アナリストレポート

取引終了時、VN指数は10.69ポイント（-0.65%）下落し、1,630.00ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は21.7億株に達し、売買代金は59兆9,200億ドン（前取引日比+12.55%）に相当しました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、261銘柄が下落し、84銘柄が上昇しました。 週次まとめ: 先週、VN指数は45.05ポイント（+2.84%）上昇しました。週間の総流動性は259兆5,340億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比2.37%増加しました。今週の買い圧力は、銀行、航空などの一部の業種銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方で、売り圧力は主にテクノロジー業界で発生しました。 先週の業種別資金フローの割合は、銀行、建設、素材セクターへの積極的な資金移動を示しました。対照的に、証券および金属業界では上昇の勢いが鈍化する兆候が見られました。さらに、不動産および消費財セクターでも資金フローにわずかな改善が見られました。 外国人投資家グループは売り越しを緩和したものの、総売り越し額は依然として8兆2,160億ドンを超える高水準を維持しました。詳細には、今週の売り圧力は主にFPT、HPG、MBBなどの銘柄に配分されました。対照的に、外国人投資家はCMG、VIX、VJCなどを買い越しました。 先週、VN指数は連続上昇を記録し、投資家の楽観的な心理を反映しました。しかし、この上昇はすぐに阻まれ、週の最終取引日に市場が急速に反転下落し、1,630ポイントで取引を終えました。下落日の流動性は高水準で推移し、売り圧力が著しく増加したこと、および利益確定の動きが活発になったことを示しています。銀行株グループは引き続き主導的な役割を果たし、週を通して市場のトレンドを支配しました。今後、現在の価格帯から調整局面が始まった場合、VN指数は、次の方向性を決定する前に、最も近いサポートゾーンである1,560ポイントを試す可能性が高いです。

木曜日の米国株式市場はまちまちの展開となりました。7月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.9%上昇（事前予想0.2%）、前年同月比3.3%上昇と2月以来の高水準となり、9月のFRBによる大幅な利下げ期待が後退しました。ダウ・ジョーンズは0.02%下落しましたが、S&P 500は小幅上昇し3営業日連続で過去最高値を更新、ナスダックも最高値に迫りました。FRBが50bpsの利下げを行うとの予測確率は0%に低下しました。ビットコインは高値を付けた後に下落しました。トランプ政権が株式購入を検討しているとの報道を受け、Bullish（BLSH）株は10%上昇、Intel（INTC）株は7%上昇しました。 7月のPPIは前月比0.9%上昇、コアPPIは前年同月比3.7%上昇と、いずれも予想を大幅に上回り、FRBの9月の利下げ決定を困難にしています。このデータは、関税による企業コストの増加が一部消費者に転嫁されていることを示しています。バンク・オブ・アメリカは、7月のコアPCEが前月比0.3%上昇し、前年同月比2.9%になると推定しており、FRBの目標である2%を大きく上回っています。FRB当局者の間では意見が分かれており、サービスインフレを懸念する声もあれば、労働市場の弱さを懸念し、政策の「再調整」が必要だとする声もあります。 トランプ政権がオハイオ州での200億～1,000億米ドル規模の半導体工場プロジェクトを支援するため、株式購入を検討しているとの報道を受け、Intel（INTC）株は7%以上上昇しました。このプロジェクトは現在、2030年代まで延期されています。この計画は国内の半導体生産を促進することを目的としていますが、Intelは18A技術とファウンドリ事業で困難に直面しています。同社はすでにAmazon、Microsoftと契約を締結しています。トランプ氏は以前、中国技術への投資を理由にCEOのリップ・ブー・タン氏に辞任を要求しましたが、週初めの会談後に考えを変えました。 9月のFRBによる大幅な利下げ期待が市場で後退し、ベッセント財務長官が「戦略的備蓄」のための追加購入を行わないと発表した後、ビットコインは123,500米ドルを超える過去最高値から3%以上下落しました。BTCは、金融緩和政策への期待、企業やETFからの買い入れにより、年初来で25%上昇していました。イーサリアムも、企業がバランスシートに追加したにもかかわらず、高値に迫った後に3%超下落しました。 2025年8月19日、政府は全国80か所で250のプロジェクトの竣工式と起工式を開催します。総投資額は1,280兆ドンで、内訳は竣工プロジェクト89件、起工プロジェクト161件です。国家資金が37%（478兆ドン）、その他資金が63%（802兆ドン）、FDIが54兆ドンを占めます。プロジェクトは交通、産業、都市開発、医療、教育など多岐にわたります。このイベントは、成長促進、地域連携、雇用創出、国民生活の向上を目的としています。 8月14日、VN指数は29ポイント以上上昇し、1,640ポイント台で取引を終えました。この日の取引の焦点は銀行株グループにあり、VCB、VPB、MBBといった主要銘柄が引き続き大幅に上昇し、全体の上昇基調に大きく貢献しました。これらの株式の上昇は、「0ドン銀行を引き継ぐ銀行に対する預金準備率の引き下げ」という情報によって促進されました。この力強い上昇モメンタムは、VN指数が間もなく1,650ポイントのレジスタンスレベルを試すという期待を強めています。

ウォール街はまちまちの動きで週を終えました。ダウ・ジョーンズは、ユナイテッドヘルス（バークシャー・ハサウェイが500万株購入後+12%）に支えられ、小幅上昇しました。S&P 500は0.3%下落し、ナスダックは半導体輸入関税への懸念とアプライド・マテリアルズの弱い見通しにより0.4%値を下げました。インテルは、ホワイトハウスがCHIPS法基金を通じて株式購入を検討していることで上昇しました。7月の小売売上高は0.5%増加しましたが、PPIが予想以上に上昇し、消費者信頼感が低下したことで、利下げの見通しは薄れました。 アラスカでの会談で、ドナルド・トランプ米大統領とウラジーミル・プーチン露大統領は過去最長の会談を行いました。トランプ氏はこれを「生産的な」議論と呼びましたが、合意はまだなく、責任はウクライナにあると強調しました。同氏はプーチン氏とゼレンスキー氏の会談を推進すると表明しましたが、詳細の開示は避け、欧州は米国が譲歩するのではないかと懸念しました。プーチン氏は「新たなページを開く」ことを提案し、トランプ氏をモスクワに招待しました。 シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、インフレが本当に冷え込んでいることを確認するためにさらなるデータが必要であり、それによって9月または秋の利下げを支持できると述べました。同氏はサービスインフレの上昇と関税による「スタグフレーション」のリスクを懸念しています。さらに、アトランタ、カンザスシティ、リッチモンドの他の3人の連銀総裁も同様の見解を示しました。彼らは慎重であり、金融緩和を支持する前にインフレ傾向についてさらなる確証を求めています。 トランプ氏は、米国が間もなく半導体チップに輸入関税を課し、その税率は200～300%に達する可能性があると述べました。以前、同氏は100%の税率に言及していましたが、今回はそれよりも高いと断言し、関税プログラムをコアテクノロジー分野に拡大し、半導体産業を直接的に標的とすることを目指しています。 2025年最初の7ヶ月間で、ベトナムへの登録FDIは240億ドルを超え、前年同期比27.3%増加しました。製造加工業が55.9%を占め、不動産が49.5億ドル（24.7%）で2位でした。外国からの資金流入は、マクロ経済の安定、主要インフラ投資、行政手続きの改革、および二層政府モデルによって促進されました。グリーン不動産、スマート工業団地、ロジスティクス、労働者住宅が注目を集め、2025年から2030年の期間に新たな推進力を生み出しています。 週の終わりに、VN指数は週末（8月15日）に10ポイント以上下落する前に、4営業日連続で上昇しました。テクニカルチャートには、反転を警告するベアリッシュ・エンガルフィングのローソク足パターンが出現しており、来週はVN指数が短期的な調整局面を迎える可能性があります。しかし、良好な資金流入を考慮すると、この動きはVN指数の中期的な上昇トレンドにおける短期的な揺れであり、まずは1,580～1,610の範囲まで3～5%程度下落するリスクがあると当社は考えています。

取引終了時、VN指数は29.09ポイント（+1.81%）上昇し、1,640.69ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は19.2億株、売買代金は53兆2,400億ドン（前日比-5.51%）となりました。市場の騰落状況を見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、上昇銘柄が156に対し、下落銘柄は170でした。 8月14日の取引セッションでは、銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+4.32%）、VPB（+6.94%）、MBB（+6.98%）などが含まれます。一方で、FPT（-1.24%）、GVR（-1.68%）、MSN（-1.28%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で2兆3,957.9億ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはHPG、FPT、SSIなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVJC、VPB、VIXなどを買い越しました。 8月14日、VN指数は大幅な上昇を記録し、29ポイント以上上昇し、1,640ポイントの節目を超えて取引を終えました。前日と比較して流動性が低下したことは、売り圧力の欠如を示しています。この取引セッションの焦点は銀行株グループにありました。VCB、VPB、MBBなどの主要銘柄が引き続き大幅に上昇し、全体的な上昇に大きく貢献しました。これらの株式の上昇は、「0ドン銀行の譲渡を受けた銀行に対する預金準備率の引き下げ」という情報によって促進されました。この強力な上昇モメンタムは、VN指数がまもなく1,650ポイントの抵抗線を試すこと、そして、もしそれを突破すれば、次の目標は1,670ポイントになるだろうという期待を強化しています。

ダウ・ジョーンズは450ポイント超上昇し、S&P 500とナスダックは、7月のCPI報告書でインフレ率が予想より緩やかに上昇したことを受け、FRBの利下げ期待から2営業日連続で過去最高値を更新しました。市場はFRBが9月に利下げを行うことをほぼ確実視しており、50ベーシスポイントの利下げの可能性が高いと見ています。ベッセント財務長官は合計150～175ベーシスポイントの引き下げを求めました。投資家は今後発表されるPPIと小売売上高を待っています。 米ドルはユーロと英ポンドに対して数週間ぶりの安値付近まで下落しました。市場がFRBの9月17日の利下げをほぼ確実視しており、0.5ポイントの利下げの可能性も7%あるためです。利回り低下、金融緩和期待、機関投資家の資金流入により、ビットコインは123,674ドルという史上最高値を更新し、トランプ氏の暗号資産支持政策の恩恵を受けました。 シカゴ連銀のグールズビー総裁とアトランタ連銀のボスティック総裁は、利下げ前の忍耐を呼びかけ、関税のインフレへの影響をより明確に評価したいと述べました。総合CPIは予想を下回る上昇でしたが、コアCPI（食品とエネルギー価格の影響を除く）は7月に前年同期比3.1%増、前月比0.3%増となり、6ヶ月ぶりの高水準でした。ボスティック氏は、失業率4.2%は依然として歴史的低水準であり、リスクはインフレに傾いていると指摘しました。しかし、市場はFRBが9月に利下げを行うことをほぼ確実視しています。 CoinDeskを所有する暗号資産取引所Bullish（BLSH）は、IPO終値が70ドルとなり、公開価格37ドルから約90%上昇しました。公開初値90ドルから20%超下落したものの、時価総額は100億ドル超となりました。IPOではBlackRockとArk Investからの関心を集め、11億ドルを調達しました。この上場は、ビットコイン、イーサリアム、XRPの急騰の恩恵を受けました。 ベトナム国家銀行（NHNN）は、通達23/2025/TT-NHNNを発行し、通達30/2019/TT-NHNNを改正し、信用機関法32/2024/QH15号に基づく預金準備率の50%免除・減額に関する規定を追加しました。この通達は、以下の信用機関に対し、預金準備率を50%減額するよう規定しています。(1) 承認された再建計画に従って特別管理下にある銀行を支援する信用機関。(2) 承認された移管計画に従って特別管理下にある銀行の強制移管を受ける信用機関。 8月13日、VNINDEXは午後からの劇的な反転で再び驚きをもたらし、終値は3ポイント超の小幅上昇となりました。市場の流動性は前日比15%超増加しました。焦点はMBB、CTG、MSNの株式で、これらが指数に影響を与えたトップ3でした。不動産セクターも資金の注目を集め、NLG、KDH、CII、DIGなどの多くの馴染みのある銘柄が大幅に上昇し、Vingroupグループの調整局面とは対照的な動きを見せました。各セクターの株式は引き続き交代で上昇し、市場の活況と機会を維持しています。投資家は、現在の1,600ポイント水準での交代する展開に柔軟に対応するため、適度な株式比率を維持する必要があります。

取引終了時、VN指数は3.38ポイント（+0.21%）上昇し、1,611.60ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は20.8億株、売買代金は56兆3,470億ドン（前営業日比+23.46%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が165銘柄に対し、上昇銘柄は164銘柄でした。 8月13日の取引では、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、MBB（+6.09%）、CTG（+3.33%）、LPB（+3.02%）などが含まれます。一方、VPB（-2.70%）、VCB（-0.79%）、FPT（-2.23%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆4,951億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはFPT、SSI、MWGなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はSHB、HCM、CMGなどを買い越しました。 8月13日、VN指数は午後にかけて劇的な反転を見せ、3ポイント強の小幅上昇で取引を終え、再びサプライズをもたらしました。市場の流動性は急増し、強い買いが上昇トレンドを依然として支えていることを示しています。注目すべきは、同日の資金は主に銀行セクターの株式間で循環し、特にMBBとCTGが目立ったことです。今後、VN指数は買い手と売り手の間で激しい攻防が続く可能性が高いです。これは、投資家が積極的にポートフォリオを見直し、再構築する好機であり、ファンダメンタルズが良好で資金が流入しているセクターを優先すべきです。