HDGのクイックアップデート – 買い

• HDGが2026年第3四半期の業績（KQKD）を発表し、税引後利益は2280億ドンで、前年同期比32%減となりました。2026年9ヶ月間の累計税引後利益は6140億ドンで、前年同期比8%増となり、計画の53%、当社の2026年予測の78%を達成しました。
• 現在、当社はHDGの2026年（前年同期比21%減）および2027年（前年同期比17%増）の利益予測を据え置いています。その結果、HDGの2027年の目標株価を1株あたり24,000ドンとし、期待される総収益率43.7%に相当するため、「買い」を推奨します。

2026年第3四半期は、水力発電部門の生産量減少により低調でした。

売上高は5980億ドンで、前年同期比16%減となりました。この減少は主にエネルギー部門（4650億ドン、前年同期比19%減）に集中しており、これは主に発電量が前年同期比24%減の3億9,800万kWhとなったためです。内訳は、水力発電が3億2,000万kWhで前年同期比30%減、風力発電が3,800万kWhで前年同期比31%増、太陽光発電が4,000万kWhで前年同期比7%減でした。エネルギー部門の売上総利益率は、2025年第3四半期の73%から2026年第3四半期には67%に減少しました。その結果、売上総利益は3610億ドンで前年同期比27%減、税引後利益は2280億ドンで前年同期比32%減となりました。

2026年9ヶ月間の累計：不動産収入により好転

2026年9ヶ月間の業績は、売上高が1兆7,730億ドンで前年同期比7%減となり、より好調な状況でした。売上総利益は1兆2,640億ドンで前年同期比10%増、税引後利益は6140億ドンで前年同期比8%増となりました。エネルギー部門の売上高は、主に水力発電部門での生産量の大幅な減少により、前年同期比12%減の1兆3,530億ドンとなりました。具体的には、総生産量は9億7,100万kWhで前年同期比16%減、そのうち水力発電は7億3,200万kWhで前年同期比22%減でしたが、オフィス賃貸部門の売上高が前年同期比13%増の2800億ドン、ホテル部門が前年同期比10%増の1200億ドンとなったこと、およびハノイ市人民委員会による土地価格承認決定後、Charm Villasプロジェクトの原価が1770億ドン減少したことにより、相殺されました。このプロジェクトは引き続き販売されていますが、最近の金利上昇により、現在の市場はかなり困難な状況です。

クイック結論：現在、当社は2026年および2027年の予測を据え置いています。したがって、HDGの2027年の目標株価を1株あたり24,000ドンとし、期待される総収益率43.7%に相当するため、「買い」を推奨します。