アナリストレポート

市場は1,200ポイントの重要な心理的サポートを失いました。ロシアとウクライナ間の紛争は緊張を高め続けており、米国とEUにおける高インフレの継続は、FRBと各国中央銀行に金融引き締め政策をより強力に実施させています。高インフレと金融引き締め政策は、パンデミック後の各国における脆弱な経済状況をさらに悪化させました。2023年の景気後退は、世界の多くの主要金融機関の運営シナリオに組み込まれています。VN指数の1日平均流動性は12兆5,000億ドンという低水準にまで落ち込み、主に逃避のための積極的な売りが主導しています。現在のパニック売りが続く中、VN指数は2022年残りの期間も底値を探り続ける可能性が高いです。しかし、ブルームバーグの2022年9月29日時点のデータによると、VN指数の現在のPERは12.3であり、-2SDの11.5に非常に近く、2020年3月の新型コロナウイルス感染症パンデミック時のVN指数のPERは10.4でした。したがって、1年以上の投資期間で株式を積み立てることは、投資家が変動を乗り越え、将来の新たな価格上昇サイクルを享受するための十分な安全マージンを持つことにつながります。 カバードワラント市場に大きな新しい動きはなく、取引高と売買代金は前週比でそれぞれ7%と8%のわずかな減少にとどまりました。投資家は基礎となる市場の回復を信頼していないため、カバードワラント市場への資金投入にまだ積極的ではありません。発行体であるKISとSSIは、それぞれ売買代金と上場カバードワラント数における市場シェアでトップ1、2位を占めています。しばらく沈黙していた後、発行体SSIは30の新しいカバードワラントを上場し、他の発行体の新しい上場カバードワラントと合わせて、満期日、行使価格、転換比率などの指標に関して投資家により多様な選択肢を提供しています。  詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

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先週のVN指数の価格変動幅は、1,250～1,285ポイントの範囲で拡大しました。平均流動性は、1日あたり1兆6,000億ドンから1兆5,000億ドンへとわずかに減少しました。VN指数の顕著な回復は、2022年7月末から続いており、これは米国株式市場におけるインフレ指標がピークに達し、下落に転じる兆候が見られたことで、投資家がFRBが利上げの加速と強度を緩和すると信じたためです。しかし、投資家が金融政策の方向性、米国における記録的なインフレを抑制するための解決策、特に8月25日から米国で始まる今年の年次ジャクソンホール会議での米国経済状況に関するさらなる情報を待つ中、回復基調は停滞しました。この会議は、その重要性から広く注目されています。会議議事録には法的拘束力はありませんが、将来の金融財政政策や投資トレンドに関する手がかりが示されるためです。したがって、世界の金融市場、特に米国株式市場の横ばい傾向と相まって、VN指数は今後FRBの金融政策に関する追加情報が得られるまで、1,250～1,285ポイントのレンジ内で推移し続ける可能性が高いです。 カバードワラント（CW）市場は、売買高が1%の小幅減少となった一方で、売買代金は前週比で76%と大幅に増加し、異なる動きを見せました。この現象の理由は、発行体VNDirectの新規上場カバードワラントが比較的高値で取引されたため、一定の売買高であっても売買代金が高くなったためです。CFPTはCSTBに代わり、直近1ヶ月で売買代金比率が最も高いカバードワラントのトップ2位を占めました。銀行株グループのカバードワラントは投資家に非常に好まれており、CSTB、CMBB、CTCBが代表的で、いずれも売買代金トップにランクインしています。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

6月の高値圏を試す動きが見られました。米国の7月消費者物価指数（CPI）データが6月およびエコノミストの予測を下回ったことにより、市場は1,250～1,265ポイントのレンジ相場から解放されたかのようでした。インフレがピークに達したという確信と、2022年第3四半期（第4波の新型コロナウイルス感染症による社会的距離の確保のため、2021年第3四半期のGDPはマイナス成長でした）における市場全体の力強い回復への期待が、投資家が市場に戻り、積極的に資金を投入する助けとなりました。平均流動性は引き続き1日あたり16兆ドン前後を維持しました。しかし、VN指数は高値圏での供給圧力を吸収する必要があり、また商業銀行が融資のための信用供与枠をさらに拡大するという情報がなかったため、急激な上昇ではなく、緩やかな取引にとどまりました。市場は2022年第3四半期の力強い成長ポテンシャルと魅力的なバリュエーションにより回復トレンドを維持していますが、信用供与枠がいつ拡大されるかという情報、FRBの利上げの加速と強度、原油価格の動向、グローバルサプライチェーン、世界各地のいくつかのホットスポットにおける地政学的動向など、依然として多くの不確実な変数があるため、上昇の勢いはそれほど強く、決定的ではないでしょう。  カバードワラント市場の取引はそれほど活発ではありませんでした。売買代金は変化がなく、売買高は前週比2%の微増でした。取引の大部分は、直近1ヶ月の売買代金比率の94%を占めるCHPG、CSTB、CMBB、CVRE、CMWGのカバードワラントグループに集中していました。投資家は引き続き、上昇シグナルと成長ポテンシャルを持つ原資産株式のカバードワラントグループへの参加を優先しています。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

連続的な上昇局面の後、VN指数は1,250～1,265ポイントの狭いレンジで取引が停滞しました。1,265ポイントのレジスタンスラインは、投資家による投げ売り圧力により6月初旬に形成され、下落ギャップを形成しました。したがって、指数がこのレジスタンスゾーンを突破するためには潜在的な供給圧力が吸収される必要があり、横ばいでの推移は、VN指数の次のブレイクアウトの原動力となるでしょう。先般発表された米国の7月CPIデータは、投資家がインフレはピークを過ぎたという信頼を高めたため、市場に高値での供給圧力をさらに吸収する原動力をもたらしました。市場の平均流動性は依然として1日あたり16兆ドン前後を維持しています。多くの予測によると、米国のCPIは上昇が鈍化する兆候を見せており、これは、これまでFRBに重くのしかかっていた圧力を和らげるのに役立つでしょう。この傾向が継続すれば、FRBは金融引き締めプロセスを早期に緩和する可能性があります。したがって、楽観的なシナリオでは、VN指数は1,300～1,350ポイントの回復基調を維持するでしょう。 カバードワラント（CW）市場は先週、活発さに欠ける取引となりました。売買代金と売買高は、それぞれ前週比で11%と10%減少しました。CHPGおよびCSTBのカバードワラントは引き続き投資家から好んで取引され、このカバードワラントグループの直近1ヶ月間の売買代金比率は、67%（前週の57%から）に上昇しました。今週の変化として、CMSNのカバードワラントがCFPTのカバードワラントに代わり、週間のカバードワラント売買代金が最も多い上位5銘柄の原証券に含まれました。 詳細はこちらをご覧ください。以下の添付レポートに記載されています。

投資家による市場からの撤退のための投げ売り期間を経て、VN指数は低調な取引週に入り、1,140～1,170ポイントの範囲で推移しました。1日平均売買代金は10兆6,000億ドンまで引き続き減少し、2020年12月以来約2年間で最低水準となりました。市場は支援材料に乏しい週を迎えています。加えて、2022年第2四半期の決算発表シーズンがピークを迎えようとしており（来週から開始）、7月には重要なイベントが控えています。例えば、米国の消費者物価指数（CPI）発表（米国のインフレが沈静化したか、依然として高水準にあるかを確認するため）、中国の2022年第2四半期GDP発表、日本銀行（BOJ）の金融政策決定、特にFRBが会合を開き、さらなる利上げ幅を決定することなどです。これらは世界の金融市場に確実に影響を与えるでしょう。そのため、取引資金はかなり慎重になっています。主要企業の株価は魅力的な水準にあるにもかかわらず、バリュー投資家はまだ本格的な資金投入の兆候を見せていません。市場は1,140～1,200ポイントの範囲で取引される可能性が高いです。市場のトレンドは、FRBの会合結果が発表され、上場企業のほとんどが第2四半期決算を発表した後、7月最終週から2022年8月初旬にかけて、より明確になるでしょう。 カバードワラント（CW）市場も先週はかなり低調な取引でした。売買高は変化ありませんでしたが、売買代金は前週比で33%と大幅に減少しました。売買代金は底を探っており、直近5日間の平均値は130億ドンで、2021年7月以来の最低水準です。全体市場の取引が低調であるにもかかわらず、一部のカバードワラント銘柄は投資家によって非常に活発かつ積極的に取引されました。CSTBのカバードワラントはCFPTを抜き、カバードワラントの売買代金が最も多い原資産銘柄のトップで1位を獲得しました。HPGの回復の兆しもCHPGが2位を獲得するのに貢献し、CFPTを3位に押し下げました。さらに、投資家に人気のある銀行セクターの別のカバードワラント銘柄であるCMBBが、週間の売買代金上位4位に入りました。 下記の添付レポートで詳細をご覧ください。