アナリストレポート

取引終了時、VN指数は16.94ポイント（-0.90%）下落し、1,854.97ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は6億4,637万株、売買代金は17兆4,950億ドン（前営業日比+8.08%）となりました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、192銘柄が上昇、134銘柄が下落しました。 6月29日の取引では、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数下落幅を抑制しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、LPB（+3.21%）、BID（+1.68%）、VCB（+0.98%）などでした。一方、VIC（-4.74%）、VHM（-3.66%）、TCX（-1.33%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で7,881億8,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVHM、VIC、FPTなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はMWG、VCB、HPGなどを買い越しました。 6月29日の取引では、売り圧力が終日優勢となり、VN指数は約17ポイント下落しました。前営業日と比較して流動性が増加したことは、供給圧力が強まっている兆候を示しており、高値圏での利益確定心理の高まりを反映しています。下落の主な要因はビングループ（Vingroup）銘柄群であり、VICとVHMが指数から21ポイント以上を奪いました。一方、銀行セクターではLPB、BID、VCBなどの主要銘柄に買いが継続しました。テクニカル面では、VN指数の短期上昇トレンドは維持されていますが、ブレイクアウトを生み出すほどの強い上昇モメンタムはありません。したがって、今後数回の取引で1,890ポイントのレジスタンスゾーンを試す際に、指数は引き続き圧力に直面する可能性が高いです。

週末の取引で米国株式は軟調な動きを見せ、ダウ・ジョーンズは0.09%安、S&P500は0.05%安、ナスダックは0.24%安となり、5営業日連続の下落となりました。売り圧力が集中したのは、AMD、Intel、Micronなどのテクノロジー株と半導体株のグループで、AIインフラへの支出の減速懸念によるものです。対照的に、ヘルスケア、金融、公益事業のセクターは資金を集めました。原油価格は引き続き下落し、インフレ期待の沈静化に貢献し、市場心理を支えました。 米国は、ホルムズ海峡を航行する商船への攻撃を受けて、イラン国内の複数の軍事目標に対する空爆を継続しました。これにより中東の緊張が高まっています。両国間の報復の応酬は、米国とイランの間で締結された紛争停止合意を破綻の危機に瀕させています。この展開により、ホルムズ海峡を通る輸送が中断されるリスクが高まり、それが今後の原油供給と価格変動に影響を与える可能性があります。 米国の財貿易赤字は5月に1,058億ドルに増加し、1年以上ぶりの高水準となり、市場の予想を大きく上回りました。主な原因は、特に原油およびエネルギー製品の分野で輸出が大幅に減少したことであり、一方、輸入はデータセンター機器と消費財の需要により引き続き増加しました。米国企業も、サプライチェーンの混乱とインフレ圧力への懸念から、商品の在庫積み増しを加速させています。 FRBは、原油価格によるインフレリスクからAI投資の波へと注意を移しています。AIチップ、データセンター、インフラへの強力な支出は、部品、建設資材の価格、および労働需要を押し上げており、それが短期的なインフレ圧力を生み出しています。多くのFRB当局者は、長期的にはこの技術が生産性を向上させ、インフレ抑制に貢献すると期待されているにもかかわらず、AIは利下げに十分な要因ではないと考えています。 ドナルド・トランプ米大統領は、米国企業にデジタルサービス税を課すいかなる国からの商品に対しても100%の関税を課すと発表しました。これは欧州との貿易摩擦を激化させるものです。この動きは、EU諸国、特にフランスに、米国のテクノロジー企業に課されている税金を撤廃させることを強制するために圧力をかけることを目的としています。もし実施されれば、新しい政策は、世界貿易に対するリスクを高める可能性があります。 先週、VN指数は回復基調を継続し、1,880ポイントのレジスタンスゾーンを試しましたが、その後、利益確定売り圧力の増加によりもみ合い状態に移行しました。売買高は20日移動平均を上回る水準を維持しており、資金が引き続き上昇トレンドを支持していることを示しています。ビングループ銘柄が引き続き主導的な役割を果たし、一方で、資金はTCB、LPB、VPBなどの銀行株へと波及しました。短期的には、指数は新しいトレンドを確立する前に、1,880～1,890ポイントのレンジを再度試す可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は11.12ポイント（+0.60%）上昇し、1,869.04ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10.1億株、売買代金は3兆1,097億ドン（前営業日比+111.91%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が210に対し、上昇銘柄は99でした。 6月23日の取引では、不動産や銀行セクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+4.19%）、LPB（+6.91%）、TCB（+3.72%）などが含まれます。一方、GAS（-3.43%）、BSR（-4.92%）、GVR（-2.75%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆5,123.2億ドンを買い越しました。詳細を見ると、この日の買いはVIC、LPB、BIDなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、TCB、MWGなどを売り越しました。 6月23日の取引で、VN指数は回復基調を継続し、1,880ポイントのレジスタンス水準に接近しました。市場の流動性は以前の取引と比較して大幅に増加しており、買い圧力が優勢であり、指数が現在の抵抗水準を突破するのを支援しようとしていることを示しています。注目すべき点は、ビングループ会長のファム・ニャット・ブオン氏がLPBの株式の4.89%以上を保有しているという情報であり、これが投資家心理にプラスの影響を与え、LPB株がこの日の取引でストップ高となる一因となりました。この高揚感は他の多くの銀行株にも波及し、このセクターが市場を支える重要な原動力となりました。しかし、VN指数が1,880～1,890ポイントの強いレジスタンス水準に到達したため、利益確定売り圧力が強まる可能性が高く、今後数回の取引では市場の動きがもみ合いとなり、変動が激しくなるでしょう。

取引終了時、VN指数は8.84ポイント（+0.47%）上昇し、1,871.91ポイントで引けました。市場の売買高は前日比で減少し、売買高は5億7,208万株、売買代金は16兆1,870億ドン（前日比-0.04%）でした。市場の騰落レシオを見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、198銘柄が下落、128銘柄が上昇しました。 週次まとめ: 過去1週間で、VN指数は47.38ポイント（+2.6%）上昇しました。週間の総売買代金は96兆1,420億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で6.34%減少しました。週間の買いは、不動産セクターと銀行セクターの株式に多く集中しました。 資金の流れを見ると、銀行セクターと不動産セクターは引き続き投資家の注目を集め、過去1週間は活発な取引が続きました。対照的に、金融サービスセクターへの資金流入は鈍化の兆しを見せ、以前の活発な取引期間後の沈静化を反映しています。 外国人投資家グループは、合計150億ドン以上の売り越しとなりました。詳細には、週間の売りはFPT、VHM、TCBなどの銘柄に多く配分されました。一方、外国人投資家はVIC、VPL、MSBなどを買い越しました。 過去1週間で、VN指数は前週からの回復基調を継続し、1,880ポイントのレジスタンスゾーンを試しましたが、利益確定売り圧力の増加により、もみ合い状態に移行しました。それにもかかわらず、売買高が20日移動平均を上回って推移していることは、資金が依然として市場の回復トレンドを支持していることを示しています。買いは引き続きVingroupの株式グループによって主導され、同時にTCB、LPB、VPBなどの多くの銀行株にも積極的に波及し、資金の拡大を反映しています。短期的には、VN指数は引き続きポジティブな動きを維持すると予想されますが、より明確なトレンドが形成される前に、1,880～1,890ポイントのレジスタンスゾーンを試す圧力に直面する可能性が高いです。

フックホアゴム株式会社（HOSE: PHR）は、ベトナムゴム産業グループ（HOSE: GVR）のメンバーであり、ゴムと工業団地（KCN）の2つの主要な事業活動を行っています。 ゴム事業はゴム価格の急騰から恩恵を受けています。 ゴム事業は総売上高の90%以上、粗利益の80%以上を占めています。同社は約19,700ヘクタールのゴム農地（ベトナムで約12,000ヘクタール、カンボジアで約7,700ヘクタール）を所有しています。PHRの長期戦略は、ベトナムのゴム農地を徐々に工業団地用地に転換し、カンボジアでの生産性と生産量を増加させることです。2026年6月現在、ゴム価格は年初から平均約30%、前年同期比で24%上昇し、9年ぶりの高値を記録しました。 工業団地事業は、政府によるインフラ投資の強化と長期的なFDI誘致から恩恵を受けると予想されます。 工業団地事業は、同社の総売上高の5%以上、粗利益の10%以上を占めています。PHRはタンビン工業団地第1期（総面積352ヘクタール、総投資額8,310億ドン、2025年末時点の稼働率は91.4%）の80%を所有しています。現在の賃料は、残りの賃貸期間で約180米ドル/m2と推定されており、主要なテナントは皮革、木材、電子機器、包装業界で事業を展開しています。同社は木材専門のタンラップ1工業団地（200ヘクタール）の1/2000計画を策定中であり、2026年第4四半期に投資手続きを完了する予定です。さらに、ライフン（600ヘクタール）とバックタンウエン2（425ヘクタール）の2つの工業団地も2026年から2030年の期間に展開される予定です。 ゴム農地補償からの収入が大幅に増加します。 当社は、PHRがVSIPビンズオン3工業団地、バックタンウエン1工業団地、ホーチミン市-トゥーザウモット-チョンタイン高速道路（ビンズオン省区間）の開発のためのゴム農地補償として約3兆8,000億ドンを受け取ると推定しています。 2026年予測： 当社は、2026年のゴム事業からの売上高が1兆8,640億ドン（前年同期比14%増）に達すると推定しています。これは主に、2026年の平均ゴム価格が前年同期比13%上昇して5,370万ドン/トンに達し、販売量が横ばいであることによるものです。2026年の総売上高は2兆80億ドン（前年同期比12%増）、親会社株主に帰属する税引後利益は1兆8,190億ドン（前年同期比280%増）に達すると推定されています。これは、1兆7,000億ドンを超えるゴム農地補償金とゴムの木の処分によるものです。 バリュエーション： NAV法を用いて、当社は2026年末のPHRの株価を80,900ドン/株と評価し、ゴム価格の上昇とゴム農地から工業団地用地への転換に伴う補償金受領から同社が恩恵を受けるとの期待から「買い」の投資判断を推奨します。

ウォール街は6月26日の取引で引き続きまちまちの動きを見せ、ダウ・ジョーンズは0.1%上昇した一方、S&P 500は0.01%小幅下落し、ナスダックは0.5%下落しました。マイクロン株は業績と見通しが予想を上回ったことで15%以上上昇しましたが、AI支出がフリーキャッシュフローを減少させる懸念から、ビッグテック銘柄は圧力を受けました。AppleはMacBookとiPadの価格を引き上げた後、約6%下落しました。一方、原油価格は1バレルあたり71～75米ドルで推移し、5月のPCE指数が再び上昇したことで、FRBが高金利を維持するとの期待がさらに高まりました。 5月のPCE指数が4.1%上昇し、コアPCEが3.4%に達し、いずれも約3年ぶりの高水準となり、米国のインフレは引き続き高騰しています。一方、個人消費と個人所得はともに0.7%増加し、第1四半期のGDPは2.1%に上方修正され、新規失業保険申請件数は21万5,000件に減少しました。これは経済が依然として堅調であることを示しています。これらのデータは、FRBがインフレを目標の2%に戻すために引き続きタカ派的な姿勢を維持するという見方を裏付けています。 同様に、ゴールドマン・サックスの副会長であり、元ダラス連銀総裁であるロブ・カプラン氏も、インフレが収まらない場合、FRBは9月にも利上げを開始する可能性があると述べました。同氏はまた、FRBは通常、一度の調整ではなく、2～3回の利上げサイクルで行動すると指摘し、投資家に対し、9月の会合前に地政学的動向と経済データをさらに注視するよう助言しました。 イラクはOPECに対し、原油生産割当量を大幅に引き上げるよう要求し、応じられない場合は同盟を脱退する可能性があると警告して圧力をかけています。4月にUAEがOPECを脱退した後、このブロックで2番目に大きな原油輸出国であるイラクの動きは、この組織にさらなる打撃を与える可能性があります。ホルムズ海峡が正常に機能し、世界の原油供給が急速に増加している一方で、中国からの需要が弱まっているため、上記の展開は供給過剰の可能性に対する懸念を引き起こしています。 政府は、年間平均GDP成長率10%以上の目標を支援するため、2026年から2030年までの財政政策の拡大を提案しています。これにより、予算動員比率はGDPの約18%に、財政赤字はGDPの約5%に、公的債務の上限はGDPの50%に引き上げられ、開発投資のための追加的な余地が生まれる見込みです。資源はインフラ、主要プログラムに優先的に割り当てられ、同時に国際資本の誘致、グリーンファイナンスの発展、国債格付けの引き上げが推進されます。 6月25日の取引では、VN指数は1,880ポイントの抵抗線で利益確定売り圧力が高まり、約15ポイント下落に転じました。流動性の低下は、資金が依然として慎重であり、高値圏での供給を吸収する準備ができていないことを反映しています。下落は主に時価総額の大きい銘柄、特にVICとVHMによるもので、指数は11ポイント以上下落しました。短期的には、VN指数は次のトレンドに向けて勢いを蓄積するため、1,880ポイント付近で引き続きもみ合いを続ける可能性が高いです。