Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Cập nhật VIB – Khả quan
03/11/2026 - 4:07:32 ChiềuNGÂN HÀNG TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM (VIB)
Chúng tôi hạ 4,6% giá mục tiêu 1 năm xuống 16.000 đồng/cp do (1) giảm P/E mục tiêu từ 7,0x xuống 6,5x do tăng trưởng lợi nhuận phục hồi chậm hơn dự báo trước và (2) hạ 3,6% dự phóng LNTT 2026F xuống 10.076 tỷ đồng (+10,7% svck) do chi phí dự phòng tăng, bù trừ một phần (3) chuyển thời điểm định giá sang 10/2027. 9T2026, LNTT đạt 7.592 tỷ đồng (+7,7% svck), hoàn thành 66% kế hoạch ĐHĐCĐ và 73% dự phóng của chúng tôi.
LNTT Q3/26 đạt 2.406 tỷ đồng, tăng 18,5% svck và 1,0% sv quý trước. Lợi nhuận trước dự phòng tăng 35% svck nhờ tổng thu nhập +21,8% svck và chi phí hoạt động giảm 1,3% svck (CIR còn 29,4%), nhưng phần lớn bị hấp thụ bởi chi phí dự phòng tăng 64% svck lên 1.899 tỷ đồng.
Tăng trưởng tín dụng cải thiện (+3,6% sv quý trước, +7,7% sv đầu năm), chủ yếu từ khách hàng doanh nghiệp (+8,5% sv quý trước); cho vay cá nhân chỉ tăng 1,0%. Chúng tôi giữ nguyên giả định tín dụng +12% cho 2026F và +15% cho 2027F.
NIM tăng lên 3,45% (+22 bps sv quý trước), cao nhất từ Q4/24, do lợi suất cho vay tái định giá nhanh hơn đà tăng đang chậm lại của lãi suất tiền gửi. Việc giảm lãi suất huy động 0,5% và lãi suất cho vay 1,5-2,0% theo chỉ đạo của NHNN gần như không tác động đến NIM do quy mô gói ưu đãi lãi vay hạn chế. Chúng tôi dự phóng NIM 3,25% (đi ngang svck) năm 2026F và 3,39% (+14 bps svck) năm 2027F.
Thu nhập ngoài lãi tăng 58% svck lên 1.320 tỷ đồng nhờ lãi thuần dịch vụ gấp đôi cùng kỳ, nhờ banca +70% svck và thu hồi nợ đã xử lý +61% svck. Kinh doanh ngoại hối vẫn lỗ 368 tỷ đồng, chủ yếu từ chi phí hoán đổi tiền tệ đi kèm vay ngoại tệ; khoản lỗ này có tính lặp lại nên chúng tôi giả định lỗ ngoại hối 2027F ở mức 1.200 tỷ đồng.
Chất lượng tài sản xấu đi. Nợ chuyển quá hạn tăng lên 1,06%/quý, gấp đôi trung bình lịch sử, đẩy nợ xấu lên 3,20% và nợ nhóm 2 lên 2,79%; bao phủ nợ xấu giảm còn 41,8%. Chúng tôi nâng giả định chi phí tín dụng từ 1,3% lên 1,5% cho cả 2026F và 2027F.
Chúng tôi giảm P/E mục tiêu từ 7,0x xuống 6,5x do tăng trưởng lợi nhuận phục hồi chậm hơn dự báo trước đó, theo đó giá mục tiêu 1 năm là 16.000 đồng/cp.
