アナリストレポート

取引終了時、VN指数は27.32ポイント（+1.63%）上昇し、1,704.31ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前の取引日と比較して増加し、売買高は8億660万株、売買代金は242億2,800万ドン（前の取引日と比較して+29.93%）に達しました。市場の広がりを示す指標は、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回る優勢を示し、上昇銘柄が162、下落銘柄が154でした。 週次まとめ： 先週、VN指数は57.42ポイント（+3.49%）回復しました。週間の総売買代金は1,064億200万ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比5.2%減少しました。今週の買い圧力は不動産セクターの一部の銘柄に集中し、…がVN指数の回復を支えました。一方で、売り圧力は化学セクターの銘柄に多く配分されました。 先週のセクター別比率データによると、金融サービス、化学、石油・ガス生産の各セクターで取引活動が急速に増加したことが記録されており、投資家の関心がこれらのセクターに強く集中していることを反映しています。対照的に、銀行、不動産、建設&資材の各セクターでの取引活動はわずかに減少する傾向にありました。 外国人投資家グループは買い越しに転じ、買い越し総額は3,480億ドンを超えました。詳細には、今週の買いはHPG、TCX、SSIなどの銘柄に多く配分されました。一方で、外国人投資家はVIC、DGC、DXSなどを売り越しました。 先週、VN指数は1,630ポイントのサポート水準から回復基調を維持し、1,700ポイントを超える水準で週の取引を終えました。週の最終取引日には流動性が大幅に増加し、買いが徐々に戻りつつあり、より高い価格水準での参加に意欲的であるという期待を反映しています。 銘柄グループ別に見ると、資金は引き続き主にビングループ（Vingroup）グループに集中していますが、焦点は以前の週のVICではなくVHM株に移っており、これは、投資家が主導銘柄に対してより選択的なアプローチをとっていることを示しています。その上、銀行株グループは引き続き強い買いを集め、全体的な回復トレンドにとって重要な支援の役割を果たしました。 対照的に、DGC、TSB、PATを含むドゥックザン化学グループの銘柄は複数営業日連続でストップ安となり、市場全体の回復基調に大きな圧力をかけました。現時点では、この銘柄グループの急落の理由はまだ公式には発表されていません。 指数が1,700ポイントを超えた状況において、買い圧力はより活発な兆候を示しており、したがって、短期的にはVN指数はこの水準で揉み合いとなる可能性が高く、次の上昇に向けて蓄積し勢いをつけるため、目標は1,750ポイント付近の直近のレジスタンスゾーンです。

取引終了時、VN指数は46.72ポイント（+2.74%）上昇し、1,751.03ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10.3億株、売買代金は30兆7,820億ドン（前営業日比+27.05%）に達しました。市場の騰落銘柄数を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、216銘柄が上昇、97銘柄が下落しました。 2025年12月22日の取引セッションでは、不動産セクターや銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数を押し上げる要因となりました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+6.94%）、VHM（+5.81%）、TCB（+4.76%）などが含まれます。一方、VNM（-1.25%）、FPT（-0.21%）、CRE（-6.52%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で5,209億ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはMWG、GEX、VIXなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はFPT、ACB、VNMなどを売り越しました。 先週1,700ポイントの節目を突破したことで、VN指数の短期的なテクニカル動向は好転し、その波及効果は本日中に現れました。銀行セクターでは好材料が出始め、特にSTBは午前中にストップ高を記録しました。午後にはVICもストップ高を目指し、VHMの上昇を牽引しました。この2銘柄だけでVN指数の20ポイント上昇に貢献しました。午後の半ばから買い需要が広がり始め、HDB、TCB、GEE、VPLなど、今年投資家から注目を集めた多くの銘柄グループが軒並み上昇しました。VN指数は日中最高値で取引を終え、今年2度目となる歴史的な高値圏1,790～1,800ポイントの突破を目指す機会を捉えています。

米国株式市場は12月18日の取引で力強い上昇を記録し、S&P 500指数とナスダック指数が、予想を上回るインフレ鈍化データを受けて回復トレンドを主導しました。インフレ圧力の弱まりは、「リスクオン」心理（投資家がより高いリスクを受け入れる意欲）を広げ、連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和政策を維持するための余地がさらに生まれるとの期待が高まりました。 米国のコアインフレ率は、2021年以来の低水準に予想外に鈍化しました。コアCPIは前年比2.6%の上昇を記録し、総合CPIは同2.7%の上昇にとどまりました。これらの数値は理論上、FRBの金融緩和路線を強化するものの、専門家は最近の政府機関閉鎖の影響による正確性について警告を発しています。 欧州中央銀行（ECB）は、4会合連続で政策金利を2%に据え置きました。ECBは2025年のGDP成長率予測を1.4%に引き上げ、国内需要が今後の主要な牽引役となるとしました。しかし、サービスインフレの根強い上昇（賃金圧力により現在3.5%で推移）により、ECBは2026年のインフレ期待を1.7%から1.9%に修正せざるを得なくなりました。このシグナルにより、市場では現在の金融緩和サイクルが終了し、さらなる利下げではなく慎重な観察期間に移行したとの見方が強まりました。 イングランド銀行（BoE）は、5対4の投票で政策金利を0.25パーセントポイント引き下げ3.75%とすることを決定し、借り入れコストを約3年ぶりの低水準としました。金融政策委員会（MPC）内部の意見の相違は、BoEが成長支援目標と潜在的なインフレリスクとの間でバランスを取らざるを得ない現在のマクロ経済状況の複雑さを反映しており、2026年にはより慎重な政策経路が示唆されています。 日本のコアインフレ率は11月も3%を維持し、金融政策決定会合を目前に控えた日本銀行（BoJ）に大きな圧力をかけています。消費者物価指数が目標の2%を継続的に上回って高止まりしていることは、以前のように輸入コストの影響だけでなく、物価上昇がサービス部門にも広がっていることを反映しています。現在、BoJは12月19日の会合で利上げを継続すると予想されています。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は12月18日に3.32ポイント（+0.2%）上昇し、1,676.98ポイントで取引を終えました。流動性は引き続き低下し、売買代金は前取引日から4.83%減少し、約18.6兆ドンとなりました。この日の買いは、VJC、GEE、HDBなど、以前から中期的に良好な上昇トレンドにあった株式に集中しており、資金が安定したトレンド基盤を持つ銘柄を優先していることを示しています。今後、回復が真に持続可能となり、指数が短期的な急速な下降トレンドから脱却するためには、VN指数は1,700ポイント付近の重要なレジスタンスラインを突破する必要があります。

米国株式市場は、人工知能（AI）関連銘柄で利益確定の動きが引き続き増加しているため、史上最高値圏から調整圧力を受けています。ブロードコム社が低調な業績見通しにより11%急落し、資本コストの増加とデータセンタープロジェクトの遅延への懸念からオラクル社も下落したことで、慎重な見方が強まりました。長期債利回りの上昇が成長資産の評価に引き続き圧力をかける中、売りはAIエネルギーインフラ関連銘柄にも波及しました。 ウクライナは、ウォロディミル・ゼレンスキー大統領が西側からの安全保障と引き換えにNATO加盟目標を棚上げする用意があると表明し、譲歩のシグナルを発しました。この動きは、政治的膠着状態を打開し、ロシアとの紛争終結に向けた合意への道を開くことを目的とした、キーウの外交姿勢の変化を示すものです。欧州の安全保障構造が強力な再構築の圧力に直面している中、今後の交渉の焦点は、これらの保護の約束の実現可能性と実施メカニズムに移行すると予想されます。 米国連邦準備制度理事会（Fed）内部では、2026年の政策方向性について明確な二極化が見られ、インフレ圧力と労働市場の減速という主要なリスクの特定を巡る議論が中心となっています。今年3度目の利下げを実施したばかりであるにもかかわらず、役員たち（投票権を持つ予定のメンバーを含む）は、必要な緩和の程度について依然として対立する見解を示しています。 ベトナム政府は、国家の主要な鉄道プロジェクトへの技術移転プロセスを制度化し、国会で承認された特別なメカニズムを実施するための統一的な法的枠組みを構築するため、政令第319/2025/NĐ-CP号を公布しました。この文書は、国内の受け入れ機関に対する選定基準を定めており、法的資格、財務能力、工場インフラ、および高度な専門知識を持つ人材のすべての要素が満たされることを要求しています。 ベトナム政府は、公的研究部門の財政的ボトルネックを解消するため、科学技術機関および高等教育機関が、優遇された10%の再貸付率でODA借款にアクセスできるようにする政令第317/2025/NĐ-CP号を公布しました。この新しいメカニズムは、旧規定と比較して受益対象を拡大するだけでなく、イノベーションおよびデジタルトランスフォーメーションへの投資プロジェクトに対する借入保証要件も撤廃します。 ベトナム市場に目を向けますと、VN指数は1,770ポイントのレジスタンス圏から急落に転じ、調整トレンドが続き、その変動幅は拡大しています。先週は、大幅な下落局面で出来高が引き続き急増し、売り圧力が優勢であり、投資家の防衛的な心理が依然として存在していることを示しています。今後の取引セッションでは、VN指数はさらに弱含む可能性が高く、1,580ポイント付近の中期的な底値圏に向かうでしょう。

取引終了時、VN指数は3.32ポイント（+0.2%）上昇し、1,676.98ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は7億790万株に達し、売買代金は1兆8,647億ドン（前日比-4.83%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、150銘柄が下落し、141銘柄が上昇したことを示しています。 12月18日の取引セッションでは、観光・レジャー、銀行、電子・電気機器などの一部の株式銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VJC（+4.75%）、HDB（+3.43%）、GEE（+5.74%）などが含まれます。一方、CTG（-1.01%）、FPT（-1.56%）、DGC（-6.96%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で8,783億9,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはDXS、VIC、FPTなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はMBB、TCB、VNMなどを買い越しました。 12月18日、VN指数は需給が一時的に均衡し、狭い範囲で揉み合い、終値は3ポイント強の小幅上昇となりました。流動性が前日と比較してわずかに減少したことは、資金が積極的に戻る準備ができておらず、主に様子見の状態が続いていることを示しています。このセッションでの買いは、VJC、GEE、HDBなど、以前から中期的に良好な上昇トレンドにあった株式に多く集中しており、資金が安定したトレンド基盤を持つ銘柄を優先していることを示しています。今後、回復局面が真に持続可能となり、指数が短期的な急落トレンドから脱却するためには、VN指数は1,700ポイント付近の重要なレジスタンスレベルを突破する必要があります。

米国株式市場は、人工知能（AI）投資ブームの持続可能性に対する懸念が広がる中、12月17日の取引で続落しました。S&P 500指数とナスダック指数はそれぞれ1.2%と1.8%下落し、Nvidiaやテクノロジー大手銘柄からの売り圧力が要因となりました。下落の焦点は、戦略的パートナーであるBlue Owl Capitalが株式出資の継続を決定しなかったため、Oracleがミシガン州のデータセンタープロジェクト向け資金調達に難航したことにありました。この動きはOracleの株価を5.4%下落させただけでなく、資金調達のプレッシャーに直面し、テクノロジーインフラへの資金流入が停滞し始めたため、AI「バブル」崩壊のリスクに対する深い懸念を引き起こしました。 トランプ政権は、EUが米国のテクノロジー企業に適用しているデジタルサービス税の課税努力に対抗するため、欧州企業に対して制裁措置を課す可能性を示唆しました。米国通商代表部（USTR）は、Accenture、Siemens、Spotifyなどの大手企業を名指しで、新たな法的障壁や関税の潜在的な標的としました。この動きは貿易摩擦のエスカレーションを示しており、ワシントンは、彼らが差別的であり、米国サービスの競争力を阻害すると見なす政策に対抗するため、「利用可能なあらゆる手段」を発動する用意があると表明しました。 英国のインフレ率は予想以上に鈍化し、8ヶ月ぶりの低水準となりました。これにより、市場が英国中央銀行（BOE）の12月18日の会合での利下げ決定に対する期待が確固たるものとなりました。11月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.2%の上昇を記録し、前月の3.6%から大幅に低下しました。主な要因は食品価格の下落でした。 中国は10年超の国債発行量を増やし、政府債務総額の31%に達しました。これは過去10年で最高水準です。この債務構造の変化は、短期債務返済の圧力を緩和する一方で、大量供給が債券利回りを押し上げる可能性があるため、大規模な流動性リスクを生み出しています。投資需要が低迷する中、供給側の圧力は引き続き評価に圧力をかけ、市場は新規発行債券を吸収するために、より高いリスクプレミアムを要求せざるを得なくなります。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は5.52ポイント（-0.33%）下落し、1,673.66ポイントで取引を終えました。市場の流動性は低下し、売買代金は前営業日比22.6%減少しました。これは、短期的なトレンドがまだ確認されていない状況における資金の慎重な心理を反映しています。当日の売り圧力は主にVN30銘柄に集中しました。今後、VN指数は、今後の取引で1,700ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを突破する必要があります。これにより、トレンド転換のシグナルを強化し、短期的な急落を終わらせることができます。