両経済圏間の1日あたり50億ドルを超える貿易額に大きな損害を与える可能性があります。 インドネシアは、米国による同国産品への19%の関税が、トランプ大統領が設定した期限よりも早い8月1日より前に発効する可能性があると発表しました。以前、米国は最大32%の関税を提案しましたが、両国が貿易協定に達した後、引き下げられました。正式な時期は、まもなく発表される共同声明で決定され、これは米国が新たな貿易戦略において関税賦課を加速させる傾向を示しています。 財務省は、証券譲渡益に20%の個人所得税を課すことを提案しました。個人所得税法草案において財務省は以下を提案しています。(1) 資本譲渡：居住者個人は、譲渡ごとの課税所得（売却価格から購入価格および関連費用を差し引いた額）に対し20%の税が課されます。購入価格および費用が特定できない場合、譲渡ごとの売却価格の2%が課税されます。(2) 証券譲渡：年間の課税期間における純利益に対し20%の税率が適用されます。購入価格および費用が特定できない場合、譲渡ごとの売却価格の0.1%の税率が適用されます。 7月21日、VN指数は心理的抵抗線である1,500ポイントで攻防した後、反落し、終値は12ポイント超下落しました。利益確定売りが増加し、特に主力銘柄であるVICとVHMにおいて、VN指数の調整下落に大きく寄与しました。しかし、HVNとVPBの株式からの力強い上昇が、市場全体の下げ幅をある程度縮小させました。この動きは、長期にわたる上昇局面の後、投資家の心理がより慎重になっていることを示しています。調整トレンドが継続する場合、VN指数は1,440～1,450ポイントの近接サポートゾーンまで後退する可能性が高いです。

取引セッション終了時、VNINDEXは12.23ポイント（-0.82%）下落し、1,485.05ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前セッションと比較して減少し、売買高は15億5,220万株、売買代金は3兆5,620億ドン（前セッション比-1.38%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、203銘柄が下落、118銘柄が上昇したことを示しています。 7月21日の取引セッションでは、銀行セクターや航空セクターなどの一部の株式に買い圧力が集中し、取引セッション全体でVNINDEXの下落幅を抑制するのに役立ちました。このセッションでVNINDEX指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPB（+4.45%）、HVN（+6.93%）、LPB（+2.60%）などが含まれます。一方、VIC（-5.88%）、VHM（-4.17%）、TCB（-2.21%）などがこの取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1,754.4億ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはVPB、VIC、SSIなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVCB、FPT、VIXなどを売り越しました。 7月21日、VNINDEXは心理的抵抗水準である1,500ポイントで攻防した後、下落に転じ、終値で12ポイント以上を失いました。特に主力株であるVICとVHMでの利益確定売りが増加し、VNINDEXの調整下落の動きに大きく寄与しました。しかし、HVNとVPBの強力な上昇が、市場全体の下落幅をある程度縮小するのに役立ちました。この動きは、長期にわたる上昇局面の後、投資家心理がより慎重になっていることを示しています。調整トレンドが継続する場合、VNINDEXは1,440～1,450ポイントの近いサポートゾーンまで後退する可能性が高く、悲観的なシナリオでは1,400～1,410ポイントの水準を再確認する可能性さえあります。

週末の終値（6月20日）はわずかにまちまちの動きでしたが、今朝の取引開始時には米国主要3株価指数の先物取引が小幅下落しています。トランプ大統領は、米国がイランの核施設3か所を攻撃したことを確認し、これにより不安定性が高まり、S&P 500先物は0.6%、ナスダック先物は0.7%下落しました。イランがホルムズ海峡を閉鎖する可能性があり、原油価格ショックへの懸念を引き起こし、米国のインフレを押し上げ、FRBが利下げを遅らせる可能性があります。 2025年6月22日、イラン国会はホルムズ海峡の閉鎖を承認し、国家安全保障会議の最終決定を待っています。これは世界の原油の20%が輸送される航路であり、もし封鎖されればエネルギー市場に大きな影響を与えるでしょう。同日、米国はイランの「核計画を無力化する」空爆の後、イランとの核交渉を再開したいと発表しました。フランスと米国はイランに自制を求め、紛争のエスカレーションを避けるよう呼びかけました。 2025年6月22日、ロシア、中国、トルコは、米国によるイランの核施設3か所への空爆を一斉に強く非難し、世界的な紛争激化の危険性を警告しました。イラン大統領はイスラエルの作戦の背後に米国がいると非難し、イラン外相はこれを「レッドライン」を超えた行為と呼びました。死傷者は出なかったものの、イスラエルは攻撃を継続すると発表しました。ヒズボラは停戦合意を維持すると発表し、戦闘には参加しないとしました。 建設大臣チャン・ホン・ミン氏によると、国家銀行はインフラプロジェクトへの融資のため、500兆ドンを準備するよう指示しました。現在、2,688kmの高速道路が建設中ですが、用地取得、インフラ移設、資材不足が原因で多くのプロジェクトが遅れています。政府は4つの調査団を組織し、進捗の加速を求めました。ロンタイン空港プロジェクトの支出率は47.7%に達し、各地方自治体は2025年中に用地引き渡しを完了するよう求められています。 ベトナム共産党書記長トー・ラム氏はこの週、米国に貿易代表団を率いてトランプ大統領と会談し、関税引き下げ合意を推進する予定です。ブルームバーグによると、ベトナムは貿易黒字の圧力を軽減するため、米国製品をさらに購入したいと考えています。両国は関税を46%から20～25%に引き下げる交渉を行っています。米国はベトナムに対し、中国製品の偽装を規制し、非関税障壁を撤廃するよう求めました。訪問時期は不明であり、ベトナム外務省とホワイトハウスはこの情報を確認していません。 先週、VN指数は以前のピークである1,350ポイントを上回り、かなり良好な回復週となりましたが、1,356ポイントの最高値に達した後、指数は横ばいの推移となりました。VN指数は短期的な調整局面を迎える可能性があり、1,330ポイントが注目すべきサポート水準となるでしょう。指数が多額の売買高を伴って1,330ポイントを割り込んだ場合、リスクは発生するでしょう。

米国株式市場は木曜日に史上最高値を更新しました。ダウ・ジョーンズは0.5%上昇、S&P 500は0.7%上昇して6,300ポイント近くになり、ナスダックも過去最高値を記録しました。投資家は好調な決算、小売売上高の増加、失業保険申請件数の減少を好感しました。TSMCの株式はAI需要により大幅に上昇し、半導体関連銘柄を牽引しました。ペプシコは予想外の増収となりました。 米国下院は、ステーブルコイン初の連邦規制枠組みを確立するGENIUS法案を可決し、暗号資産業界の強力な支持者であるトランプ大統領の元へ送られました。同法案は、発行体に現金または債券による準備金の保有と厳格な監督を義務付けています。コインベース、サークル、および関連銘柄は大幅に上昇しました。JPモルガン、シティ、アマゾン、ウォルマートが参入準備を進めています。この法案は、従来の決済システムを変革し、米国におけるステーブルコインのブームを促進する可能性があります。 トランプ大統領は、NvidiaとAMDがAIチップH20の中国への輸出を再開することを突然許可し、テクノロジーに関する「大規模な合意」への道を開きました。この動きは、中国を米国技術に依存させ続けることを目的としており、その見返りとしてレアアース、バッテリー、AI、市場へのアクセスを得るものです。交渉は進展しており、10月のAPEC会議前に投資規制と関税の緩和につながる可能性があります。トランプ氏は、バイデン氏よりも柔軟で取引的なアプローチを示しています。 原油価格は、米国の原油在庫が予想をはるかに上回る390万バレルと大幅に減少したため、3日間の下落から反発しました。これは供給逼迫を反映しています。一方、製油所の稼働率は依然として94%近くの高水準です。しかし、米国が150カ国以上に新たな関税を課した場合の需要減退リスクに対し、投資家は依然として慎重です。トランプ氏はEUに対しても30%の関税を課すと脅しており、貿易戦争の拡大と世界経済の成長への影響が懸念されています。 FRBのジェローム・パウエル議長は、FRB本部の改修費用が25億ドルを超え、屋上庭園、VIPダイニングルーム、特別エレベーターなどの豪華な設備が含まれているという共和党上院議員からの告発を否定しました。同氏は、これらの情報は誤りであり、プロジェクトは2021年に国家首都計画委員会（NCPC）によって承認された計画に従っていると主張しました。しかし、OMBのヴォート長官は、このプロジェクトが法律に違反している可能性があり、再検討が必要であると述べました。 7月17日、VN指数は前日からの上昇基調を継続し、14ポイント以上上昇しました。市場の流動性は以前のセッションと比較して増加し、買い圧力の増加と投資家の前向きな心理を反映しています。不動産セクターの株式が力強く上昇し、市場の注目を集め、指数の上昇を牽引しました。現在の勢いにより、VN指数は1,500ポイント付近の重要なレジスタンス領域に向かっています。当社は、ここが現在のVN指数の強いレジスタンス領域であり、この水準に達するか、または上回ると売り圧力が大幅に増加すると評価しています。

2025年7月18日の米国証券市場はまちまちの動きで取引を終えました。ダウ・ジョーンズは142ポイント下落（-0.32%）、S&P 500はほぼ横ばい、一方ナスダックは10ポイント小幅上昇（+0.05%）し、過去最高値を更新しました。投資家は決算報告シーズンと8月1日に発効する関税関連の動向を注視しています。米国10年債利回りは4.423%で横ばいでした。米下院で3つの暗号資産関連法案が可決され、暗号資産市場への期待が高まっています。 IMFは、貿易摩擦の激化と高い不確実性により、世界経済の見通しには依然として多くのリスクがあると警告しています。金融情勢の改善とインフレの鈍化にもかかわらず、IMFは慎重な見方を維持しています。世界経済成長率予測（現在2025年で2.8%）は、7月末に若干修正される予定です。IMF専務理事は各国に対し、歳出削減、公的債務の安定化、中央銀行の独立性保護、中所得国に対する効果的な債務再編の推進を求めました。 ECBは、2025年にユーロが対ドルで約12～14%急騰し、約4年ぶりの高水準に達したことを懸念しています。ルイス・デ・ギンドス副総裁は、ユーロが1.20ドルを超えると、ユーロ圏の経済とインフレ目標に悪影響を及ぼすと警告しました。ロイター調査によると、ECBは7月中旬の会合で金利を据え置く見込みです。 フィナンシャル・タイムズによると、ドナルド・トランプ米大統領はEUからの輸入品に15～20%の関税を課す意向です。これはEUが提案した10%を上回ります。トランプ氏は輸入自動車に対しては25%の関税を維持し、交渉が決裂した場合は8月1日からEU製品全体に対して30%に引き上げると警告しています。EUは報復措置を警告していますが、内部対立があります。米国は2,310億ドルの貿易赤字を理由に挙げていますが、EUは貿易均衡を図るため米国からの石油・ガス購入を増やすことを約束しています。 トランプ大統領の関税・移民政策は、インフレを加速させ、米国の労働市場に圧力をかけています。6月の消費者物価指数（CPI）は2.7%上昇し、衣料品、家具などの輸入品価格や、銅、鉄鋼などの原材料価格が大幅に上昇しました。移民労働力の減少により、雇用は鈍化しています。消費者の支出は依然として堅調ですが、専門家はインフレ長期化のリスクを警告しています。ホワイトハウスは経済は安定していると主張し、FRBに利下げを要請しています。 先週、VNINDEXは好調な推移を記録し、現在1,500ポイントの心理的節目を試しています。流動性は週を通して高水準を維持し、強い資金が市場に流入していることを示しています。Vingroupグループ（VICおよびVHM）の株式は、全体の上昇に18ポイント以上貢献し、引き続き主導的な役割を果たしました。加えて、GEE、VPB、TCBなどの銘柄も指数の上昇トレンドを支えるのに貢献しました。しかし、テクニカル指標は市場が買われすぎの状態にあることを示しており、短期的には調整の可能性が考えられます。