アナリストレポート

米国株式市場は第2四半期を好調に終え、ダウ・ジョーンズ工業株平均は136.46ポイント（+0.26%）上昇し52,319.20ポイントとなり、過去最高値を更新しました。S&P 500は0.79%上昇し6,138.95ポイント、ナスダックは半導体株の急騰により295.69ポイント（+1.50%）上昇し20,048.62ポイントとなりました。半導体株やAIインフラ関連株とは対照的に、マグニフィセント・セブン（Mag-7）の全銘柄は52週高値から大幅な調整を見せ、11%から30%以上の下落が記録されました。 米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、最近の金融政策会合以来、初の演説を行います。同氏は金利の方向性を示すのではなく、インフレ評価、経済データ、バランスシート、AIが生産性に与える影響を含む新たな金融政策の枠組みに焦点を当てる可能性が高いです。市場は現在、FRBが9月に利上げする可能性を約50%と織り込んでいます。 世界的な供給増加への懸念が強まる中、原油価格は下落圧力を受けています。ホルムズ海峡を通過するタンカーの交通量は力強く回復し、ペルシャ湾からの輸出は紛争前の約75%の水準に戻りました。これに加え、ロシアの原油輸出は2022年以来の高水準に達し、米国は生産量をさらに引き上げる予定であり、OPECプラスは増産計画を維持しています。これらの要因は供給過剰への懸念を高め、今後、原油価格に圧力をかけるでしょう。 日本円が1986年以来の安値に下落したことと、FRBの利上げ期待により、米ドルは13ヶ月ぶりの高値付近を維持しています。5月のコアPCEインフレ率が2023年以来の高水準に達した後、市場は現在、年内に少なくとも1回の利上げが行われる可能性を完全に織り込んでいます。さらに、米国でのAI投資の波も国際的な資金流入を引き付け、ドル高をさらに支援しています。 米国とイランは、カタールでの交渉再開の可能性について相反するメッセージを出し続けています。ドナルド・トランプ大統領は両国がドーハで会談すると発表した一方で、テヘランは米国との交渉計画はなく、凍結された60億ドルの資産の解放を監視するための代表団を派遣するだけだと主張しています。オブザーバーによると、現在の接触は主に暫定合意の実施、資産の解放、ホルムズ海峡の安定維持に焦点を当てています。 6月30日、VN指数は以前の下落局面から一部回復し、出来高の増加は資金が現在の強気トレンドを支えようと努めていることを示しました。回復は主にVICとVHMに牽引されましたが、多くのセクターで売り圧力が依然として存在しました。短期的な上昇トレンドは維持されているものの、ブレイクアウトを生み出すほどの勢いはなく、指数は1,890ポイントのレジスタンスゾーンで圧力を受け続ける可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は7.20ポイント（+0.39%）上昇し、1,867.21ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は6億6,425万株、売買代金は17兆2,810億ドン（前日比-11.81%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数よりも優勢であることを示しており、上昇銘柄は195、下落銘柄は121でした。 7月1日の取引セッションでは、食品製造、石油・ガス製造、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、MCH（+5.00%）、BSR（+5.38%）、VCB（+1.29%）などが含まれます。一方で、VIC（-1.32%）、VHM（-2.04%）、VPL（-1.78%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で3,301億1,000万ドンを買い越しました。より詳細には、当日の買いはVPB、HDB、VICなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVHM、HPG、VNMなどを売り越しました。 7月1日、VN指数は7ポイント以上上昇し回復基調を継続、これにより短期的な上昇トレンドを維持しました。市場の流動性は前日と比較してわずかに減少しましたが、月間平均水準に近く、資金の流れが安定した状態を維持していることを反映しています。当日の明るい材料は、多くのセクターに買いが広がったことでした。特に銀行セクターが指数を牽引し、勢いを生み出しました。しかし、流動性は上昇を強化するのに十分な力強い突破を示しておらず、現在の勢いが真に優れているわけではないことを示唆しています。この状況において、VN指数は1,890ポイントのレジスタンスゾーンに近づくにつれて、引き続き変動圧力に直面する可能性が高いです。  

Hòa Bình建設グループ株式会社 (HBC VN) Hòa Bình建設グループ株式会社（UpCOM: HBC）の定時株主総会における主要な内容の更新： – 2026年事業計画：HBCは、売上高10兆ドン（前年同期比+116%）、税引後利益2,500億ドン（前年同期比横ばい）を目標としています。成長の原動力は、15兆ドンを超える受注残高であり、2025年の新規契約額11兆6,590億ドン、2026年最初の5ヶ月間の5兆ドン超（特にEco Retreatプロジェクトの2兆9,000億ドン）によって支えられています。 – 配当政策：取締役会は、規定の条件を満たしていないため、2025年の配当を行わない方針を承認しました。同時に、株主総会は、2025年定時株主総会で承認された第三者割当増資計画の取り消しを承認しました。 – 財務再編：今後12ヶ月間、HBCは以下の点に注力します。(i) 約5,100万株を発行し、5,140億ドンの債務と交換する。(ii) 残りの約2,330億ドンの債務を現金で処理するか、支払期限を延長する。(iii) 1兆ドンの短期借入金を中長期借入金に再編するとともに、キャッシュフローの改善と金融費用の削減のため、債権回収と非中核資産の売却を強化します。 – HOSE再上場への道筋：HBCはROEと利益に関する条件を達成しており、2026年7月までに約550億ドンの税金および社会保険債務を完全に処理する予定です。しかし、2兆ドンを超える累積損失の解消が最大の障壁となっています。経営陣は2027年からの再上場を期待していますが、実現の可能性は2028年の方が高いと見ています。 簡易評価：2025年末までに、HBCの財務状況は以前の段階と比較して改善しましたが、依然としてリスクを抱えています。当社は、財務再編、債権回収、借入金再編のプロセスが今後もキャッシュフローを支えると期待しています。さらに、不動産市場の回復と高水準の受注残高が売上高成長の原動力となると期待されています。ただし、事業計画達成の可能性は、プロジェクトの進捗、債権回収、コスト管理に依然として依存します。

取引終了時、VN指数は5.04ポイント（+0.27%）上昇し、1,860.01ポイントで引けました。市場の売買代金は前取引日と比較して増加し、売買高は7億4,752万株、売買代金は1兆9,594億ドン（前取引日比+11.99%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が148銘柄に対し、上昇銘柄は146銘柄でした。 6月30日の取引では、不動産セクターや食品製造業などの一部銘柄に買い需要が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。当日、VN指数に寄与した上昇銘柄には、VIC（+1.29%）、VHM（+1.00%）、MCH（+2.29%）などが含まれます。一方、LPB（-2.19%）、HPG（-1.48%）、VNM（-2.32%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆1,875.5億ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはVPB、FPT、VNMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、GEX、VCBなどを買い越しました。 6月30日、VN指数は前回の下降局面から一部回復し、売買代金の増加は現在のトレンドを支えようとする資金フローの努力を示しています。回復の勢いは主にVICとVHMによって牽引されましたが、多くのセクターで売り圧力が依然として存在しました。短期的な上昇トレンドは維持されているものの、ブレイクアウトを生み出すほどの勢いはなく、指数は1,890ポイントの抵抗帯で引き続き圧力を受ける可能性が高いです。  

NTCは2026年定時株主総会を開催し、主な内容は以下の通りです。– 2026年計画: 総売上高は5,460億ドン（前年同期比37%減）、税引前利益は2,730億ドン（前年同期比29%減）です。通達99号の適用により、工業団地の賃貸収入は以前のように一括計上されず、期間にわたって徐々に配分されるため、2026年の計画は2025年の実績と比較して減少しています。– 2026年上半期業績: 売上高は2,660億ドンに達する見込みで、計画の49%を達成しました。税引前利益は1,680億ドンに達する見込みで、計画の62%を達成しました。– ナムタンウエン3工業団地（NTC3）: 新しい規制により、工業団地の開発業者はインフラ全体を完成させて初めて土地の賃貸が許可されるため、年初から現在までの正式な土地賃貸進捗はわずか6ヘクタールに留まっています。しかし、当社は顧客と20ヘクタール以上の覚書（MOU）を締結しています。7月または8月までにインフラの完成と環境検査が完了した後、当社は正式な契約を締結する予定です。NTC3のインフラ投資総額は8,710億ドンと予想されています。– NTC3の現在の土地賃料は、残存賃貸期間で約185米ドル/m²です。– 工場賃料（NTC1 & NTC2）：月額3.6～4.4米ドル/m²で推移しています。– NTC3の競争優位性: 世界的な地政学的変動の後、投資家が躊躇する傾向にあるため、大きな競争圧力に直面していますが、NTC3は好立地であり、港湾や主要物流拠点に直結する幹線道路に近接しているため、投資誘致において大きな優位性を持っています。簡易評価: 通達99号の影響により、工業団地の土地賃貸収入の計上方法が一括計上から年間配分に変更されたため、当社は2026年の売上高予測を60%下方修正し5,150億ドン（前年同期比28%減）に、税引後利益を47%下方修正し3,350億ドン（前年同期比4%増）としました。目標株価は35%下方修正され147,400ドン/株となり、投資判断は「買い」から「強気」に変更されました。