アナリストレポート

連続的な上昇局面の後、VN指数は1,250～1,265ポイントの狭いレンジで取引が停滞しました。1,265ポイントのレジスタンスラインは、投資家による投げ売り圧力により6月初旬に形成され、下落ギャップを形成しました。したがって、指数がこのレジスタンスゾーンを突破するためには潜在的な供給圧力が吸収される必要があり、横ばいでの推移は、VN指数の次のブレイクアウトの原動力となるでしょう。先般発表された米国の7月CPIデータは、投資家がインフレはピークを過ぎたという信頼を高めたため、市場に高値での供給圧力をさらに吸収する原動力をもたらしました。市場の平均流動性は依然として1日あたり16兆ドン前後を維持しています。多くの予測によると、米国のCPIは上昇が鈍化する兆候を見せており、これは、これまでFRBに重くのしかかっていた圧力を和らげるのに役立つでしょう。この傾向が継続すれば、FRBは金融引き締めプロセスを早期に緩和する可能性があります。したがって、楽観的なシナリオでは、VN指数は1,300～1,350ポイントの回復基調を維持するでしょう。 カバードワラント（CW）市場は先週、活発さに欠ける取引となりました。売買代金と売買高は、それぞれ前週比で11%と10%減少しました。CHPGおよびCSTBのカバードワラントは引き続き投資家から好んで取引され、このカバードワラントグループの直近1ヶ月間の売買代金比率は、67%（前週の57%から）に上昇しました。今週の変化として、CMSNのカバードワラントがCFPTのカバードワラントに代わり、週間のカバードワラント売買代金が最も多い上位5銘柄の原証券に含まれました。 詳細はこちらをご覧ください。以下の添付レポートに記載されています。

投資家による市場からの撤退のための投げ売り期間を経て、VN指数は低調な取引週に入り、1,140～1,170ポイントの範囲で推移しました。1日平均売買代金は10兆6,000億ドンまで引き続き減少し、2020年12月以来約2年間で最低水準となりました。市場は支援材料に乏しい週を迎えています。加えて、2022年第2四半期の決算発表シーズンがピークを迎えようとしており（来週から開始）、7月には重要なイベントが控えています。例えば、米国の消費者物価指数（CPI）発表（米国のインフレが沈静化したか、依然として高水準にあるかを確認するため）、中国の2022年第2四半期GDP発表、日本銀行（BOJ）の金融政策決定、特にFRBが会合を開き、さらなる利上げ幅を決定することなどです。これらは世界の金融市場に確実に影響を与えるでしょう。そのため、取引資金はかなり慎重になっています。主要企業の株価は魅力的な水準にあるにもかかわらず、バリュー投資家はまだ本格的な資金投入の兆候を見せていません。市場は1,140～1,200ポイントの範囲で取引される可能性が高いです。市場のトレンドは、FRBの会合結果が発表され、上場企業のほとんどが第2四半期決算を発表した後、7月最終週から2022年8月初旬にかけて、より明確になるでしょう。 カバードワラント（CW）市場も先週はかなり低調な取引でした。売買高は変化ありませんでしたが、売買代金は前週比で33%と大幅に減少しました。売買代金は底を探っており、直近5日間の平均値は130億ドンで、2021年7月以来の最低水準です。全体市場の取引が低調であるにもかかわらず、一部のカバードワラント銘柄は投資家によって非常に活発かつ積極的に取引されました。CSTBのカバードワラントはCFPTを抜き、カバードワラントの売買代金が最も多い原資産銘柄のトップで1位を獲得しました。HPGの回復の兆しもCHPGが2位を獲得するのに貢献し、CFPTを3位に押し下げました。さらに、投資家に人気のある銀行セクターの別のカバードワラント銘柄であるCMBBが、週間の売買代金上位4位に入りました。 下記の添付レポートで詳細をご覧ください。

ベトナム株式市場は、FRBが金利を0.75%追加利上げすることを決定した後、力強い回復基調に戻り始めました。 FRBの利上げペース減速の動きを受けて投資家心理は緩和され、インフレがピークに達する兆候があるとの期待が高まっています。上場企業の第2四半期業績が好調であったことも、信頼回復に貢献しました。Fiintradeの統計によると、2022年7月29日時点で、上場企業および銀行1,712社のうち812社（3市場の時価総額合計の68.3%を占める）が、2022年第2四半期の業績を正式に発表または推定値を公表しており、税引後利益は前年同期比29.4%増となりました。具体的には、27行中23行の銀行が高い成長率（前年同期比+33.4%）を維持した一方で、不動産および鉄鋼セクターの利益減少により、非金融企業1,592社のうち741社の成長は鈍化しました。証券会社52社のうち33社については、市場調整時に主要な事業分野（ブローカレッジ、信用取引、自己勘定取引）がすべて低迷したため、税引後利益は大幅に減少しました（-78.5%）。第2四半期の全体像における明るい材料は、銀行株セクターでした。したがって、投資家の資金が引き続き好調な成長を維持している企業に向かうにつれて、このセクターが今後市場の回復を牽引する可能性があります。平均流動性は、1日あたり10兆5,000億ドンから1日あたり16兆2,000億ドンへと、積極的かつ力強く改善しました。積極的な資金流入により、投資家は2022年7月初旬に確立された1,150ポイントの底値圏からのVN指数（VN-Index）の力強い回復を期待しています。市場のトレンドは以前のニュースレターで述べた通り形成されており、この回復局面は2022年下半期の市場のピークを確立する可能性が高いです。 カバードワラント市場は活発な取引状態に戻りました。売買代金と売買高はそれぞれ前週比37%増、30%増と大幅に増加しました。 過去2年間で最低水準であった1日あたり130億ドンから、5日間の平均売買代金は1日あたり200億ドンに近づいています。これは、カバードワラント市場も現物市場と同様に底を打ち、回復基調にある可能性が高いことを示しています。銀行セクターの好調な業績報告により、直近1ヶ月間のこのセクターのカバードワラントの売買代金比率が上位に入り、具体的にはCSTB（28%）とCMBB（10%）でした。鉄鋼価格の再上昇により株価が底を打ち上昇したため、CHPGの売買代金比率はトップ（29%）でした。CFPTとCVREも、直近1ヶ月間で売買代金比率が最も高いカバードワラント銘柄のトップ5に入りました。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

全体市場は、勢いのある急騰と20日移動平均を上回る取引高の増加を伴い、回復を確認しました。 政府が国会に提出した、信用機関の不良債権処理に関する試行決議第42/2017/QH14号の全規定の適用期限を2023年12月31日まで延長するという情報は、短期的な流動性圧力を市場から解放するのに役立ったようで、その結果、投資家の買い意欲が売り圧力を上回り、強力になりました。しかし、これは市場が大幅に売られすぎた後の短期的な回復に過ぎず、そのため投資家はまだ自信を持って資金を投入していません。VN30とVNINDEXの平均取引高は、それぞれ1日あたり5兆4,000億ドン、13兆7,000億ドンと低水準にとどまっています。市場の短期的な見通しには、依然として多くの不確実性が存在します。例えば、FRBの金融引き締め政策、様々な要因によるインフレ、原油価格が1バレルあたり100米ドルを超える高値で推移すること、中国のゼロコロナ政策とロシア・ウクライナ紛争によるサプライチェーンの寸断などが挙げられます。これらの問題は、特にベトナム市場、そして世界の金融市場全般の動向を左右するでしょう。しかし、長期的な視点で見れば、これは投資家にとってポジションを積み増す非常に魅力的な機会です。現在、ベトナム株式は割安な水準にあり、将来的に優れた利益成長の可能性を秘めています。さらに、ベトナムは人口が多く活気のある2つの経済圏、すなわち東アジア経済圏と、南アジア、中東、ヨーロッパの各地域の架け橋となっているため、非常に有利な地理的位置にあります。これは、長年にわたって締結されてきた一連の自由貿易協定と相まって、経済の地域化の傾向の中で、ベトナムが投資と生産の移転を引き付ける上で有利な立場になるのに役立つでしょう。  カバードワラント市場は依然として慎重な取引が続いています。具体的には、取引代金は前週比1%の微増でしたが、取引高は8%減少しました。 週間の取引量上位のカバードワラントでは、投資家の取引嗜好に変化はなく、上位3銘柄は、おなじみのCFPT、CHPG、CMWGでした。しかし、続く2つの順位では変化が見られ、CVPBとCVHMから、比較的新しいカバードワラント銘柄であるCSTBとCPNJへと入れ替わりました。 詳細は添付のレポートをご覧ください。

過去5月の米国のインフレ率は8.6%に達し、1981年以来の最高水準となりました。これは、食料品とガソリン価格の高騰が収まる兆しを見せない中で発生しました。インフレ率が投資家の予想（8.3%）を上回ったことで、FRBがインフレ抑制のため、今後より迅速かつ大幅に利上げを行うとの懸念から、株式の投げ売りが発生しました。この恐怖は米国から世界の金融市場全体に広がり、ベトナム市場も例外ではありませんでした。強い売り圧力により、VN指数は短期サポートラインである1,260ポイントを割り込みました。しかし、1,200ポイントは再びVN指数にとって非常に強固なサポート領域であることが示され、このサポート領域では売り圧力が完全に良好に吸収されました。指数の下落は、主に投資家のパニック的な投げ売り心理によるものであり、株式の評価が魅力的でないためではありません。インフレの話はもはや目新しいものではなく、安価な資金の時代は終わりました。そのため、企業は成長を維持するために迅速に適応する必要があり、投資家も変化した経済状況に徐々に適応していく必要があります。投資家が落ち着きを取り戻せば、市場は回復するでしょう。ベトナム株式市場の成長潜在力は非常に明確であり、株式の評価も魅力的な水準にあるため、V字回復の可能性もあります。 現物市場のパニックの中、カバードワラント市場でも売り圧力が現れました。これは、売買高が2%増加したにもかかわらず、売買代金が前週比で10%減少したことに表れています。投資家は引き続きCFPT、CMWG、CHPGの3銘柄で積極的に取引を行いました。MWGとFPTは高配当を間もなく実施するため、投資家は配当後の上昇効果を利用してCMWGとCHPGの買い増しを強化しました。VREの2022年の力強い事業成長計画とパンデミック後の小売業の回復により、カバードワラントCVREは魅力的な市場価格で取引されているため、投資家も積極的に買い入れました。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

VN指数は先週の勢いのある急騰の後、引き続き上昇しました。市場の流動性は積極的に改善し始めており、平均で1日あたり15兆7,000億ドン（前週比で1日あたり2兆ドン増加）に達しています。VN30銘柄グループでは、平均流動性も1日あたり5兆4,000億ドンから6兆ドンへとわずかに増加しました。市場全体が短期的な底を打ったように見えるため、投資家の資金はより積極的に戻ってきています。これに加えて、中国からのいくつかの好材料があります。上海と北京でのロックダウン緩和政策、および企業支援のための景気刺激策です。世界的なサプライチェーンが徐々に円滑になるというシナリオは、第3四半期に投資家から期待されており、生産コストの抑制に貢献しています。さらに、米国の4月のインフレ率は依然として高いものの（8.3%）、3月（8.5%）と比較して鈍化しているように見えるため、FRBが金融引き締め政策を堅持する中で、インフレ率が徐々に抑制されることを投資家は期待しています。証券市場は依然として下落サイクルにあり悲観的ですが、国内外のマクロ経済情報はほぼ完全に市場に織り込まれているため、当社は株式を3～6ヶ月保有する観点から、現在の下落リスクはかなり低いと評価しています。 カバードワラント（CW）市場は再び活況を呈した1週間となり、売買代金と売買高はそれぞれ前週比で36%と11%増加しました。過去数週間にわたり常に売買代金上位3位を占めていたおなじみの3銘柄、CFPT、CHPG、CMWGに加えて、投資家はCVNM、CVIC、CVHMのカバードワラント（CW）のポジションを積極的に積み立て始めており、これらのカバードワラント（CW）が今後巻き返すことを彼らが確信している可能性が高いです。さらに、銀行グループに属する2つのカバードワラント（CW）銘柄、CTCBとCVPBも積極的に購入され人気を集めています。  詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。