アナリストレポート

取引を終え、VN指数は14.95ポイント（-0.80%）下落し、1,863.07ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日比で低下し、売買高は5億5,181万株に達し、売買代金は161億9,400万ドン（前日比-11.29%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、177銘柄が下落、119銘柄が上昇しました。 6月25日の取引では、銀行、旅行・レジャー、航空などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落を抑制しました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、TCB（+2.77%）、VJC（+2.20%）、HVN（+3.11%）などが含まれます。一方、VIC（-2.39%）、VHM（-1.94%）、BSR（-3.72%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆734億ドンを売り越しました。具体的には、この日の売りはVHM、CTG、FPTなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はLPB、POW、BMPなどを買い越しました。 6月25日、VN指数は1,880ポイントのレジスタンスゾーンで売り圧力が強く高まったため、15ポイント近く反落しました。流動性の低下は、資金の慎重な心理を示しており、高値圏での売り圧力を買いが吸収する準備ができていないことを意味します。下落の動きは主に大型株グループ、特にVICとVHMによるもので、この2銘柄だけでVN指数から11ポイント以上を奪いました。これは、市場が重要な抵抗水準に近づくにつれて、投資家の慎重な心理を反映しています。短期的には、VN指数は次のトレンドを確立する前に新たな原動力を探るため、1,880ポイント付近で引き続きもみ合う可能性が高いでしょう。  

BCMは2026年年次株主総会を開催し、主な内容は以下の通りです。 – 2026年計画: 連結売上高10兆2,300億ドン（前年比+4%）、税引後利益3兆8,830億ドン（前年比+10%）、配当は定款資本の10%です。 – 2026年上半期業績: 売上高は推定2兆4,180億ドンで計画の29%を達成、税引後利益は推定2,920億ドンで計画の13%を達成しました。 – 工業団地セグメント: Bàu Bàng拡張（380ヘクタール）とCây Trường（700ヘクタール）の2つの新規工業団地をエコ工業団地として開発する方針です。これら2つの工業団地は、土地使用料の確定手続き中で、2026年末から賃貸を開始する予定です。2026年中にBCMとVSIPは、24兆ドン以上の規模で8つの工業団地・都市開発・サービスプロジェクトの投資手続きを実施します。 – エネルギーセグメント: BCMは、Bàu Bàng 1（200 MWp、総投資額4兆5,000億ドン）とBàu Bàng 2（100 MWp、総投資額2兆3,000億ドン）の2つの太陽光発電所プロジェクトへの投資を申請中です。 – 交通セグメント: BCMは、総投資額65兆ドン以上の4つのプロジェクト、ホーチミン-TDM-Chơn Thành高速道路（52km）、環状4号線（48km）、Mỹ Phước-Tân Vạn（64km）、国道13号線拡張（12km）を実施中です。 – 都市鉄道セグメント: BCMは、Chơn Thành-Bàu Bàng-An Bình-Cái Mép（153km、総投資額168兆ドン）、新都市-Suối Tiên（32km、総投資額64兆5,000億ドン）、Thủ Dầu Một-ホーチミン市（24km、総投資額60兆ドン）の3つの鉄道プロジェクトを提案する予定です。 – 不動産セグメント:...

6月24日の取引では、ウォール街はまちまちの動きを見せ、ダウ・ジョーンズは0.35%上昇した一方、S&P 500は0.10%下落し、ナスダックは半導体セクターでの売り圧力が続き0.43%下落しました。Micron、Sandiskの株式および多くのエネルギー企業が一斉に軟調に推移し、第2四半期決算発表シーズンを前にした慎重な見方を反映しました。原油価格も引き続き下落し、ブレント原油は1バレルあたり73.74米ドルまで下落し、WTI原油は1バレルあたり70米ドルの水準を下回りました。 ホルムズ海峡での通行料徴収に関する情報は錯綜しています。イランとオマーンは60日間の無料期間後、「海上サービス料」徴収メカニズムを検討すると発表した一方、米国はこの国際航路を通過する船舶に対するあらゆる形式の通行料徴収に反対すると表明しました。関係者間の意見の相違により、ホルムズ海峡の管理メカニズムの見通しは依然として不透明であり、引き続き注視すべき要素です。 MicronとQualcommが良好な見通しを発表し、AI関連株式への懸念を和らげたことで、米国株式先物取引が一斉に上昇したため、テクノロジーセクターの下落は止まる可能性があります。Micronは予想を上回る業績見通しを発表し、Qualcommは2029年までにAIデータセンター事業から150億米ドルの売上高目標を設定しました。この情報は半導体セクターの強い回復を促し、AIの評価額と支出が高すぎるとの懸念による調整局面の後、時価総額を4,000億米ドル以上追加しました。 米ドルが1年ぶりの高値に上昇し、市場が米連邦準備制度理事会（Fed）が今年中に金利を引き上げると予想しているため、金と銀の価格は7ヶ月ぶりの安値まで下落を続けました。金は1オンスあたり4,000米ドルを下回り、銀は6%近く下落しました。米ドル高は原油価格にも圧力をかけ、Brent原油とWTI原油はさらに4%以上下落しました。暗号資産市場もこの動きを受けて大きな圧力を受けています。ビットコインは60,000米ドルの水準を下回り、軟調な傾向が続いており、昨年10月に記録した史上最高値から約50%低い水準です。 米国と日本の金利差により、円は米ドルに対して40年ぶりの安値付近まで下落しました。日本政府は為替レートを安定させるために介入する用意があると表明した一方、市場は日本銀行がインフレを抑制するために金利をさらに引き上げると予想しています。 6月24日の取引では、VN指数は9ポイント近く上昇し、1,880ポイントのレジスタンスゾーンを試す動きが続きました。流動性は前日と比較してわずかに減少したものの、売買代金は平均水準を維持しており、資金の流れがまだ弱まっていないことを示しています。上昇の勢いは、VIC、VHM、LPBなどの大型株によって引き続き牽引されました。しかし、指数が1,880～1,890ポイントのゾーンに近づくと、利益確定売り圧力が強まる可能性があり、市場は変動し、もみ合いとなる可能性があります。

米国株式市場 6月23日：ダウ・ジョーンズは0.09%下落し51,667ポイント、S&P 500は1.44%下落、ナスダック総合指数は世界的なテクノロジー株と半導体株の売り浴びせにより2.21%大幅下落しました。AI・半導体グループは、投資家の関心を集めていた銘柄が大幅に下落したため、大きな圧力を受けています。例えば、マイクロン（-13%）、サンディスク（-13%）、クアルコム（-8%）、インテル（-6%）、半導体ETF（-7%）などです。市場はAI関連株の過熱感を懸念しています。 イランと米国の緊張緩和： 両国はスイスで技術交渉を終え、制裁解除、核問題、経済再建、合意履行の監視に関する4つの作業部会を設置することで合意しました。米国は同時にイランに対し60日間（8月21日まで）の原油輸出を許可し、世界の原油供給の回復を助けました。イランは航行の自由を保証すると約束しましたが、ホルムズ海峡については依然として強硬な姿勢を維持しています。供給途絶への懸念が和らいだことで、ブレント原油価格が1バレルあたり77ドルを下回ったため、市場は好意的に反応しました。 米上院、イランとの軍事行動停止決議を可決： 共和党が支配する上院は、50対48の比率で、議会の承認なしにイランに対する軍事行動を停止するよう米国に求める決議を可決しました。この動きは、トランプ大統領が紛争に対する国内の支持を欠いていることを示しています。戦争により米国のガソリン価格は1ガロンあたり4.56ドルに上昇し、国民は燃料費として約620億ドルを追加で負担し、5月のインフレ率は4.2%に上昇しました。しかし、米国とイランが暫定的な和平合意に達したため、この決議の実際の影響はまだ不明です。 原油価格は引き続き下落： ホルムズ海峡を通過する輸送活動が大幅に回復し、米国がイランの石油制裁を60日間一時的に緩和したため、ブレント原油は0.9%下落し1バレルあたり76.9ドル、WTI原油は0.8%下落し1バレルあたり73.3ドルとなりました。ホルムズ海峡を通過する船舶の数は、2週連続で32隻から93隻に増加し、供給途絶のリスクが大幅に減少したことを示しています。 ビットコインは引き続き売り圧力にさらされる： ビットコイン価格は3%以上下落し、62,400ドル付近となり、世界のテクノロジーグループの下落傾向と同期しています。ドイツ銀行によると、この圧力はFRBのタカ派的な見通し、ビットコインETFからの記録的な資金流出、流動性の低下に起因しています。年初来、ビットコインは約28%下落し、2025年10月の史上最高値から約50%低い水準にあります。専門家は、投資家がリスク資産の比率を引き下げ続ける場合、下落トレンドが継続する可能性があると警告しています。 6月23日のVN指数は引き続き回復し、1,880ポイントのレジスタンスゾーンに接近しました。以前のセッションと比較して売買高が大幅に増加したことは、資金流入が改善し、買い圧力が優勢であることを示しています。銀行セクターが市場を牽引する役割を果たし、特にLPBがストップ高となり、投資家心理の強化に貢献しました。しかし、指数が1,880～1,890ポイントの強い抵抗帯に入ると、利益確定売り圧力が強まり、市場に変動が生じる可能性があります。

F88は2026年7月に2,200万株の株式公開を予定しています。注目すべきは、発行価格は1株あたり71,000ドンに過ぎず、これは現在の市場価格である1株あたり78,400ドンよりも10%低い価格です。この株式公開により、F88はホーチミン証券取引所（HOSE）への上場条件を満たすことになり、上場は2026年中に予定されています。 発行が成功した場合、F88は1兆5,620億ドンの株式資本を調達することになり、これにより、現在約14%とかなり高い金利に直面している借入資金調達のプレッシャーが軽減されます。 F88の経営陣は、2026年から2030年までのかなり野心的な事業計画を立てており、税引前利益の年平均成長率は25%以上、平均ROEは30%です。この計画は以下の戦略的方向性に基づいています。 質融資事業の市場シェア拡大：2025年の2.5%から5%へ。一般顧客および低所得者層（人口の約50%を占める）は、銀行融資にアクセスできておらず、市場の潜在力は依然として非常に大きいです。ベトナムにおける質融資残高は、銀行融資総額のわずか1.2%に過ぎませんが、一方、タイではこの比率は約35%です（ロイター通信による）。 商品のクロスセル：972の取引所のネットワークとデジタルチャネルを通じて、保険、投資などの商品をクロスセルします。融資関連の保険商品に加えて、F88の子会社であるNgôi Nhà Xanhは、現在Pharmacityとの提携を通じて医療保険商品を展開しています。 F88の業績は順調に推移しています。2026年第1四半期末において、F88は1兆ドンを超える売上高を計上し、前年同期比63%増となり、季節的要因により年間計画の19%を達成しました。税引前利益は3,030億ドンに達し、前年同期比129%増となり、年間計画の25%を達成しました。当社は、F88が2026年の事業計画を上回る可能性が高いと評価しており、これにより、2026年から2030年までの目標達成の基礎が築かれるでしょう。 F88の公募価格1株あたり71,000ドンは、過去12ヶ月のPER（株価収益率）18.3倍に相当し、地域内の同業他社の約15倍よりも高いです。しかしながら、F88は、潜在力のあるニッチ市場における業界トップの地位により、優れた収益性と成長率を誇っています。したがって、当社は、F88が今後数年間、依然として注目すべき投資機会であると考えています。

6月22日の米国株式市場はまちまちの動きとなりました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は産業セクターの牽引により0.29%上昇し51,713ポイントとなりましたが、S&P 500は0.37%下落し7,473ポイント、ナスダック総合指数はAlphabet、Amazon、Meta、Microsoftなどの大手テクノロジー株の売り圧力により1.32%下落し26,167ポイントとなりました。市場はまた、米イラン間の緊張緩和の兆候に好意的に反応しました。原油価格は大幅に下落し、ブレント原油は3.31%下落して1バレルあたり77.9米ドル、WTI原油は2.32%下落して1バレルあたり74.82米ドルとなりました。 米イラン合意が引き続き市場の焦点となっています。外交筋によると、両国は未解決の問題に関する最終合意を目指す60日間の交渉ロードマップで合意しました。この進展を支援するため、米国はイランに対し、国際市場への石油輸出を許可する60日間の暫定許可を発行しました。この動きは、世界的なエネルギー供給途絶のリスクに対する懸念を軽減しました。しかし、交渉はまだ完了しておらず、中東の地政学的リスクが依然として存在するため、投資家は慎重な姿勢を保っています。 トランプ大統領は6月22日、米国の量子コンピューター産業を推進するための2つの大統領令に署名しました。目標は、2028年までに商業的価値があり科学研究に十分強力な量子システムを開発すること、および2031年までにサイバーセキュリティを保護するためのポスト量子暗号標準への移行を加速することです。米国政府は、量子技術が今後数十年にわたり経済成長と国家安全保障上の優位性をもたらす可能性があると評価しています。 ベトナム国家銀行は、中長期貸付に対する短期資金の比率上限を30%から40%に引き上げる通達25号を発行しました。これは2026年7月1日から発効します。この政策は、銀行が信用供与の余地を拡大し、長期資金調達の圧力を軽減し、インフラ、エネルギー、ロジスティクス、工業団地、法的に完全に整備された不動産など、大規模な資金を必要とする分野を支援するのに役立ちます。LDR比率に関しては、通達25号は銀行の預金総額の計算方法を調整しました。保証金、顧客の専用資金預金、国庫の要求払い預金、および国庫預金残高の80%が控除されます。同時に、国庫の定期預金の一部は、以前のように完全に除外されるのではなく、LDRを決定する際の調達資金源に含めることが許可されます。 VN指数は、Vingroupグループからの牽引力により1,857.91ポイントまで急騰しました。Vinhomes – VinSpeedコンソーシアムがハノイの5つの都市鉄道プロジェクトのEPC元請け業者として参加し、総投資額が1.3兆ドンを超えるという情報が、VICとVHMへの資金流入を促し、両株式はストップ高となりました。指数は午前中の取引で1,836ポイントと1,850ポイントの節目を超えました。VN30グループは堅調に推移しましたが、Vingroupグループ（VIC、VHM、VRE）を除くと、LPB（+2.5%）、BID（+1.56%）、BSR（+1.34%）のみが1%以上上昇しました。