BSR_Cập nhật Q4.2025

Lũy kế 2025, BSR đạt doanh thu 141,57 nghìn tỷ đồng (+15% svck, hoàn thành 92% kế hoạch, và 101% dự phóng của ACBS), LNST đạt 5.189 tỷ đồng (+722% svck, hoàn thành 240% kế hoạch, và 173% dự phóng của ACBS). Lợi nhuận của BSR tăng mạnh nhờ: crack spread cải thiện, và sản lượng tăng trưởng.

Sản lượng sản xuất tăng trở lại sau đợt bảo dưỡng tổng thể, NMLD Dung Quất duy trì công suất vận hành 120% giúp BSR ghi nhận sản lượng tiêu thụ Q4.2025 tăng lên 2.1 triệu tấn (+5% svck).

Dầu Diesel là sản phẩm chủ lực, mang lại doanh thu lớn nhất và đóng góp chính vào lợi nhuận gộp. Trong khi đó, các sản phẩm xăng A92, A95 tiếp tục ghi nhận lỗ trong năm.

Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2026 đạt 154 nghìn tỷ đồng (+9% svck) và LNST 5.240 tỷ đồng (+1% svck). Mặc dù doanh thu tăng trưởng, LNST chỉ dự kiến tăng nhẹ do dự phóng giá dầu Brent giảm kéo theo crack spread dự phóng giảm nhẹ trong 2026. Định giá BSR với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 25.300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 8% từ giá hiện tại. Xếp hạng TRUNG LẬP.