Cập nhật nhanh HDG – TRUNG LẬP

HDG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2025 với doanh thu đạt 713 tỷ đồng, +26% svck, LNST đạt 337 tỷ đồng, +85% svck. Lũy kế 9T2025, LNST đạt 570 tỷ đồng, +5% svck, đạt 54% kế hoạch và 53% dự phóng của ACBS cho năm 2025. KQKD kém do với kế hoạch đề ra chủ yếu do HDG vẫn chưa ghi nhận doanh thu từ việc mở bán tiếp dự án Charm Villas như công bố hồi đầu năm. Chúng tôi giữ nguyên định giá cho HDG với giả định việc mở bán dự án Charm Villas sẽ được ghi nhận trong Q4/2025. Bên cạnh đó, mảng thủy điện được kỳ vọng sẽ tiếp tục tích cực trong Q4/2025. Giá mục tiêu là 32.400 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 3,2%, khuyến nghị TRUNG LẬP.

Doanh thu Q3/2025 tăng 26% svck, đạt 713 tỷ đồng chủ yếu nhờ mảng năng lượng tăng trưởng tích cực trong bối cảnh thủy văn thuận lợi tại khu vực miền Bắc và miền Trung. Cụ thể, mảng điện Q3/2025 đạt 573 tỷ đồng doanh thu, +29% svck. Bên cạnh đó, mảng khách sạn cũng ghi nhận doanh thu tăng trưởng 28% svck, đạt 37 tỷ đồng. Doanh thu tăng trưởng trong mảng điện cũng dẫn đến biên lãi gộp cải thiện lên 70% từ 59% cùng kỳ, do mảng điện có biên lãi gộp cao nhất. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 496 tỷ đồng, +47% svck. Chi phí tài chính ghi nhận 81 tỷ đồng, -21% svck, chủ yếu là chi phí lãi vay, góp phần giúp cho LNST đạt 337 tỷ đồng, +85% svck. Biên lãi ròng cải thiện từ 32% cùng kỳ lên 47%.

Lũy kế 9T2025, doanh thu đạt 1.901 tỷ đồng, +26% svck, lợi nhuận gộp đạt 1.146 tỷ đồng, +47% svck (mảng điện chiếm chủ yếu với 1.542 tỷ đồng, +29% svck). LNST đạt 570 tỷ đồng, +5% svck.

Kết Luận Nhanh: HDG đạt KQKD tuy tăng trưởng mạnh svck nhưng kém khả quan sau 9T2025, chỉ hoàn thành 54% kế hoạch và 53% dự phóng của ACBS cho năm 2025, nguyên nhân chủ yếu do HDG chưa ghi nhận doanh thu từ việc mở bán tiếp dự án Charm Villas trong 9T2025, dự kiến sẽ dời sang Q4/2025. Chúng tôi cũng cùng chung kỳ vọng việc mở bán dự án Charm Villas sẽ được thực hiện trong Q4/2025, như vậy khả năng cao HDG sẽ hoàn thành kế hoạch và dự phóng. Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu cho HDG là 32.400 đồng/cp, khuyến nghị TRUNG LẬP.