Cập nhật nhanh HDG – MUA

• HDG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2026 với LNST đạt 228 tỷ đồng, -32% svck. Lũy kế 9T2026 LNST đạt 614 tỷ đồng, +8% svck, đạt 53% kế hoạch và 78% dự phóng của chúng tôi cho năm 2026.
• Hiện chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận HDG năm 2026 (-21% svck) và 2027 (+17% svck). Từ đó, đưa ra mức giá mục tiêu 2027 cho HDG là 24.000 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 43,7%, khuyến nghị MUA.

Q3/2026 kém tích cực do mảng thủy điện sụt giảm sản lượng.

Doanh thu đạt 598 tỷ đồng, -16% svck. Sự sụt giảm tập trung ở mảng năng lượng (465 tỷ đồng, -19% svck), chủ yếu do sản lượng điện giảm 24% svck, đạt 398 triệu kWh. Trong đó, thủy điện: 320 triệu kWh, -30% svck; điện gió: 38 triệu kWh, +31% svck; ĐMT: 40 triệu kWh, -7% svck. Biên lợi nhuận gộp mảng năng lượng giảm từ 73% (Q3/2025) còn 67% (Q3/2026). Từ đó, lợi nhuận gộp đạt 361 tỷ đồng, -27% svck. LNST đạt 228, -32% svck.

Lũy kế 9T2026: tích cực hơn nhờ doanh thu bất động sản

Bức tranh KQKD 9T2026 tích cực hơn với doanh thu đạt 1.773 tỷ đồng, -7% svck. Lợi nhuận gộp đạt 1.264 tỷ đồng, +10% svck và LNST đạt 614 tỷ đồng, +8% svck. Mặc dù, mảng năng lượng ghi nhận doanh thu giảm 12% svck, đạt 1.353 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng sụt giảm mạnh ở phân khúc thủy điện, cụ thể tổng sản lượng đạt 971 triệu kWh, -16% svck; trong đó thủy điện đạt 732 triệu kWh, -22% svck, nhưng được bù đắp nhờ doanh thu từ mảng cho thuê văn phòng tăng 13% svck, đạt 280 tỷ đồng, và mảng khách sạn tăng 10% svck, đạt 120 tỷ đồng, và ghi nhận giảm giá vốn dự án Charm Villas 177 tỷ đồng sau quyết định phê duyệt giá đất của UBND TP. Hà Nội. Dự án này đang được mở bán tiếp nhưng thị trường hiện nay khá khó khăn do lãi suất đã tăng cao trong thời gian vừa qua.

Kết luận nhanh:. Hiện chúng tôi vẫn giữ nguyên dự phóng cho năm 2026 và 2027. Theo đó, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 2027 cho HDG ở mức 24.000 đồng/cp, ứng với tổng mức sinh lời kỳ vọng 43,7%, khuyến nghị MUA.