アナリストレポート

米国株式市場の主要指数は火曜日、ウォール街の大手CEOらがテクノロジー株の過大評価への懸念から市場調整の可能性を警告したため、大幅に下落しました。S&P 500は1.2%下落し、ナスダックは2%下落しました。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、市場が10～15%調整する可能性があると予測しています。10月の米国ISM製造業景況指数は48.7ポイントに低下し、製造業の縮小が続いていることを示しました。 米国最高裁判所は2025年11月5日、トランプ大統領が1977年国際緊急経済権限法（IEEPA）を用いて大規模な関税を課したことの合法性に関する審議を開始しました。専門家は、裁判所がこの権限を却下する可能性を50～65%と評価しています。Learning Resources v. Trump訴訟（Learning Resources, Incが関税措置は違憲であるとしてトランプ氏を提訴）は、貿易政策における大統領の権限を再定義し、米国の関税制度に大きな影響を与える可能性があります。 トランプ大統領のチームは、中国との間で貿易に関する「枠組み合意」に達したと述べましたが、中国側がその見返りに何を要求するかはまだ不明です。主な内容としては、中国がレアアースの輸出規制を延期する可能性、米国産大豆の購入増加、米国がフェンタニルの関税引き下げを検討することなどが含まれます。両国は半導体、特にハイテク輸出規制に関して依然として意見が対立しています。専門家は、合意の見通しは明るいものの、交渉は依然として不安定であると警告しています。 米国政府機関が35日間閉鎖され、史上最長となり、多くの分野で麻痺状態を引き起こしました。ショーン・ダフィー運輸長官は、空港の混乱により空域が閉鎖される可能性があると警告しました。SNAPプログラムは食料補助金の一部のみを支給しました。米国上院は、医療改革に関する採決の約束と引き換えに、政府機関を一時的に再開する合意に近づいています。300万人以上の乗客が影響を受け、医療保険補助金に関する論争が依然として主要な障害となっています。 金価格とビットコインがともに大幅下落しました。金は1オンスあたり3,937米ドル近くまで下落し、FRBの利下げ一時停止と日本が超低金利政策を終了する可能性により金需要が弱まったため、記録的な上昇の後、10%の調整局面に入る寸前です。同日、ビットコインは景気減速への懸念と米国政府機関の長期閉鎖により、ETFからの資金流出や大口投資家が市場から撤退したため、6%以上下落して100,000米ドルを下回りました。 11月4日、VNINDEXは重要なサポート水準である1,600ポイントから力強い回復を見せ、短期的な調整局面を経て買い勢力が戻ってきたことを示しました。市場の流動性は好転し、押し目買いの資金が流入し、多くのセクターに広く波及していることを反映しています。特に、不動産、銀行、証券セクターといったトレンドを牽引する役割を果たす主要セクターで買いが集中しました。VNINDEXが1,600ポイントのサポート水準から反発に成功したことを背景に、回復の勢いは継続し、1,700ポイントの突破を目指すと期待されています。

取引終了時、VN指数は34.98ポイント（+2.16%）上昇し、1,651.98ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は12.5億株、売買代金は34兆3,700億ドン（前営業日比+16.12%）となりました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄189に対し下落銘柄は117でした。 11月4日の取引では、不動産、銀行セクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。VN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VIC（+2.87%）、VPB（+6.88%）、TCB（+4.17%）などでした。一方、FPT（-1.62%）、GAS（-1.63%）、VPL（-1.32%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はHOSE市場で1兆2,028.7億ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはVIX、VPB、MSNなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はHDB、STB、VHMなどを売り越しました。 11月4日、VN指数は重要なサポート水準である1,600ポイントから力強い回復を見せ、短期的な調整局面後の買い圧力の回復を示しました。市場の流動性は著しく改善し、底値買いの資金流入が増加し、多くのセクターに広く波及していることを反映しています。特筆すべきは、不動産、銀行、証券セクターといったトレンドを牽引する役割を果たす主要セクターに買いが強く集中したことです。VN指数が1,600ポイントのサポート水準から成功裏に反発したこの状況において、回復の勢いは継続すると予想され、1,700ポイントの突破を目指します。

取引終了時、VN指数は22.65ポイント（-1.38%）下落し、1,617.65ポイントで引けました。底値買いの出現により、本日の市場流動性は約20%増加し、売買高は10億6,000万株、売買代金は29兆5,990億ドン（+6.60%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を完全に上回り、240銘柄が下落し、88銘柄が上昇したことを示しています。 保険セクターは予想外に急騰し、PVI、BVH、BMIはそれぞれ9.61%、6.89%、6.62%の大幅上昇で取引を終えました。情報技術セクターはFPTが1%以上上昇し、2番目に好調でした。下落局面では、証券セクターが主導し、SSI（-5.25%）、VND（-6.23%）、VIXが値幅制限いっぱいに下落するなど、注目すべき銘柄が見られました。建設セクターもCIIがストップ安、VCGが5.23%下落、CTDも4%以上下落するなど、ネガティブなグループに属しました。 VN指数は3営業日連続で下落し、合計で約70ポイント（-4.15%）を失い、短期的なリスクが増大しています。指数が2週間ぶりの安値で引けた後、1,600～1,700の均衡圏が破られるリスクがあり、旧安値サポート圏の1,620は突破されました。投資家は、指数が現在の安値圏に下落した際の底値買いの動向を慎重に観察すべきです。もし売り圧力が吸収されなければ、証券、Vingroup、Gelex、銀行などの主要な株式グループのさらなる下落リスクが「追証（コールマージン）」現象を引き起こす可能性が高いです。注目すべきサポート圏は1,600です。

米国株式市場は月曜日の取引を異なる動きで終えました。ナスダックはテクノロジー株に支えられ0.5%上昇し、S&P 500も0.2%上昇しましたが、ダウ・ジョーンズは0.4%下落しました。Amazonの株式は、OpenAIとの380億米ドル規模の契約締結後、4%以上上昇しました。 ウォール・ストリート・ジャーナルによると、トランプ政権はNvidiaがAIチップ「Blackwell」を中国に輸出する試みを阻止しました。10月30日の習近平国家主席との会談で、トランプ氏は、マルコ・ルビオ国務長官やハワード・ラトニック商務長官などの上級顧問が国家安全保障上の懸念から反対したため、この問題に言及しませんでした。ジェンスン・フアンCEOは、世界のAI研究者のほぼ半分が中国に集中しており、今回の阻止はNvidiaにとって大きな衝撃であると述べました。 TransUnionの報告書によると、米国人の信用状況は大きく二極化しています。「超安全」グループ（スコア781～850）は2019年の37.1%から40.9%に増加し、一方「高リスク」グループ（300～600）もパンデミック前の水準に戻って増加しました。対照的に、中間層は減少しました。これは「K字型経済」（富裕層はさらに富み、貧困層はさらに貧しくなる二極化）を反映しており、富裕層は積極的に消費する一方で、低所得者は債務と高金利の負担に苦しんでいます。 米連邦準備制度理事会（Fed）当局者は、12月の会合を前に、政策の方向性について意見が分かれたままです。リサ・クック理事は、高金利を維持することは労働市場を弱体化させる可能性があるが、あまりにも大幅な利下げはインフレの制御不能を招く恐れがあると述べました。多くの異なる見解が示されており、ハト派はさらなる利下げを支持する一方、慎重派はインフレが高止まりすることを懸念しています。Fedは現在、次回の利下げの可能性について合意に至っていません。 財務省は、証券会社の財務健全性規制をより充実させる通達102/2025/TT-BTCを発行し、2025年12月15日から施行されます。新しい点としては、自己資本の計算方法の調整、国際信用格付けに応じた株式および社債の市場リスク係数の引き上げ、投資資産の評価ルールの追加が含まれます。新しい規制は、企業にリスク管理の強化を求め、適応のための6ヶ月間の移行期間を設けています。 VN指数は3営業日連続で下落し、合計で約70ポイント（-4.15%）を失い、短期的なリスクが増大しています。指数が2週間ぶりの安値で引けた後、均衡圏1,600～1,700が突破されるリスクが高まり、以前の安値サポートライン1,620はすでに下回りました。投資家は、指数が現在の低水準に下落した際の押し目買いの動向を慎重に観察すべきです。もし売り圧力が吸収されない場合、証券、ビングループ、ゲレックス、銀行などの主要な株式グループのさらなる下落リスクは、「追証（マージンコール）」現象を引き起こす可能性が高いです。注目すべきサポートラインは1,600です。

米国株式市場は10月31日に上昇し、Amazonと主要テクノロジー企業の好決算を受けて、週次および10月全体で好調な結果となりました。ナスダックは0.6%高、S&P 500は0.3%高、ダウ・ジョーンズは0.1%高となりました。AmazonはAWSの売上高が20%増加し、過去最高値を更新しました。テクノロジーセクターの好調により、FRBが12月にさらなる利下げを行う可能性が60%に低下したにもかかわらず、市場は楽観的な見方を示しました。 IEAは、2026年には世界の原油供給過剰が日量400万バレルに達し、現在の2倍になると予測しています。しかし、米国によるロスネフチとルクオイルへの新たな制裁により、ブレント原油とWTI原油価格は5%以上上昇しました。ゴールドマン・サックスは、ロシアからの供給が日量150万バレル大幅に減少した場合、ブレント原油価格は84ドルを超える可能性があると予測しています。それにもかかわらず、需要は依然として潜在的な強さを示しており、米国石油業界の損益分岐点は現在1バレルあたり約63ドルです。 米国財務長官スコット・ベッセント氏は、トランプ大統領が緊急権限であるIEEPAを行使して世界的な関税を課したことを擁護し、中国によるレアアース輸出制限を正当な理由として挙げました。米国最高裁判所は来週、この権限の合法性を審査する予定です。もしトランプ氏が敗訴した場合、政府は徴収した関税の大部分を返還しなければならない可能性があります。それでも、同氏はIEEPAよりも柔軟性には劣るものの、木材や家具産業への関税など、他の手段を用いることができます。 米国政府機関閉鎖の影響により、FRBは12月までに新たな雇用統計やインフレデータが得られない場合、「手探りでの飛行」を強いられる可能性があります。バンク・オブ・アメリカによると、パウエル議長を含むFRB高官の大多数は、2025年に合計75ベーシスポイントの利下げを達成するため、さらに0.25%の利下げを支持しています。しかし、失業率が4.3～4.4%前後で安定した場合、タカ派は3回目の利下げに反対する可能性があり、12月の決定は慎重な検討を要するものとなるでしょう。 ベトナムの製造業は2025年10月にPMIが54.5ポイントに上昇し、2024年7月以来の高水準を記録し、好調に転じました。新規受注と生産量がともに大幅に増加し、1年以上ぶりに雇用が増加しました。企業景況感は16ヶ月ぶりの高水準に達し、需要の継続的な回復への期待を反映しています。しかし、投入コストと販売価格がともに急速に上昇し、インフレ圧力が強まっています。これは、生産活動が回復しているものの、価格リスクが潜在していることを示しています。 Vingroupグループは10月31日の取引開始から下落基調を維持し、投資家の慎重な心理を招き、VN指数に悪影響を与えました。指数は小幅高で始まったものの、すぐに赤字圏に転落しました。1,650ポイントが一時的なサポートとして機能しましたが、午後の取引終了までにVN指数はこの水準を割り込み、最安値で引けました。VICとVHMが悪影響グループを主導し、続いて銀行株6銘柄と航空株2銘柄が続きました。明るい材料としては、政府がエネルギー分野の発展を優先するという情報を受けて石油・ガスセクターが軒並み上昇したこと、およびGVR、FPT、ACBが市場の損失を軽減するのに貢献したことが挙げられます。現在、売り圧力が依然として優勢であり、直近のサポート領域は1,620ポイント付近の以前の安値です。

取引終了時、VN指数は29.92ポイント（-1.79%）下落し、1,639.65ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較してわずかに増加し、売買高は8億8,380万株、売買代金は2兆7,776億ドン（+5.39%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、198銘柄が下落し、127銘柄が上昇しました。 本日の取引で最も上昇したのは化学・ゴムセクターで、GVR（+2.47%）、DGC（+2.56%）、TRC（+5.41%）などの銘柄が見られました。次いで石油・ガスセクターが続き、PVDはストップ高、PVS（+1.55%）、GAS（+3.24%）などが上昇しました。MSH、VGIなど、好決算報告発表後に急騰した個別銘柄もいくつかありました。電気機器セクターはGEXがストップ安となり、引き続き最もネガティブなグループでした。次いで不動産セクターが続き、VHM、VICなどの主要銘柄が大幅に下落し、CEOは7%の下落を記録しました。 Vingroupグループは取引開始直後から下落基調を維持し、投資家の慎重な心理を引き起こし、VN指数に悪影響を与えました。指数はわずかに上昇して寄り付きましたが、すぐに赤字に転落しました。1,650ポイントの領域は一時的にサポートラインとして機能しましたが、午後の取引終了までにVN指数はこの水準を割り込み、最安値で引けました。VICとVHMが悪影響グループを主導し、次いで銀行株6銘柄と航空株2銘柄が続きました。政府がエネルギー分野の発展を優先するという情報により、石油・ガスセクターが一斉に上昇したことが明るい材料でした。GVR、FPT、ACBも市場の損失を軽減するのに役立ちました。現在も売り圧力が優勢であり、直近のサポートラインは1,620付近の以前の安値です。