アナリストレポート

米国株式市場は、トランプ氏が中国の貿易協定違反を非難する投稿や、米国が中国のテクノロジー企業に対する禁輸措置を拡大する準備をしているとの情報を受けて、多少の変動はあったものの、5月最終週および月末（5月30日）の取引を好調に終えました。取引終了間際の市場回復は、主に良好なインフレデータとFRBの早期利下げ期待によるものです。 PCEインフレ率が著しく鈍化し、FRBの利下げ期待を強固にしました。米国の2025年4月のPCEインフレ率は引き続き鈍化し、総合指数は前年同月比2.1%上昇と、4年間で最低水準となり、予測を下回りました。コアPCEは前年同月比2.5%上昇し、予想通りで、2024年4月以来の最低水準となりました。前月比では、両指数ともに0.1%の上昇にとどまりました。コアサービスインフレ率は前年同月比2.3%に低下し、金融・保険サービス価格の大幅な下落により、スーパーコアPCEは前年同月比2.98%に低下しました。このデータは、FRBが早期に金融政策を緩和する可能性があるという期待を強固にするものです。 OPEC+の増産決定後、原油価格は小幅に上昇しました。OPEC+は3ヶ月連続で原油増産を継続することに合意しました。7月の予想増産量は、5月と6月に適用された日量411,000バレルの増産量を上回る可能性があります。しかし、経済見通しは依然として安定しており、在庫水準が低いことが原油価格を小幅に押し上げる要因となっています。 米国と中国は、重要な鉱物に関する貿易紛争を解決するための交渉を早期に行う可能性があります。ロイター通信に対する米国当局者の発言によると、ドナルド・トランプ氏と習近平氏は、重要な鉱物に関する紛争を含む貿易問題を解決するために、早期に協議を行う可能性が高いとのことです。この発表は、トランプ大統領が金曜日に、中国が米国との関税相互撤廃合意に違反していると非難し、同時に中国が産業サプライチェーンに不可欠な製品の輸出を抑制していると主張した後に発表されました。 国家銀行は、多数の違反行為により、複数の大手金取引企業に罰則を科しました。2025年5月30日、国家銀行はSJC、DOJI、PNJ、Bảo Tín Minh Châu、TPBank、Eximbankの4つの企業と2つの大手銀行における金取引活動の検査結果を発表しました。各事業体が法令遵守において改善を示したものの、規制当局はマネーロンダリング対策、請求書、会計書類、税金に関連する多くの違反を発見し、総額数十億ドンに上る罰金を科しました。特に、SJCは総支配人の個人的な決定により金売買価格の透明性が欠如していると指摘され、DOJIとTPBankは未認可の電子金取引および金預かり業務を行っていました。一部の刑事的兆候のある違反は、さらなる調査のために公安省に送致されました。 VN指数は、金曜日の取引を終え、9.26ポイント（-0.69%）下落し、1,332.60ポイントで引けました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は10億3,560万株に達し、売買代金は22兆3,970億ドン（前取引日比+6.56%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、236銘柄が下落し、99銘柄が上昇しました。 米国株式市場は、トランプ氏が中国の貿易協定違反を非難する投稿や、米国が中国のテクノロジー企業に対する禁輸措置を拡大する準備をしているとの情報を受けて、多少の変動はあったものの、5月最終週および月末（5月30日）の取引を好調に終えました。取引終了間際の市場回復は、主に良好なインフレデータとFRBの早期利下げ期待によるものです。 PCEインフレ率が著しく鈍化し、FRBの利下げ期待を強固にしました。米国の2025年4月のPCEインフレ率は引き続き鈍化し、総合指数は前年同月比2.1%上昇と、4年間で最低水準となり、予測を下回りました。コアPCEは前年同月比2.5%上昇し、予想通りで、2024年4月以来の最低水準となりました。前月比では、両指数ともに0.1%の上昇にとどまりました。コアサービスインフレ率は前年同月比2.3%に低下し、金融・保険サービスサービス価格の大幅な下落により、スーパーコアPCEは前年同月比2.98%に低下しました。このデータは、FRBが早期に金融政策を緩和する可能性があるという期待を強固にするものです。 OPEC+の増産決定後、原油価格は小幅に上昇しました。OPEC+は3ヶ月連続で原油増産を継続することに合意しました。7月の予想増産量は、5月と6月に適用された日量411,000バレルの増産量を上回る可能性があります。しかし、経済見通しは依然として安定しており、在庫水準が低いことが原油価格を小幅に押し上げる要因となっています。 米国と中国は、重要な鉱物に関する貿易紛争を解決するため、早期に交渉を行う可能性があります。ロイター通信に対する米国当局者の発言によると、ドナルド・トランプ氏と習近平氏は、重要な鉱物に関する紛争を含む貿易問題を解決するため、早期に協議を行う可能性が高いです。この声明は、トランプ大統領が金曜日に、関税の相互撤廃に関する米国との合意を中国が違反したと非難した後に出されました。同時に、中国政府が産業サプライチェーンに不可欠な製品の輸出を抑制していると主張しました。 国家銀行は、多数の違反行為により、大手金取引企業を処分しました。2025年5月30日、国家銀行は、SJC、DOJI、PNJ、Bảo Tín Minh Châu、TPBank、Eximbankを含む4つの企業と2つの大手銀行における金取引活動の検査結果を発表しました。各事業体が法令遵守を改善していることを認めつつも、規制当局はマネーロンダリング対策、請求書、会計書類、税金に関連する多くの違反を発見しました。罰金の総額は数十億ドンに上ります。特に、SJCは、総支配人個人の決定により、金の売買価格設定が不透明であると指摘されました。一方、DOJIとTPBankは、未認可の電子金取引および金保管サービスを行っていました。一部の刑事的兆候のある違反は、さらなる捜査のため公安省に送致されました。 VN指数は、金曜日の取引セッション終了時、9.26ポイント（-0.69%）下落し、1,332.60ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前セッションと比較して増加し、売買高は10億3,560万株に達し、売買代金は22兆3,970億ドン（前セッション比+6.56%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、236銘柄が下落し、99銘柄が上昇しました。

米国株式市場は、Nvidiaの予想を上回る決算報告と、トランプ氏が提案した世界的な関税を阻止する判決を連邦控訴裁判所が一時的に差し止めたという情報を受けて、大幅に上昇しました。Nvidiaの株式は3%以上上昇し、ナスダック（+0.39%）とS&P 500（+0.40%）の上昇を牽引しました。ダウ・ジョーンズも117ポイント（+0.28%）上昇しました。判決の執行延期は、トランプ氏の税制政策に関する法廷闘争がまだ決着しておらず、市場にさらなる変動をもたらしていることを示しています。 ドナルド・トランプ前大統領による世界的な関税賦課提案を阻止する最近の決定は、連邦控訴裁判所によって一時的に停止されました。連邦巡回控訴裁判所（U.S. Court of Appeals for the Federal Circuit）は木曜日に簡潔な命令を発し、以前の判決の一時停止に同意しました。この動きは、トランプ政権が直ちに控訴した以前の判決に続くものです。今回の控訴裁判所による判決の一時停止は、この件が引き続き審議中であることを示しています。 一部の貿易専門家は、裁判所がIEEPA法に基づきトランプ氏の関税を却下したとしても、関税賦課戦略は別の形で継続されるだろうと指摘しています。トランプ政権は、貿易相手国への圧力を維持するために、セクション301、232、あるいはセクション338および122のような他の法的根拠に移行する可能性があります。外国の企業や政府は、これらの関税を「確実に継続する」ものと見なし、その形式は変わっても本質は変わらないと考えるべきだと助言されています。 米国裁判所がトランプ氏の関税を一時的に阻止する判決を下したにもかかわらず、台湾は米国との貿易交渉を継続して推進しています。陳明祺（チェン・ミンチー）外交部次長は、台湾は真剣であり、米国が90日間の関税一時停止を解除する前に合意に達することを期待していると述べました。台湾は、10%を下回る輸入関税で「特別」な扱いを受けることを望んでおり、米国産農産物や自動車に対してさらなる市場開放を行う用意がある一方で、チップへの関税が投資に影響を与える可能性があると警告しています。 5月29日の世界金価格は、米国の失業保険申請件数が大幅に増加したデータを受けて、0.9%近く上昇し、1オンスあたり3,318.69米ドルとなりました。これは、FRBが早期に利下げを行うという期待を高めました。金はまた、米国裁判所がトランプ氏の関税のほとんどを阻止する判決を下したことからも恩恵を受け、貿易の不確実性を生み出し、安全資産への需要を高めました。市場は、今後の金融政策の方向性を評価するため、5月30日に発表されるPCEデータを待っています。 Vingroupや銀行などの主要グループのコンセンサスが不足しているため、VN指数は1,340のピーク領域を突破することに成功していません。しかし、5月29日の取引でポジティブな点は、NLG、NVL、HDCなどの不動産セクターの株式が注目される中、ミッドキャップ株への買い圧力が広がったことです。本日の取引で、Vinグループや銀行などの優良株に好転の兆しが見られない場合、VN指数は1,192から1,348までの約250ポイントの上昇の後、調整局面に入る可能性があります。この動きに対する直近のサポートは1,320の領域です。 

取引終了時、VN指数は9.26ポイント（-0.69%）下落し、1,332.60ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10億3,560万株に達し、売買代金は22兆3,970億ドン（前営業日比+6.56%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄が99であったのに対し、下落銘柄は236であり、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回りました。 週次まとめ： VN指数は18.14ポイント（+1.38%）上昇しました。週間の総流動性は114兆1,250億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比0.42%減少しました。今週の買い圧力は不動産、ゴムなどの一部の業種銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は銀行業と消費財業で多く見られました。  今週の業種別資金フローには明確な変化が見られました。銀行業は資金フローの割合が26.81%から21.41%に低下し、大幅な減少を記録しました。一方、不動産セクターは17.55%から22.63%へと大幅な増加を示し、投資家のこの分野への関心が高まっていることを示しています。 外国人投資家グループは引き続き2兆7,061億1,000万ドンを売り越しました。詳細には、今週の買いはNVL、VHM、NLGなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はHPG、STB、VCBなどを売り越しました。 先週、VN指数は取引中に9ポイント以上下落し、重要なサポートゾーンである1,330～1,340ポイントまで後退しました。買いは主にVICとVHMの株式に集中しましたが、売り圧力は多くの銘柄に分散しており、投資家の慎重な心理を反映しています。外国人投資家は1兆850億ドンに上る売り越しを強化しました。短期的には、VN指数が1,330～1,340ポイントのサポートゾーンをうまく維持できれば、市場は上昇基調を取り戻し、1,380～1,400ポイントのレジスタンスレベルを目指す可能性があります。逆に、流動性が徐々に低下する反転の兆候が見られた場合、VN指数は1,280～1,300ポイントのサポートゾーンまで調整する可能性があります。短期的にVN指数が下落し、1,330ポイントを下回って引けた場合、投資家は徐々に利益確定を検討してください。 

取引終了時、VN指数は3.7ポイント（+0.28%）上昇し、1,336.30ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は10億740万株、売買代金は20兆8,980億ドン（前営業日比-6.69%）でした。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数よりも優勢であり、201銘柄が上昇したのに対し、125銘柄が下落しました。  6月2日の取引では、銀行、ゴムなどの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。これにより、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、TCB（+1.31%）、GVR（+2.09%）、STB（+2.70%）などが含まれます。 一方、VPL（-1.69%）、VHM（-0.77%）、BID（-0.83%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で2,111億9,000万ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはHPG、VIC、MSBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はSHB、EIB、VIXなどを買い越しました。 6月2日、VN指数は月初めの取引を小幅安で開始しました。これは主に、ビングループのような大型株グループからの利益確定売り圧力によるものです。しかし、DIG、PDR、SCRなどの中小不動産株グループが強い資金流入を集め、多くの銘柄がストップ高となり、高い流動性を示したことが明るい材料となりました。加えて、銀行、証券、石油・ガス株グループが一斉に好調となり、この上昇局面で重要な役割を果たしました。今後、VN指数が1,330～1,340ポイントのサポートゾーンを維持できれば、指数は上昇基調を取り戻し、重要なレジスタンスゾーンである1,380～1,400ポイントを目指す可能性があります。 

取引終了時、VN指数は1.51ポイント（-0.11%）下落し、1,345.74ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は10億8,250万株に達し、売買代金は23兆5,170億ドンでした（前営業日比-8.69%）。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、153銘柄が上昇、151銘柄が下落したことを示しています。  6月4日の取引セッションでは、消費財、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の下落を抑制しました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VNM（+2.52%）、EIB（+6.48%）、MSN（+1.26%）などが含まれます。 一方、GAS（-1.52%）、VHM（-0.64%）、TCB（-0.79%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSEで134億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはVHM、STB、DXGなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はEIB、DBC、NVLなどを買い越しました。 6月4日、VN指数は取引終盤に大きく変動し、1.5ポイントの小幅な下落で取引を終えました。これは投資家の慎重な心理を反映しています。市場の流動性は高水準にあり、下落銘柄数が増加していることから、売り圧力が広がりつつあることが示唆されます。今後、VN指数は1,360～1,370ポイントのより高い抵抗水準まで上昇を続ける可能性があります。しかし、買われすぎの兆候がますます明確になっており、調整リスクが高まっているため、投資家は短期的なポジションに対してより慎重になる必要があります。 

米国株式市場は6月4日の取引で、投資家が芳しくない経済指標に慎重に反応したため横ばいでした。S&P 500指数は基準値付近（+0.01%）で取引を終え、ナスダックは小幅上昇（+0.32%）しました。労働市場の減速を示す兆候を受け、米国10年物国債利回りも約4.36%まで低下しました。 2025年5月のISMサービス業PMIは予想外に49.9まで低下し、サービス部門の活動がほぼ停滞していることを示しました。 米国の労働市場は相反するシグナルを発しています。2025年5月のADP雇用統計によると、米国の民間部門で創出された雇用はわずか37,000人でした。これは2023年3月以来の最低水準であり、予想の130,000人を大幅に下回っています。これは、不確実な状況下で企業が採用に慎重になっている可能性を示唆しています。一方、以前に発表されたJOLTSのデータは、労働需要が依然として健全な水準にあることを示しています。 国内供給が逼迫し、国内米価格が高騰する中、日本はベトナムとタイからの米輸入を強化しています。タンロン・グループは今年、日本へ20,000トン以上の米を輸出する予定です。これには、日本米よりも約20～25%安価な短粒ジャポニカ米も含まれます。東南アジア産の米は、競争力のある価格と適切な品質により、日本の小売業者やレストランでますます人気を集めています。この傾向は、ASEAN諸国が低生産コストの利点を活用することで、日本への高級米輸出の可能性を示唆しています。 ベトナムと米国は農業協力関係を強化しており、20億ドル以上の覚書（MoU）に署名する予定です。貿易に加え、両国は畜産および獣医学分野における官民連携も推進しています。ベトナム側が関心を持つ品目には、トウモロコシ、飼料原料、バイオ肥料、肉類、水産物などが含まれます。 ベトナム株式市場に戻りますと、6月4日の取引終値では、VN指数は終盤の強い変動の後、1.5ポイント小幅下落し1,345.75ポイントとなりました。これは投資家の慎重な心理を反映しています。売買代金は高水準を維持しましたが、下落銘柄数が圧倒的に多く、広範囲に売り圧力が広がっていることを示しています。指数は1,360～1,370ポイント付近のより高いレジスタンスゾーンに向かう可能性はありますが、買われすぎのシグナルが引き続き増加しており、調整リスクを警告し、投資家は短期的なポジションに対してより慎重になる必要があります。