アナリストレポート

世界の証券市場における全体的な調整局面とは対照的に、VNINDEXは28ポイント（2.75%）以上上昇し、1,053ポイント台に達し、比較的明るい取引週となりました。平均流動性は前週（1日あたり7兆5,000億ドン）と比較して改善（1日あたり8兆6,000億ドン）し、投資家の心理的な緊張を和らげました。市場回復の一因は、外国人投資家による資金流入の再開であり、3月6日から10日までの5取引セッションで9,970億ドンを買い越しました。これにより、外国人投資家は3週連続の売り越しを中断しました。Fubon ETFsファンドの増資承認と、中国が3月15日からベトナムを団体旅行の試験的再開国リストに加えたことは、市場のポジティブな心理をさらに強化しました。来週は、VNM ETFおよびFTSE ETFといった外国人ETFのポートフォリオ再編活動、ならびにFubon ETFsファンドの資金調達成功後の資金投入活動から重要な情報がもたらされるでしょう。さらに、先週末に政府が政令08号を発行し、社債市場におけるいくつかのボトルネックを解消したといった支援情報もあります。しかし、来週注目すべき要因は、世界の証券市場のかなり複雑な動向、特にSVB銀行の破綻です。世界市場は、これが局所的な現象なのか、それとも米国銀行業界のシステム不安を示すものなのか、そして連鎖反応を引き起こす可能性があるのかどうかを注視しています。この状況下では、VNINDEXは1,020-1,030付近をサポート、1,070-1,080付近をレジスタンスとして、引き続きレンジ内での蓄積プロセスを継続し、市場は新たな情報に応じて日々の変動を示す可能性が高いです。  現物市場はやや明るい兆しを見せているものの、カバードワラント（CW）市場は引き続き低調な傾向にあり、取引代金と売買高は前週比でそれぞれ11%と8%のわずかな減少となりました。CHPGカバードワラントは、直近1ヶ月間、取引代金シェアでトップ1の地位を維持していますが（市場全体の51%を占める）、2位と3位は、一部のCSTB銘柄の満期到来とVRE株式の好調な値上がりにより、CTCBがCSTBに、CVREがCMBBにそれぞれ取って代わるという変化がありました。一方、チャート7によるVol_30DおよびVol_60Dラインは大きな変動がなく、横ばいで推移しており、市場がもみ合いの蓄積状態にあることを示しています。 詳細については、添付レポートをご覧ください。

VN指数は、世界および国内の金融市場における好悪入り混じった多くのニュースの中で、1週間、1,040～1,060ポイントのレンジで横ばいに推移しました。ベトナム国家銀行が3月15日より一部の政策金利を1%引き下げると発表したことで、投資家心理は改善し、買い意欲も回復しました。しかし、週末の2日間は、米国のSVB銀行とシグネチャー銀行の破綻、クレディ・スイスの流動性問題など、世界の一部の銀行からネガティブなニュースが相次ぎ、VN指数はすぐに下落に転じました。VN指数の平均売買代金は、前週（1日あたり8兆6,000億ドン）と比較してかなり改善しました（1日あたり10兆6,000億ドン）。外国人投資家は、Fubon ETFの好影響を受け、約2兆1,900億ドン相当の買い越しを維持しました。世界の大手銀行で最近発生した問題により、市場は2008年のリーマン・ブラザーズのような危機が再来することを懸念しています。しかし、規制当局が銀行業界における大規模な破綻を防ぐための迅速な措置を講じているため、結論を出すには時期尚早です。したがって、投資家はより明確な見通しを得るために、今後もこれらの出来事の進展を注視すべきです。来週のFRB会合（2023年3月20日～21日）は、世界の金融市場の焦点となるでしょう。国際的な出来事に多くの不確実性が残る中、特にFRBの金融政策が不透明であるため、投資家は確固たる姿勢を保ち、市場に積極的に密着して、タイムリーな行動を取れるようにすべきです。来週の市場動向については、指数は1,035～1,065ポイントの範囲で推移し、新たな情報に応じて日々の動きが変化する可能性があります。 カバードワラント市場は改善を見せ、売買高はわずか1%の増加でしたが、売買代金は前週比26%増とより好調な伸びを示しました。先週は、CHPG、CVHM、CPOWの3銘柄のカバードワラントが投資家に好んで取引されました。残存期間が30日を超えるカバードワラントが圧倒的な数を占めており（70%以上）、投資家はより多くの取引選択肢を持つことができます。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

カバードワラント市場週次レポート 報告期間: 2022年1月6日～2022年1月12日 VN30指数は、テクニカルテストの成功と、多数の急騰株のストップ安を受けて、徐々に注目の的となっています。急騰し、ギャップアップを形成した後、VN30指数は3営業日連続でサポートテストに成功しました。これは、銀行株セクターが適切なタイミングで上昇したことと、過去に何度も検証された1,490～1,500ポイントの強力なサポートレベルによるものです。政府の新たな経済刺激策は、VN30株セクターに大きな影響を与えていないようです。しかし、VN30指数の平均流動性は、投機グループにおける異常な要因により、1日あたり9兆4,000億ドンから10兆4,000億ドンへとわずかに改善しました。投機資金は、株価が過度に高いこと、Tan Hoang Minhによる購入登録キャンセル情報、およびFLC会長による不正売却事件のため、これらのグループから引き出し始めているようです。したがって、リスク回避資金は、特に過小評価されている銀行株を中心に、VN30株セクターに再び参入し、今後資金を引き付ける可能性があります。 カバードワラント市場の売買代金は増加しましたが、売買高は減少傾向にあり、具体的には売買代金が3%増加した一方で、売買高は前週比で16%減少しました。その原因としては、カバードワラントの市場価格が高水準であったこと、およびVN30株セクターが週のほとんどで下落したため、投資家の取引活動が低調になったことが考えられます。他の銀行株とは対照的に、STB株はかなりポジティブな価格変動を示し、その結果、CSTBカバードワラントが週間の売買代金上位のカバードワラントにランクインしました。不動産株セクターの勢いと、Vincom Dong Khoiを第三者に売却するとの噂により、VRE株は回復し、力強く上昇しました。これにより、間接的にCVREが週間の売買代金でトップ1になりました。 詳細はこちらの添付ファイルをご覧ください。

先週のVN30銘柄の力強い上昇は、VN指数回復の積極的な牽引役となり、他のほとんどの株式グループにも波及しました。最も注目すべき点は、外国人投資家による取引で、5営業日すべてで買い越しとなり、取引額は毎日1兆ドン以上を維持しました。外国人資金の投資実行速度は過去最高水準に達し、市場全体の回復を支える最も重要な原動力となりました。さらに、投資家の信頼感も改善し、流動性が著しく増加したことで明確に示されました。1日あたりの平均取引額は18兆ドンを超え、1,500ポイント付近のピーク時の平均流動性に匹敵します。マクロ経済情報も市場全体の回復を後押ししています。例えば、FRBが12月の会合から利上げペースを減速させるシグナルを発したこと、USD/VND為替レートがピークの24,873から24,365に低下したこと、インターバンク市場の流動性が改善したことなどです。困難は機会を生み出します。2022年12月2日現在、VN指数は過去12ヶ月のPERが11.4倍で取引されており、2022年のピークから35%低く、5年間の平均評価（PER 15.6倍）と比較しても27%低い水準です。これは魅力的な評価水準であり、ベトナム市場の楽観的な成長見通し、そして最近ETFが継続的に多額の資金を流入させていること（過去11ヶ月間でETFは累計17兆ドン以上を純流入させ、史上最高額を記録）を考慮すると、投資家が株式を積み増す良い機会であると言えます。  カバードワラント（CW）市場は、現物市場の活況に同調し、売買代金と売買高がそれぞれ前週比116%と79%と大幅に増加しました。CHPG、CSTB、CMBBの3つのカバードワラントが、投資家に最も好んで取引されました。さらに、売買代金の割合が増加する可能性のあるカバードワラントには、CFPT、CVNM、CVHM、CVRE、CTCBが含まれます。現在のカバードワラント市場全体の売買代金シェア争いは、KIS、ACBS、SSIの3つの発行体による三つ巴の戦いです。  詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

VNINDEXの主な動向は2つの段階に分けられます。最初の段階では、市場はパニック状態にあり、信頼を失っていました。不動産セクターの株式の強制売却は、他の多くのセクターの株式にまで広がる負の連鎖反応を引き起こしました。信用チャネル、債券市場における流動性不足、およびリスク懸念が買い意欲を枯渇させ、一方、証券会社（CTCK）からの強制売却圧力はますます増大し、資本市場の流動性をさらに逼迫させました。市場は多くの好材料を無視し、特に米国の10月インフレ率が予想よりも速いペースで鈍化したというニュースも無視されたため、ベトナム市場は世界市場と乖離していました。しかし、干ばつに恵みの雨が降るように、VNINDEXは回復局面へと転じました。指数が900ポイントを下回ると、買い勢力が強力かつ積極的に参加し始め、ほとんどの銘柄が非常に魅力的な価格帯まで割引されました。これまで強制売却に直面していた多くの株式にも、買い勢力が再び参加しました。その結果、11月16日の取引セッションは、過去20日間の平均のほぼ2倍の流動性を伴う、本格的なモメンタムブレイクアウト取引セッションとなりました。流動性問題が解決され、強制売却圧力が徐々に減少するにつれて、非常に魅力的な価格に割引された株式に対する投資家の自信ある買い意欲が戻り、市場全体の回復を継続させるでしょう。これはまた、バリュー投資家が合理的な価格で株式を通じて資産を蓄積する絶好の機会でもあります。 カバードワラント市場は売買高の成長が見られ（前週比+12%）、しかし売買代金は減少しました（前週比-20%）。投資家が底値圏で活発に取引していたものの、カバードワラントの市場価格はそれまでの週と比較してかなり下落していたことが容易に見て取れます。直近1ヶ月間では、投資家はCHPG、CFPT、CMBB、CSTBのカバードワラントの取引を好みました。一方、CMWG、CVRE、CVHM、CMSNは、売買代金比率が最も高いカバードワラントの第5位の座を交代で占めました。取引が最も多かったカバードワラント発行体トップ3は、順にSSI、ACBS、KISでした。 詳細は添付レポートをご覧ください。

11月16日の積極的な押し目買いにより力強い回復を見せた後、VN指数は、投資家が高値追いを控えたため、945～985ポイントの範囲で停滞し、変動しました。強制決済の状況が完全に解決されていないため、投資家は依然として慎重な姿勢を崩していません。典型的な例として、VN30グループの不動産株であるNVLとPDRの2銘柄は、積極的な買いの兆候が見られたにもかかわらず、連続してストップ安水準で推移しています。この時期、市場規制当局は企業と会合を開き、意見を聞き、投資家の信頼をさらに強化し、市場を持続的に発展させるための解決策を議論し、その後、政府に報告して適切な調整計画を策定しています。その他、世界の金融市場では新たな動きやマクロ経済情報は多くありませんでした。したがって、VN指数は、特に12月に開催されるFRBの金融政策会合など、新たな情報を待って横ばいの推移を続ける可能性が高いです。  カバードワラント市場も先週は比較的低調で、売買代金と売買高はそれぞれ前週比で5%と27%減少しました。市場の平均流動性は、1日あたり70億ドン（週次ベース）、1日あたり100億ドン（月次ベース）の水準を維持しました。原市場があまり活況ではなかったため、カバードワラント投資家も非常に慎重でした。先週、VNMの株価がかなり好調に上昇したことで、投資家はCVNMカバードワラントを積極的に取引し、過去1ヶ月間で売買代金比率が最も高かったカバードワラント銘柄の中で5位にランクインしました。 詳細は以下の添付レポートをご覧ください。