アナリストレポート

取引終了時、VN指数は18.96ポイント（+1.24%）上昇し、1,547.15ポイントで引けました。市場の流動性は前日比で増加し、売買高は29億3,550万株、売買代金は78兆5,380億ドン（前日比+83.67%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄が118に対し、下落銘柄は221と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回る優勢を示しました。 8月5日の取引セッションでは、不動産および銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+5.67%）、VHM（+4.12%）、MBB（+6.83%）などが含まれました。一方で、BCM（-2.96%）、SSB（-3.21%）、VPL（-1.18%）などが当日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で2兆3,392億6,000万ドンを売り越しました。より詳細には、当日の売りはVIC、SHB、VPBなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はHPG、MSN、BIDなどを買い越しました。 8月5日、VN指数はほとんどの時間帯で積極的な上昇を維持しましたが、引け際に売り圧力が急増し、上昇幅を縮小させ、終値では約19ポイントの上昇にとどまりました。市場の流動性は引き続き高水準にあり、資金が依然として活発に流入していることを示していますが、指数の変動幅はかなり狭く、重要なレジスタンス水準である1,560ポイント付近で買い手と売り手の間で激しい攻防が繰り広げられていることを反映しています。当日の買いは主にビングループ（Vingroup）の株式グループと銀行セクターの銘柄に集中し、一方で、売りは他の多くのセクターに広がりました。短期的には、VN指数が1,560ポイントの抵抗線を突破できるかどうかが、今後のトレンドを決定する重要な要素となるでしょう。

米国株式市場は週初に大幅に上昇し、FRBが早期に利下げを行うとの期待から、8月1日の下落分の大部分を取り戻しました。小型株と大型テクノロジー株が回復を主導しました。市場とは対照的に、OPECプラスが増産を発表した後、原油価格が1.8%下落したため、エネルギー株は軟調でした。10年物国債利回りも4.20%に低下し、3ヶ月ぶりの低水準となりました。 活発な取引が続いた週の後、今週の市場は影響要因を再評価するために一時的に落ち着くと予想されます。今後発表されるISM非製造業PMI、第2四半期の労働生産性、失業保険申請件数といった経済指標が注目される一方、投資家はFRB高官5名の発言を待っています。早期利下げの見通しと2026年の金融緩和政策により、市場心理は支えられています。 トランプ大統領は、インドがロシアから原油を買い続け、国際市場で転売して利益を得ていることへの報復として、インド製品に対する輸入関税を大幅に引き上げると発表しました。この動きは、米国が8月8日の期限までにロシアからエネルギーを購入する国々に対し二次制裁を課すと警告している中で行われ、両大国間の貿易摩擦を激化させています。 OPECプラスは、ロシアからの供給途絶懸念を背景に市場シェアを取り戻すため、以前の大幅な減産を覆し、9月に日量54万7,000バレルの増産を決定しました。この動きにより、4月以降の総増産量は日量約250万バレルとなり、世界の需要の約2.4%に相当します。グループは9月7日に再会合し、地政学的要因と米国からの圧力が供給見通しを形成し続ける中、残りの減産の一部回復を検討する予定です。 米国が複数の国に相殺関税を課した後、世界のエビ産業は大きな変動を経験しています。その中で、ベトナム産エビは20%の関税を課されており、エクアドル（15%）よりは高いものの、インド（25%）よりは低く、米国への輸出は多くの困難に直面しています。この課題に対し、ベトナム企業はEU市場と日本市場へと大きく方向転換しています。これらの市場では、税制優遇と安定した需要により、過去1年間でエビの消費量がそれぞれ14%と11%増加しています。VASEPは、米国離れの傾向が続くと予測しており、代替市場でベトナム産エビに新たな機会が開かれると見ています。 ベトナム株式市場に戻りますと、VN指数は8月4日の取引でビングループと銀行セクターからの買い圧力により約33ポイント回復し、1,540ポイントのレジスタンスラインを目指しています。しかし、1,450～1,460ポイントのサポートラインを再確認する可能性があり、調整リスクは依然として存在します。投資家は慎重に市場を監視すべきです。

取引終了時、VN指数は32.98ポイント（+2.21%）上昇し、1,528.19ポイントで引けました。市場流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は14億株、売買代金は42兆7,610億ドン（前取引日比+8.75%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、242銘柄が上昇、89銘柄が下落しました。 8月4日の取引セッションでは、不動産セクターや銀行セクターの一部の株式に買い圧力が集中し、取引セッション全体を通じてVN指数の上昇を支えました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+6.92%）、VHM（+2.56%）、TCB（+3.67%）などが含まれます。一方、PNJ（-4.21%）、GEE（-1.97%）、FPT（-0.37%）などがこの取引セッションで顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で10兆1,174.6億ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売り圧力はVIC、SSI、VHMなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はGEX、NVL、VIXなどを買い越しました。 8月4日の取引セッションでは、VN指数は1,500ポイントのサポートラインから約33ポイント上昇し、顕著な回復を見せました。買い圧力は主にビングループ関連銘柄と銀行関連銘柄に集中し、市場の上昇を牽引しました。短期的には、指数は回復傾向を継続し、1,540ポイント付近のレジスタンスラインを試す可能性があります。しかし、VN指数が1,450～1,460ポイントの重要なサポートラインを再検証する可能性が依然として存在するため、投資家は調整リスクに注意を払う必要があります。

米国株式市場は、トランプ大統領が署名・発効した新たな関税（8月7日より適用）への懸念から、株価指数が一斉に下落し、4月初旬の売り浴びせ以来最悪の週を経験しました。予想を下回る雇用統計は、FRBが9月に早期利下げする可能性への期待を高め、主要通貨に対して米ドルが軟化し、米国債利回りも全期間で一斉に低下しました。 7月の雇用統計は、米国の労働市場が予想以上に急速に冷え込んでいることを示しました。今月の新規雇用はわずか73,000人にとどまり、過去2ヶ月の数値も大幅に下方修正されました。失業率は4.2%に上昇し、賃金上昇率は依然としてインフレを上回っています。この弱いデータにより、FRBの早期利下げへの期待が急上昇しました。9月の利下げ確率は40%から94%に急騰しました。国債市場は強く反応し、今年2回の利下げが織り込まれていることを示しました。 米国は更新された関税表を発表し、世界の商品に対する平均関税率を昨年の2.5%から約18%に引き上げました。関税率は10%から41%の範囲で変動し、スイス（39%）、カナダ（35%）、南アフリカ（30%）、台湾（20%）などの国々が最も大きな影響を受けています。これらの関税率は、二国間貿易収支と米国との交渉の進捗状況に応じて設計されており、関税回避のための通過貨物には40%の追加関税が適用されます。 米国はインドからの輸入品に25%の関税を課しました。これは、中国の代替として台頭しているにもかかわらず、インドの電子機器製造への投資誘致能力について懸念を引き起こしています。しかし、インドの経済成長への影響はごくわずかであると評価されています。バークレイズは、米国関税の影響を受ける付加価値の割合がわずか約2%と推定しており、これはベトナム（15.1%）、台湾（11.6%）、タイ（9%）と比較して、アジアの新興経済国の中で最も低い数値です。 Canalysによると、インドとベトナムは初めて米国へのスマートフォン輸出シェアで中国を上回りました。2025年第2四半期には、米国へのスマートフォン輸入総量のうち、インドが44%、ベトナムが30%を占め、一方、中国は25%にまで大幅に減少しました。米中貿易摩擦と関税への懸念を背景に、特にAppleからのサプライチェーンのシフトが進んでいます。 ベトナム株式市場に目を向けると、VN指数は先週、1,560ポイントのレジスタンスラインを突破できず、1,500ポイントを下回って引けた後、大幅に下落しました。取引高は急増しており、Vingroupグループ（VIC、VHM）での利益確定売りが指数を押し下げたにもかかわらず、資金流入が依然として活発であることを示しています。対照的に、銀行セクターは市場を支える役割を果たしました。短期的には、VN指数は1,540ポイントの領域まで回復する可能性がありますが、1,450～1,460ポイントへの調整リスクは依然として存在します。

米国株式市場は、トランプ氏による新たな関税賦課期限を前に投資家が慎重な姿勢を見せたため、7月31日の取引で下落して引けました。ただし、テクノロジー株の好決算が下支えとなりました。トランプ大統領が製薬会社に薬価引き下げを要請したことを受け、医薬品株は強い圧力を受け、不動産株や素材株も軟調でした。国債利回りと米ドルはほぼ横ばいで推移し、原油価格は連続上昇の後、下落しました。 米国のインフレ率は、関税による輸入品価格の上昇を受け、6月に加速しました。これにより、FRBが少なくとも10月まで利下げを延期するのではないかとの懸念が高まっています。FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE指数は、前月比0.3%、前年同月比2.8%上昇しました。一方、個人消費支出はわずか0.3%の伸びにとどまりました。品目価格は年初来で最も大幅に上昇し、特に税金に敏感な品目で顕著でした。サービス支出は安定した勢いを維持しました。労働市場は徐々に軟化し、所得と消費に重くのしかかり、下半期の米国経済見通しに二重の圧力をかけています。 トランプ大統領は、精錬銅に対する50%の関税を突如免除し、ワイヤー、パイプ、部品などの加工品にのみ適用すると発表しました。これにより、米国の銅価格は1日で20%以上急落し、史上最大の下げ幅を記録しました。この決定は、ニューヨーク（COMEX）とロンドン（LME）の市場間の大きな価格差を「吹き飛ばし」、長年で最も収益性の高い商品取引の一つと見なされていた裁定取引から投機家が撤退せざるを得ない状況に追い込みました。 日本銀行（BOJ）は、予想通り金利を0.5%に据え置くとともに、2025年のインフレ見通しを2.2%から2.5%に引き上げました。BOJは、物価上昇圧力が持続するようであれば、追加利上げの用意があると述べました。米国関税による不確実性にもかかわらず、経済見通しもより前向きに評価されました。BOJの金利決定後、円安が進行し、ドル円相場は150円台を突破しました。 中国の製造業活動は7月も引き続き軟化し、PMI指数は49.3に低下しました。これは4ヶ月連続で50を下回り、市場予想をも下回る結果です。その原因としては、異常気象、低関税国への受注シフト、米国との貿易摩擦の影響が挙げられています。サービス業PMIデータも低下しており、下半期の成長鈍化リスクを示唆しています。 ベトナム株式市場に目を向けると、VN指数は7月31日の取引で小幅に下落しましたが、1,500ポイントの水準を維持しました。出来高は高水準を維持しており、買い手と売り手の間で強い攻防が繰り広げられていることを示しています。VIC株は全体指数を3ポイント以上押し下げる圧力となり、外国人投資家は1,900億ドンを超える売り越しとなりました。短期的には、VN指数は1,540ポイントの領域に向けて回復する可能性がありますが、1,450～1,460ポイント付近のサポートラインを伴う調整リスクは依然として存在します。

取引終了時、VN指数は7.31ポイント（-0.49%）下落し、1,495.21ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は15億890万株、売買代金は39兆3,220億ドン（前日比-9.73%）でした。市場の騰落レシオを見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、180銘柄が下落、141銘柄が上昇しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は反転して35.95ポイント（-2.35%）下落しました。週間の総売買代金は243兆8,740億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で34.07%と大幅に増加しました。週間の買い圧力は銀行、証券などの一部セクター銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は不動産セクターで多く見られました。 先週のセクター別資金流入比率を見ると、証券セクターでは上昇の勢いが鈍化し、消費財セクターでは明らかな減少が見られました。逆に、銀行、不動産、金属セクターでは資金流入が積極的に改善しました。 外国人投資家グループは4兆7,490億ドンを超える大幅な売り越しとなりました。詳細を見ると、週間の売り圧力は主にFPT、HPG、SSIなどの銘柄に配分されました。一方で、外国人投資家はSHB、FUEVFVND、VNMなどを買い越しました。 先週、VN指数は1,560ポイントのレジスタンスラインで強い売り圧力にさらされ、指数は急速に下落し、1,500ポイントの水準を下回って週を終えました。市場の流動性は急増し、一部のセッションでは過去最高を更新するほどで、現在の局面で資金が依然として市場に強く流入していることを反映しています。利益確定売りは主にVICやVHMなどのビングループ銘柄群に集中し、指数に大きな圧力をかけました。逆に、銀行セクターは相当な買いを集め、市場の下落を抑制する上で重要な役割を果たしました。短期的には、VN指数は回復基調を継続し、1,540ポイント付近のレジスタンスラインを目指す可能性があります。しかし、調整リスクは依然として存在し、指数が1,450～1,460ポイントの重要なサポートラインを再確認する可能性があります。