アナリストレポート

米国株式市場は記録的な連続上昇の後、横ばいで推移し、S&P 500先物とダウ・ジョーンズ先物は安定した価格を維持しました。これは、投資家が米国の雇用統計と中東和平交渉を待つ中での動きです。下落圧力はテクノロジー株と半導体株に集中し、Western Digitalの株価は15%下落、Sandiskは9%下落しました。これは、業績が予想を上回ったにもかかわらず、過大評価からの圧力を反映しています。商品市場では、オマーンが仲介する米国とイランの交渉の進展により、ブレント原油価格は1バレル80米ドルを下回って推移しました。一方、金価格は避難需要の増加により、6ヶ月で最大の上げ幅を記録しました。 イランでの紛争が6ヶ月目に入り、米国政府は板挟みの状態に置かれ、ホルムズ海峡や黒海などの海上輸送路における地政学的リスクが増大しています。イラン国会委員会は、米国およびイスラエルの船舶のホルムズ海峡通過を禁止し、貨物価値の最大20%の罰金を科す法案を検討しています。これは直接的に原油価格を1バレルあたり3米ドル以上押し上げました。 7月のサウジアラビアから米国への原油輸入は、1日あたり0バレルに減少しました。これは40年以上で初めてのことです。ペルシャ湾での輸送中断とホルムズ海峡での地政学的リスクの増大が、米国のエネルギー企業に中東からの供給への依存度を減らすよう促しました。不足分を補うため、米国の精製施設は7月にベネズエラからの原油輸入を1日あたり60万バレルまで増やし、同時に国内のシェールオイル供給を最適化しました。サウジアラビアからの供給は8月には1日あたり約30万バレルに回復すると予想されるものの、7月の完全な減少は、世界のエネルギーの流れにおける戦略的変化を反映しています。 FRBの外国通貨当局向けレポ・ファシリティ（FIMAレポ・ファシリティ）は、8週連続で取引が発生しませんでした。8月5日までの週において、FIMAの平均残高は0米ドルに達しました。日本財務省は、7月30日に推定8兆4,500億円、7月31日に5兆3,300億円を外国為替市場介入に費やしたにもかかわらず、同国は自己保有の米ドル流動性を使用しており、ニューヨーク連銀に米国債を担保として差し入れる必要はありませんでした。FIMAの1日あたり600億米ドルの限度額が利用されていないことは、日本が短期的な為替介入作戦を依然として外貨準備で賄えることを示しています。 VN指数は調整圧力を受け、主にVIC、CTG、MBBなどの最近好調な上昇を記録した銘柄に売りが集中しました。これは、回復局面後の短期的な利益確定の動きを反映しています。短期的には、VN指数は買い圧力の強さを試すため、1,770ポイント付近で推移を続ける可能性が高いです。もし指数がこの水準を早期に回復し、安定して維持できれば、新たな資金流入が改善すると期待され、VN指数を1,800ポイント、さらに1,850ポイントのレジスタンスゾーンへと押し上げる原動力となるでしょう。

取引終了時、VN指数は11.68ポイント（-0.66%）下落し、1,764.78ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億3,673万株に達し、売買代金は15兆3,690億ドン（前営業日比-25.10%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回ったことを示しており、211銘柄が下落し、107銘柄が上昇しました。 8月6日の取引では、不動産、化学、食品製造などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄にはVHM（+0.78%）、DGC（+6.91%）、VNM（+0.68%）などが含まれます。一方、VIC（-0.55%）、CTG（-1.57%）、MBB（-1.65%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1,199億4,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVHM、VPB、PNJなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はVIC、CTG、HPGなどを買い越しました。 8月6日の取引では、VN指数は売り圧力が優勢となりもみ合いが続き、その結果、終値で1,770ポイントの節目を割り込みました。それにもかかわらず、流動性が前営業日と比較して減少したことは、供給圧力が急激に増加しておらず、パニック売りの兆候もまだ現れていないことを示しています。売りは主に、VIC、CTG、MBBなど、最近好調な上昇を記録した株式に集中しており、これは回復後の短期的な利益確定の動きを反映しています。短期的には、VN指数は1,770ポイント付近で推移を続ける可能性が高く、買いの強さを試すことになります。もし指数がこの水準を早期に回復し、安定して維持できれば、新たな資金流入が改善すると予想され、VN指数を1,800ポイント、さらに1,850ポイントのレジスタンスゾーンへと押し上げる原動力となるでしょう。

中東での和平進展への期待とホルムズ海峡開通の可能性により、テクノロジー株の調整圧力にもかかわらず、世界の証券市場は上昇傾向を維持しています。地政学的緊張緩和の兆候は、債券利回りや原油価格の低下を助け、S&P 500およびダウ・ジョーンズ指数の先物取引を押し上げました。しかし、SpaceXの株式はAI投資コスト増加への懸念から売上が倍増したにもかかわらず約11%下落し、AMDは予想を上回る業績にもかかわらず8%下落したため、ナスダックの上昇は抑制されました。 ドナルド・トランプ米大統領は、ワシントンとテヘランが「非常に前向きな」交渉を行ったと発表し、5ヶ月にわたる紛争の終結とホルムズ海峡の早期開通への期待を高めました。外交筋によると、オマーンが仲介する暫定合意が、イランにペルシャ湾への航路の管理権を与える方向で形成されつつあります。しかし、イランのメディアは、米国が軍事的脅威を継続すれば、このプロセスが停滞する可能性があると警告しています。 米国政府は、国家安全保障調査セクション232の結果に基づき、多結晶シリコンおよびその派生製品（太陽光発電および半導体産業の主要材料）に対し、15%の関税と輸入最低価格を組み合わせた措置を適用する予定です。この動きは、国内生産能力を強化し、世界のポリシリコン供給の約90%を支配している中国の優位性を抑制することを目的としています。新しい貿易規制は、中国以外のサプライヤーの競争力を高め、テクノロジーサプライチェーンの再構築を促進すると期待されています。しかし、この政策は米国の太陽光発電企業にとって生産投入コストを増加させる可能性があります。 世界食糧計画（WFP）は、強力なエルニーニョ現象により、2027年末までに貧困地域のさらに4,900万人が急性食料不安に陥る可能性があると警告しています。国連の報告によると、太平洋の海面水温上昇により、1950年以来記録的なエルニーニョ現象が発生する可能性が81%あります。これは、南アフリカでの干ばつを悪化させ、アジアでの雨季を中断させ、米やトウモロコシなどの農産物の供給を抑制する恐れがあります。 VN指数は、1,770～1,780ポイントの抵抗帯で推移し、前営業日とほぼ変わらずに引け、もみ合い状態を維持しました。流動性の増加は取引活動がより活発になっていることを示しており、資金はVICに集中し続けるだけでなく、航空および石油・ガスセクターにも広がる兆候を見せ、買いの広がりを改善するのに貢献しました。短期的には、VN指数は1,770～1,780ポイント付近で引き続きレンジ相場を形成する可能性が高いです。この価格帯が今後数日間維持されれば、新たな買い需要が増加し、指数が1,800ポイント、さらに1,850ポイントの抵抗帯を目指す原動力となると期待されます。  

取引を終え、VN指数は0.77ポイント（-0.04%）下落し、1,776.46ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前の取引日と比較して増加し、売買高は8億1,939万株に達し、売買代金は205億1,900万ドン（前の取引日と比較して12.53%増）に相当しました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄が125に対し、下落銘柄は189と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていました。 8月5日の取引では、不動産、航空、石油・ガスなどの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑えるのに貢献しました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+0.92%）、HVN（+4.63%）、GAS（+0.86%）などが含まれます。一方で、VCB（-1.17%）、TCX（-2.58%）、LPB（-1.49%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で4,982億6,000万ドンを買い越しました。詳細には、当日の買いはVHM、VIC、MBBなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVPB、VNM、TCXなどを売り越しました。 8月5日の取引では、VN指数は1,770～1,780ポイントのレジスタンスゾーン内で推移し、もみ合いの状態を維持し、前の取引日と比較してほぼ横ばいで取引を終えました。流動性の増加は、取引活動がより活発になったことを示しており、資金は引き続きVICに集中するだけでなく、航空および石油・ガスセクターにも広がる兆候を見せ、買いの広がりを改善するのに貢献しました。短期的には、VN指数は1,770～1,780ポイントのレンジで引き続きもみ合いを続ける可能性が高いです。この価格帯が今後数回の取引で維持されれば、新たな買いが増加すると予想され、指数が1,800ポイント、さらに1,850ポイントのレジスタンスゾーンを目指す原動力となるでしょう。

世界の証券市場は、企業業績が予想を上回ったことと、中東和平への期待感から原油価格が5.5%下落したことにより、一斉に史上最高値を更新しました。エネルギー価格の沈静化は債券利回りの圧力軽減に貢献し、主要指数における投資家の楽観的な見方を強固にしました。 米国とイランの和平交渉は、米国側と仲介者が外交的進展を主張する一方で、テヘランは直接交渉を拒否し、ホルムズ海峡を通る船舶の航行管理を要求するなど、相反する多くの兆候が見られました。この重要な海上航路の開通への期待がブレント原油価格を2%以上下落させたにもかかわらず、貨物船が攻撃された事件により、同地域の交通は依然として中断されています。 米国政府は、輸入多結晶シリコン（ポリシリコン）に対し、最低価格と新たな関税を課すことを検討しています。これは、国内メーカーを保護し、太陽光発電および半導体サプライチェーンにおいて中国と競争するためです。この計画は、中国が世界の多結晶シリコン供給の約89%を支配していることに対処するために策定されました。これにより米国企業の市場シェアに大きな圧力がかかっています。 2026年1月から7月までのベトナム経済は、多くのマクロ経済指標が数年ぶりの記録を達成し、成長の勢いを維持しました。これは通年目標達成の基盤を築いています。主な原動力は生産回復の勢いです。鉱工業生産指数（IIP）が前年同期比11.4%増加し、国家予算からの実行投資が18.4%増加しました。同時に、海外直接投資（FDI）の実行額は152億ドルに達すると推定され、過去5年間で1月から7月期における最高値を記録しました。 ベトナム政府は、国会に石油・ガス法（改正案）を提出し、政令第303/2026/NĐ-CP号を公布することにより、制度的ボトルネックの解消に積極的に取り組んでいます。これはエネルギー産業と産業インフラに新たな推進力を与えることを目指しています。石油・ガス法の改正は、手続きの簡素化、管理の分権化、そして洋上エネルギーおよび炭素回収・貯留（CCS）技術への開発領域の拡大に焦点を当てています。同時に、工業団地に関する新たな規定は、投資優遇措置のメカニズムを追加し、インフラの分類を明確化します。これにより、土地資源の活用を促進し、国内生産を支援し、二次投資誘致の効率を高めることができます。 VN指数は14.39ポイント（+0.82%）上昇し、1,777.23ポイントで取引を終えました。主な上昇要因はビングループ（Vingroup）株グループによるもので、指数に13ポイント以上の貢献をしました。同時に、資金は銀行セクターにも波及しました。短期的には、1,770～1,780ポイントのレンジは、利益確定売りと新規買い圧力が同時に現れるため、もみ合いの動きが見られる可能性が高いです。しかし、もしVN指数がこの価格帯で安定を維持すれば、資金流入の見通しは強固になり、次のレジスタンスである1,800ポイント、さらにその先の1,850ポイントを目指す基盤となるでしょう。

ウォール街は混調な動きとなり、ダウ・ジョーンズは0.51%上昇、S&P 500は0.02%上昇、ナスダックは0.32%下落しました。テクノロジー株は、Apple、Microsoft、Amazon、Metaの決算発表週とFRB会合を前に、まちまちの動きとなりました。中国が国産DUV露光装置の製造に成功したとの報道を受け、半導体株は急落し、ASMLは5.8%下落しました。一方、北海ブレント原油価格は、米イラン間の緊張が一時的に緩和されたことでインフレ懸念が後退し、6.9%下落しました。 トランプ大統領は、パトリオットミサイルのようなハイテク兵器の消耗を懸念したこともあり、米国がイランへの空爆を一時停止したと述べましたが、備蓄は豊富であると断言しました。その後、イランは米軍基地への攻撃を停止し、紛争の沈静化に貢献し、北海ブレント原油価格を約6%下落させました。しかし、ホルムズ海峡を通る航路が回復しておらず、フーシ派とサウジアラビア間の緊張が引き続き高まっているため、リスクは依然として存在します。 中東情勢の緊張緩和の兆候を受け、欧州の天然ガス価格は北海ブレント原油価格の下落（-6.9%）と連動し、約9%下落しました。イランは、米国が軍事活動を停止すれば商船への攻撃を停止すると発表し、ホルムズ海峡と紅海を通る供給途絶への懸念を軽減しました。しかし、欧州のガス備蓄が容量の約54%にしか達しておらず、冬を前にした平年水準を下回っているため、供給リスクは依然として存在します。 シティグループは、原油価格が大幅に上昇したにもかかわらず、市場が利上げの可能性を過大評価しているとして、7月のFRB会合で金利が据え置かれると予測しています。6月のコアインフレ率と雇用成長はいずれも鈍化しており、FRBが金融引き締めを行うには十分な根拠がありません。一部の利上げ支持意見が出る可能性はあるものの、シティグループは据え置き決定が穏健なトーンとなり、それによって債券利回りと米ドルが下落し、10月からの利下げの可能性への道が開かれると見ています。 中国の大手DRAMメモリーチップメーカーであるCXMTの株式は、上海市場での上場初日に465.8%上昇し、時価総額は3.6兆人民元（5,300億ドル）を超え、Intelを上回り、中国で最も価値のある上場企業となりました。同社は生産拡大と研究開発のために579億人民元を調達しました。この動きは、中国が技術的自立を推進し、AIチップやデータセンターの需要が引き続き急増する中で、半導体産業への大きな期待を反映しています。 7月27日、VN指数は17ポイント以上下落し、ほぼその日の最安値で引け、売り圧力が優勢であることを示しました。流動性の低下は、押し目買い意欲が依然として慎重であり、資金がポートフォリオ比率を高める準備ができていないことを反映しています。下落が広がる展開となり、ホーチミン証券取引所（HSX）では上昇銘柄79に対し下落銘柄が258に達し、多くの不動産株やMWGがストップ安となったことは注目に値します。VN指数は1,650ポイントのサポート水準を試す可能性が高いでしょう。