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投資ハイライト
公共投資支出の力強い増加が、DPGに今後多くの新規プロジェクト機会をもたらすと引き続き期待しております。2025年第2四半期末時点で、受注残高は58億ドンを超え、2024年の建設売上高の2倍以上に相当します。これは、プロジェクトが完成段階に入る2025年から2026年にかけて、DPGが売上高と利益の計上を加速させるための重要な基盤となります。
同時に、リゾート不動産市場の回復が徐々に期待され、2026年から2027年にかけて新たな成長ドライバーとなるでしょう。特に、2025年第2四半期にDPGはCasamia Balancaプロジェクトを正式に販売開始し、2026年からの引き渡しを予定しており、中期的な業績に積極的に貢献すると見込まれます。さらに、ビンズオン省（199ha）のプロジェクトにおける法的進展は、DPGの長期的な成長ドライバーとなるでしょう。
当社は、2025年の予測を維持し、売上高は40億8,100万ドン（前年同期比+14%）、税引後利益は2億8,900万ドン（前年同期比+29%）と見込んでおります。また、2025年末の目標株価を23%引き上げ、49,200ドン/株（配当落ち後）としました。これは、評価モデルにガラス製造部門を追加し、Casamia Balancaプロジェクトの販売価格を8%引き上げたことによるものです。投資判断を「中立」から「強気」に引き上げます。
- 好調な業績: 2025年第2四半期、DPGは売上高11億4,100万ドン（前年同期比+18.8%）、親会社株主に帰属する税引後利益7,000万ドン（前年同期比+31%）を計上しました。成長の原動力は以下の通りです。(1) エネルギー部門は生産量改善により1億4,900万ドン（前年同期比+29%）を達成。(2) 建設部門は多くのプロジェクトが引き渡し段階に入ったことにより9億8,800万ドン（前年同期比+21%）を達成。2025年上半期累計で、DPGは売上高16億6,900万ドン（前年同期比+20.4%）、親会社株主に帰属する税引後利益1億3,500万ドン（前年同期比+27.3%）を達成し、年間計画のそれぞれ35%と48%、ACBSの予測のそれぞれ41%と47%を完了しました。
- 法的進捗: ビンズオン省リゾートプロジェクト（クアンナム省タンビン、199ha）は、BT（建設・譲渡）契約の支払い用地の再評価段階を経て、DPGが正式に再取得したことで重要な法的進展がありました。2025年6月16日、当社はこのプロジェクトの投資方針の調整が承認され、総投資額は30億ドンを超えます。このプロジェクトは大規模で多様な製品を提供し、ゴルフリゾート、ヴィラ、複合ホテル、および二次開発用地を重点としています。法的進展と多額の投資規模により、このプロジェクトはDPGの長期的な成長ドライバーとなることが期待されます。
- 超透明ガラス製造工場プロジェクト: 2025年3月に着工した後、DPGは2026年第2四半期からの稼働を予定しており、5～6年で投資回収を見込んでいます。これにより、2027年以降、この工場は年間10億ドン以上の売上高と約20%の売上総利益率に貢献できると予測しております。これは中期的な成長ドライバーを補完する事業となるでしょう。
- テクニカル要因について: 現在の株価動向は短期的な大幅下落局面であり、テクニカル指標は調整トレンドが継続する可能性を示唆しています。しかし、中長期的な上昇トレンドは依然として優勢であるため、現在の調整局面は中長期投資家にとって魅力的な買い増しの機会と見なされます。
