アナリストレポート

取引終了時、VN指数は14.39ポイント（+0.82%）上昇し、1,777.23ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億5,155万株、売買代金は18兆2,330億ドン（前営業日比-5.73%）でした。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、175銘柄が上昇、140銘柄が下落しました。 8月4日の取引では、不動産セクターや銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.35%）、VHM（+3.31%）、STB（+3.64%）などが含まれます。一方、VCB（-1.32%）、HPG（-1.77%）、GAS（-1.83%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で8,912億9,000万ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはVIC、VHM、MBBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVNM、VPB、TCBなどを売り越しました。 8月4日、VN指数は回復基調を継続し、1,770ポイントのレジスタンスゾーンを成功裏に試した後、この水準を上回って取引を終えました。流動性は前営業日と比較してわずかに減少したものの、取引代金は月間平均水準を維持しており、資金の流れが安定していることを示しています。主な上昇要因はVingroupの株式グループによるもので、指数に13ポイント以上の貢献をしました。同時に、資金は銀行グループにも波及し、上昇の広がりを改善しました。短期的には、1,770～1,780ポイントのゾーンは、利益確定売りと新たな買い圧力が同時に現れるため、もみ合いが生じる可能性が高いでしょう。しかし、今後数回の取引でVN指数がこの価格帯で安定を維持できれば、資金の流れへの信頼が強化され、指数が次のレジスタンスゾーンである1,800ポイント、さらにその先の1,850ポイントを目指すための基盤が築かれる可能性があります。

8月3日の取引で米国株式市場は堅調に推移し、ダウ・ジョーンズ指数は史上最高値を更新しました。これは、世界的な製造業データの改善、企業業績の好調な見通し、そして米国とイランの和平交渉への期待によるものです。米国の7月製造業PMIは4年以上ぶりの高成長を記録し、S&P 500の第2四半期利益成長率が47.7%に達するとの予測も発表されました。投資家の楽観的な心理はテクノロジー株を押し上げ、Amazonの時価総額は初めて3兆ドルに達しました。同時に、米国と日本の協調介入はドル円相場を155.20まで押し下げました。一方で、緊張緩和への期待は原油価格を7%下落させ、3週間ぶりの安値となりました。 ドナルド・トランプ米大統領は、ホルムズ海峡の完全な再開と核問題の解決を目指し、月曜日の午後にイランとの交渉を開始すると発表しました。同時に、サウジアラビア、UAE、カタールからの要請により空爆計画を中止しました。この緊張緩和の動きは、イランによる戦略的海上航路の封鎖行為が石油製品の価格上昇圧力を引き起こしていた状況下で起こりました。ワシントンは合意の期限を設定していませんが、外交を優先するというコミットメントは直ちに市場に影響を与えました。アジア市場の週初めの取引で、WTI原油価格は4.9%下落し、1バレルあたり80.5ドルとなりました。 米国の7月の製造業活動は、新規受注の増加と人工知能への投資により、4年以上ぶりの高水準に上昇しました。ISMによると、製造業PMIは55.6ポイントに達し、2022年5月以来の最高値となりました。16産業中15産業での回復が、製造業の雇用指数を33ヶ月ぶりに上昇に転じさせました。主な原動力は、企業が早期に受注を確保し、テクノロジーインフラを拡大したことによるものです。 ベトナムの2026年1月から7月までの商品輸出入額は6,595億8,000万ドルに達し、前年同期比28.1%増加しました。しかし、貿易収支は輸入の急速な増加により205億2,000万ドルの輸入超過を記録しました。輸出は21.7%の増加を維持し、加工製造業が2,879億1,000万ドル（全体の90.1%）を占め、主要な貢献をしました。一方で、輸入は生産拡大と投資に対応するための原材料、機械、設備の需要増加により34.8%増加しました。 VN指数は27.05ポイント（+1.56%）上昇し、1,762.84ポイントで取引を終えました。資金は、依然として良好な事業見通しを持つ割安な株価の銘柄群（代表的な銘柄はFPT、MBB、HPG、CTG、VCB、BIDなど）に向かう兆候を見せています。短期的には、VN指数は重要な抵抗線である200日移動平均線（1,770ポイント付近）を目指すでしょう。当社は、VCB、CTG、HPGなどの好決算後の連続的な回復を見せた多くの銘柄が利益確定売りの圧力に直面するため、VN指数はこの水準で強いもみ合いとなるでしょうと見ています。しかし、最近の流動性の改善は、流動性のブレイクアウトとなる取引日を生み出す可能性があり、これはVN指数が中期的な下降トレンドから脱却するための重要な前提条件となります。

7月30日のウォール街は、ダウ・ジョーンズが1.19%、S&P 500が1.66%、ナスダックが2.83%上昇し、前回の調整局面後、テクノロジー株と半導体株が主導して一斉に力強く回復しました。マイクロソフトは、Azureの売上高が初めて1,000億ドルを超え、15.5%急騰し、1セッションにおける企業史上最大の時価総額増加を記録しました。一方、メタは期待外れの業績により8%近く下落しました。米イラン間の緊張がエスカレートし続けているにもかかわらず、原油価格は横ばいでした。 ビッグテック企業の業績は大きく分かれました。マイクロソフトは、Azureの成長率が43%で予想を上回り、売上高が初めて1,000億ドルを超えた後、15%以上上昇しました。アマゾンもAWSが36.7%成長したことで予想を上回り、時間外取引で株価は約9%上昇しました。対照的に、アップルは利益と売上高が予想を上回ったものの、サービス部門と中国市場の不調により下落しました。メタは利益が予想に届かず、AI投資の増加懸念から8%近く急落しました。 米国経済は第2四半期に成長が鈍化し、GDPは1.5%増にとどまり、予想の1.8%を下回り、前四半期の2.1%から減少しました。一方、PCEインフレ率は前年同期比で3.7%上昇し、コアPCEは3.3%上昇しました。これはFRBの2%目標を依然として大幅に上回っていますが、概ね予想通りでした。個人消費は引き続き堅調でしたが、貯蓄率は2.7%に低下し、4年間で最低水準となりました。 サムスンは、AI需要の継続的な高まりにより、メモリチップ不足が2028年まで続く可能性があると予測しています。同社は、多くの大手データセンター事業者と最低5年間の供給契約を締結しており、これは長期生産能力の60～70%を占め、投資リスクを軽減するための前払い条項が含まれています。チップ部門は爆発的な利益を記録したものの、アナリストはサムスンがAI需要とメモリチップ価格の動向に大きく依存していると警告しています。 米国がイラン革命防衛隊（IRGC）の複数の標的に対して大規模な空爆を実施し、米イラン紛争はエスカレートし続けています。しかし、ドナルド・トランプ大統領は、軍事作戦の拡大か、兵器庫の補充とエネルギー市場の安定化を優先するかという困難な選択に直面しています。専門家は、空爆がイランに譲歩を強いることは困難であり、ホルムズ海峡での輸送中断のリスクは依然として高いと見ています。 7月30日、VN指数は40ポイント近く上昇し、1,750ポイントに迫りました。流動性が著しく改善し、買い圧力が市場に戻ってきていることを示しています。上昇はVHMと銀行セクターに主導され、第2四半期業績が好調だった企業（FRT、VRE、DHC、PVTなど）も大幅な上昇を記録しました。これは、資金フローが一部の時価総額の大きい株式に集中するのではなく、広範囲に拡大していることを反映しています。VN指数は上昇トレンドを継続しており、目標は1,770ポイント（200日移動平均線）の領域です。  

取引終了時、VN指数は27.05ポイント（+1.56%）上昇し、1,762.84ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億4,096万株、売買代金は1兆9,342億ドン（前営業日比+1.31%）となりました。市場の騰落銘柄数比率は、上昇銘柄が下落銘柄を上回り、257銘柄が上昇、76銘柄が下落しました。 8月3日の取引では、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+4.96%）、BID（+2.01%）、CTG（+1.15%）などが含まれます。一方、VIC（-2.68%）、MSN（-2.65%）、ACB（-2.01%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆571.5億ドンを買い越しました。詳細を見ると、この日の買いはVCB、FPT、VICなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVHM、TCB、VPBなどを売り越しました。 Vingroup系列の銘柄は本日、指数を牽引する役割を他の優良株に譲り、FPT、MBB、HPG、CTG、VCB、BIDなど、長年の低評価から力強く回復した優良株が多く見られました。この動きは、資金が低評価で事業見通しが維持されている銘柄群に向かっている兆候が見られるため、ポジティブに評価されています。短期的には、VN指数は重要なレジスタンスゾーンである200日移動平均線（1,770ポイント付近）を目指すでしょう。VCB、CTG、HPGなどの好決算後の連続的な回復により、多くの銘柄に利益確定売り圧力がかかるため、このゾーンではVN指数が強くもみ合う展開になると当社は見ています。しかし、最近の流動性の改善は、流動性のブレイクアウトを引き起こす可能性があり、VN指数が中期的な下降トレンドから脱却するための重要な前提条件となるでしょう。

米国および世界の証券市場は、半導体株式への資金集中戦略が冷え込みの兆しを見せているため、大きな調整圧力にさらされており、フィラデルフィア半導体指数（SOX）を大幅な変動に追い込んでいます。AIへの支出による商業化の有効性に対する懐疑的な見方とリスク軽減活動が、ハイテク株からの資金引き出しを誘発しました。そのような状況下で、投資家はFRBの金利動向の手がかりを求めて、7月の米国非農業部門雇用統計に注目しており、9月には64%の確率で引き締めが行われると見られています。 中東の地政学的緊張に緩和の兆しが見られます。ドナルド・トランプ米大統領は、ホルムズ海峡の全面再開と核の脅威の終結に向けた暫定的な枠組み合意に達した後、イランへの空爆延期を発表しました。この動きは、イランの石油生産施設が攻撃された場合、テヘランがサウジアラビア、UAE、カタール、イスラエルの石油・ガス田への報復攻撃を行うと警告した直後に起こりました。 OPECプラス連合の主要国は、2026年9月に日量188,000バレルの原油生産枠の増産に合意しました。これは、2023年に設定された日量165万バレルの自主的な減産を逆転させるロードマップを正式に完了させるものです。サウジアラビアとロシアが主導するこの動きは、7つの中核メンバーに適用され、2026年の残りの期間は生産量を据え置くというOPECプラスの計画の中で行われました。この増産は、技術的な制約や地域紛争のため、現時点では象徴的なものですが、ホルムズ海峡の航行が回復すれば、サウジアラビアが実際の供給を増やすための政策的余地を生み出す決定となります。 日本政府と米国政府は、歴史的な円安の進行を阻止するため、協調介入を外国為替市場で実施しました。片山さつき氏財務大臣は、米国側との共同行動を発表する予定であり、これは円が1986年以来の最安値を記録した後、2011年以来初の二国間為替介入となります。日本は円買いに推定589億7,000万ドルを費やし、米国側からの介入資金（約50億～100億ドル）と口先介入戦術を組み合わせて、為替レートを1ドル＝157.4円まで回復させました。この協調的な動きは、金利差取引（キャリートレード）のポジション解消圧力を生み出し、日本の金融政策にさらなる時間を与えました。 先週、VN指数は1,650ポイントのサポートゾーンから反発し、調整局面後の投資家心理を大幅に改善させました。主な上昇要因は、VHMとVCBという2つの大型株でした。さらに、資金は消費財、鉄鋼、テクノロジーなど多くのセクターに広がり、一部の主導株に集中するのではなく、回復の質が向上していることを示しています。短期的には、VN指数は200日移動平均線（MA200）に相当する1,770ポイントのレジスタンスゾーンを目指すと予想されます。

取引終了時、VN指数は8.88ポイント（-0.51%）下落し、1,735.78ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は8億2,577万株、売買代金は19兆910億ドン（前日比-6.21%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、200銘柄が下落、126銘柄が上昇しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は49.67ポイント（+2.95%）上昇しました。週間の総売買代金は87兆6,610億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比12.84%減少しました。今週の買いは不動産セクターと銀行セクターに多く配分されました。 外国人投資家グループは、総額2兆4,330億ドン以上の売り越しとなりました。詳細には、今週の売りは主にVHM、TCB、PNJなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はHPG、VIC、VNMなどを買い越しました。 市場の広がりを見ると、VN指数の短期的なトレンドは依然として下落傾向にあり、20日移動平均線上で取引されている株式の数はわずか24.69%に過ぎず、市場の大部分で弱気トレンドが依然として優勢であることを反映しています。保険セクターと小売セクターは、短期的な上昇トレンドを維持している株式の割合が最も高かったため、市場全体と比較して価格動向がよりポジティブな2つのセクターでした。対照的に、テクノロジーセクターと銀行セクターは、短期的な上昇トレンドを維持している株式の割合が最も低い2つのセクターであり、価格動向に大きな改善が見られないことを示しています。 全体的に見て、VN指数は1,650ポイントのサポートゾーンから力強く反発し、印象的な反転を記録しました。これにより、調整期間後の投資家心理が大幅に改善されました。回復局面では市場の流動性がわずかに増加し、買い需要が徐々に戻りつつあることを示しており、短期的なトレンドにポジティブな基盤を築いています。主な上昇要因はVHMとVCBという2つの大型株であり、指数全体の25ポイント以上の上昇に貢献しました。さらに、資金は消費財、鉄鋼、テクノロジーなど多くのセクターにも波及し、一部の主導株に集中するのではなく、回復の質が改善されたことを反映しています。短期的には、VN指数は1,770ポイントのレジスタンスゾーンを目指すと予想されており、これは200日移動平均線（MA200）に相当します。これは重要なテクニカルレベルとなり、市場がよりポジティブなトレンドへの転換を確認するのに十分な勢いがあるかどうか、あるいは持続的な上昇トレンドを形成する前にもうしばらく調整期間が必要かどうかの判断材料となります。