Cập nhật FRT – TRUNG LẬP

CTCP BÁN LẺ KỸ THUẬT SỐ FPT (FRT VN)

Công ty ghi nhận mức lỗ sau thuế trong Q3/2023 giảm đáng kể so với Q2/2023 nhờ biên lợi nhuận gộp của chuỗi FPTShop cải thiện, tốt hơn dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng công ty có thể có lãi trở lại vào năm 2024, nhờ chuỗi FPTShop có lãi trở lại và Long Châu tiếp tục tăng trưởng tích cực. Khuyến nghị TRUNG LẬP và chuyển giá mục tiêu sang năm 2024 ở mức 109.045 đồng/cổ phiếu.  

FRT công bố doanh thu thuần 8.236 tỷ đồng (+6,8% svck) và lỗ sau thuế 13 tỷ đồng trong Q3/2023 do kết quả kinh doanh ảm đạm của chuỗi FPTShop. Tuy nhiên, mức lỗ này đã giảm đáng kể so với Q2/2023 (-213 tỷ đồng). Lũy kế 9T2023, doanh thu thuần đạt 23.160 tỷ đồng (+6,7% svck) và LNST là -226 tỷ đồng.

Chuỗi FPT Shop, đóng góp khoảng 53% doanh thu FRT trong 9T2023, ghi nhận doanh thu giảm 19,8% svck và LNST -387 tỷ đồng do sức mua của người tiêu dùng yếu và chiến lược cạnh tranh về giá giữa các nhà bán lẻ sản phẩm CNTT.

Chuỗi nhà thuốc Long Châu có tỷ trọng đóng góp tăng lên chiếm gần một nửa doanh thu của FRT, tiếp tục đạt mức tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 68,9% svck và LNST tăng 374% svck trong 9T2023, nhờ mở rộng mạng lưới cửa hàng mạnh mẽ.

Biên lợi nhuận gộp của công ty tăng nhẹ lên 15,7% trong 9T2023 (9T2022: 15,5%) trong khi tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần tăng vọt lên 15,8% trong 9T2023 (9T2022: 13,7%). Chi phí tài chính ròng tăng lên 181 tỷ đồng từ 39 tỷ đồng trong 9T2022, tạo thêm áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận.

Hàng tồn kho tăng lần lượt 12,4% và 20% so với cuối năm 2022 và 6T2023, đạt mức 7.290 tỷ đồng, trong đó, chuỗi FPTShop chiếm 54%. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức cao, tăng từ 172% vào cuối năm 2022 lên 294% vào cuối tháng 9/2023.

Cho năm 2024, chúng tôi dự phóng FRT có lãi trở lại với LNST là 351 tỷ đồng và doanh thu thuần là 37.443 tỷ đồng (+16,4% svck). Kết hợp phương pháp DCF và EV/Doanh thu, giá mục tiêu của chúng tôi cho FRT là 109.045đ/cp, tương đương tổng tỷ suất sinh lợi là 7,4% vào cuối năm 2024.

Xem chi tiết báo cáo đính kèm bên dưới.