アナリストレポート

取引終了時、VN指数は2.63ポイント（+0.15%）上昇し、1,791.41ポイントで引けました。市場の出来高は前営業日と比較して増加し、売買高は9億750万株に達し、売買代金は21兆4,540億ドン（前営業日比+10.25%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄が93銘柄に対し、下落銘柄は225銘柄と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回りました。 8月25日の取引では、不動産、食品製造、銀行などの一部のセクター銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。これにより、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.80%）、MCH（+1.50%）、LPB（+1.43%）などが含まれます。一方で、HPG（-2.02%）、GAS（-1.76%）、BSR（-2.55%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で2,799億ドンを買い越しました。詳細には、同日の買いはVIC、VIX、HCMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はTCB、STB、HPGなどを売り越しました。 8月25日、VN指数は午前中に大きく上昇し、一時1,810ポイントを超える場面もありましたが、このレジスタンスゾーンを試す際に売り圧力が強まり、午後の取引では上昇幅が大幅に縮小しました。出来高は以前の取引と比較して増加し、これは、指数が重要な抵抗帯に接近した際の取引の増加と利益確定売り圧力を反映しています。注目すべきは、VICが引き続き主導的な役割を果たし、この銘柄単独で指数の上昇に10ポイント以上貢献したことです。短期的には、VN指数は1,800～1,810ポイントのレンジで引き続き変動する可能性があります。このレジスタンスゾーンを良好な出来高で突破した場合、指数はさらなる上昇余地を得るでしょう。逆に、売り圧力が強まれば、市場は調整局面に入る可能性があります。

2026年8月21日、FTSE Russell社はFTSEグローバル株式インデックスシリーズ（FTSE GEIS）の構成銘柄を発表しました。ベトナム市場に関する主な更新内容は以下の通りです。 FTSE GEIS指数構成基準を満たすベトナム株式のリストは117銘柄で構成され、内訳は以下の通りです。大型株3銘柄、中型株3銘柄、小型株21銘柄、超小型株90銘柄。   注意すべき日程：今回発表されたリストは、2026年9月4日（金）の営業終了まで調整される可能性があり、2026年9月7日（月）以降、見直しによる変更は正式なものとみなされます。銘柄リストは2026年9月21日より有効となります。   当社の推定によると、2026年9月の構成銘柄見直し期間において、ベトナム株式27銘柄が約55億8,800万ドン（2億1,600万米ドル）の買い越しとなる見込みです。新しい銘柄リストが有効になる前の2026年9月18日（金）に、構成銘柄見直しに伴う取引が行われます。この取引セッションでは、ベトナム株式市場に外国人投資家からの積極的な資金流入が見込まれます。

8月25日の米国株式市場は、米加間の貿易摩擦激化にもかかわらず上昇しました。ダウ・ジョーンズは0.30%高、S&P 500は0.32%高、ナスダックは0.66%高となりました。テクノロジー株が主導し、特に半導体セクターではNvidiaが決算発表を前に2%以上上昇しました。一方、消費財株のDICK’S Sporting Goodsは30%下落しました。債券利回りと原油価格はともに下落し、成長株の上昇を後押ししました。 FRBの議事録によると、7月の会合に先立ち、12の地区連銀のうち4つの地区連銀の理事会が割引率を0.25パーセントポイント引き上げることを提案していました。この提案はダラス、クリーブランド、ミネアポリス、カンザスシティから出されましたが、FOMCが政策金利を3.5～3.75%に据え置くことを9対3で採決したため却下されました（カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット氏（Jeff Schmid）は2026年にはFOMCでの議決権がありません）。政策決定には至らなかったものの、この理事会の見解はFRB内部での激しい議論を示しています。 米国とイランが停戦合意に達し、ホルムズ海峡を通る安全な海上航行の再開について協議したとの情報を受け、原油価格は5%近く下落しました。11月限のブレント原油は5%下落し、1バレルあたり86.06ドルとなりました。10月限のWTI原油は4.6%下落し、1バレルあたり81.07ドルとなりました。市場は、ワシントンが中国に対する具体的な時期や措置をまだ示していないため、イランへの制裁強化計画にはほとんど反応しませんでした。 ドナルド・トランプ大統領は、サウジアラビアとの民生用原子力協力協定を議会に提出しました。これにより、米国企業は同国に原子力技術を輸出できるようになります。ただし、この協定は、リヤドがイスラエルとの関係を正常化し、アブラハム合意に参加した場合にのみ承認されます。米国議会には検討のための90営業日があります。 みずほは、暗号資産の回復が長期化する3つの兆候を指摘しています。低いレバレッジ水準、回復の余地がある個人取引、そしてビットコイン現物ETFへの資金流入の再開です。これらのETFは、2025年10月以来最高となる19億ドルの資金を1週間で引き付けました。Robinhoodは個人市場シェアが40%であるため最も恩恵を受けると評価されており、eToroは魅力的なバリュエーション、BitGoは機関投資家の保管需要から恩恵を受けるとされています。 8月25日の取引では、VN指数は上昇し、一時1,810ポイントを超えましたが、抵抗線付近での利益確定売りにより、終盤にかけて上昇幅は縮小しました。流動性は改善し、取引が活発になったことを示していますが、同時に売り圧力の増加も反映しています。VICは引き続き市場を牽引し、10ポイント以上貢献しました。短期的には、指数は1,800～1,810ポイント付近で変動する可能性があります。十分な流動性をもって抵抗線を突破すれば、上昇の勢いは拡大するでしょう。

米国株式市場は半導体セクターの軟化を受け、8月24日にまちまちの終値となりました。S&P 500は0.28%下落、ナスダックは0.76%下落しましたが、ダウ・ジョーンズは0.26%上昇しました。Nvidiaは2.91%下落し、他の多くの半導体関連株式も下落しました。米国がイランへの制裁拡大を発表し、テヘランと取引する国々をドルシステムから排除すると脅したことを受け、市場は慎重な姿勢を示しました。米国とカナダの貿易摩擦も激化しました。 米国とカナダの貿易交渉は決裂し、トランプ大統領は2027年初めからカナダの自動車、部品、鉄鋼に対する関税を50%に引き上げると脅しました。オタワは9月8日から相応の報復措置を取ると発表しました。アナリストの間では、貿易戦争の長期化シナリオと、両国が早期に合意に達する可能性について意見が分かれています。関税はカナダを景気後退に近づけ、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）を脅かす可能性があります。一方、メキシコのクラウディア・シェインバウム氏大統領は、両国が合意に達することができると信じていると述べ、楽観的な姿勢を維持しています。 米国は、イランとテヘランと取引するパートナーを孤立させるための大規模な制裁パッケージを発表する予定です。イランは、ホルムズ海峡とペルシャ湾を通るすべての石油輸出を阻止すると脅し、米国を支持する国々を参戦国と見なすと反発しました。この緊張は、世界のエネルギー供給が途絶するリスクを高めています。主要な輸入国である中国は、外交的解決を呼びかけました。 スタンダードチャータードは、FRBが2026年末まで金利を据え置く一方、ECBと日銀は0.25%追加利上げする可能性があると予測しています。米国経済の安定と高い実質利回りは、短期的に米ドルを支え、DXYを3ヶ月ぶりの高値である101.5まで押し上げる可能性があります。しかし、金利差が縮小し、米国の成長が徐々に鈍化するにつれて、DXYは12ヶ月で99付近になると予測されており、ユーロと円は上昇するでしょう。 バークレイズは、8月のPMIが52.1に達し、予測を上回ったことで、生産の改善によりユーロ圏経済は一度の利上げに耐えられると見ています。7月のインフレ率は2.9%で、エネルギー価格により8月には3.4%に上昇する可能性がありますが、コアインフレ率は2.5%を維持しています。バークレイズは、ECBが9月に0.25%の利上げを行い、その後は据え置くと予測していますが、さらなる引き締めのリスクは依然として残っています。 8月24日、VN指数は20ポイント以上上昇し、高い流動性を維持しており、回復を支える買い需要があることを示しました。しかし、この上昇はVICに依存しており、同株式は指数に16ポイント以上貢献しました。短期的には、上昇モメンタムが強化されており、1,800～1,810ポイントのレジスタンスゾーンを試す可能性があります。ここで市場は、新たなトレンドを確立する前に、もみ合いまたは調整する可能性があります。

GMDの2026年上半期業績は、港湾における取扱量とサービス料金の改善、およびCJとの株式交換取引による一時的な利益により、大幅な成長を記録しました。生産・輸出需要の増加、Gemalink第2期、および2026年下半期におけるナムディンブー港の回復能力によって、成長見通しは引き続き支えられると予想しております。これに伴い、この一時的な利益を反映するため、2026年の税引後利益の予測を3兆1,460億ドン（前年比+41.5%）に引き上げます。目標株価は1株あたり78,400ドンで、現在の株価から1.3%の上昇に相当します。投資判断は「中立」です。 2026年上半期業績は大幅な成長。売上高と税引後利益はそれぞれ前年比16%増、71%増となり、年間税引前利益計画の80%、当社の予測の61%を達成しました。この好調な結果は主に、(1) 港湾コンテナ取扱量が前年比8%増加したこと、(2) 2026年2月から荷役サービス料金が10%上昇したこと、(3) CJ Logisticsとの株式交換取引による6,080億ドンの一時的な利益を計上したことによるものです。 Gemalink第2期が長期的な成長を牽引。一方、Gemalinkは引き続き中核的な成長ドライバーであり、2026年上半期の利益は5,320億ドン（前年比+67%）に達しました。これは取扱量が前年比23%増加したことによるものです。第2期プロジェクトは2026年4月に着工し、2027年第4四半期からの稼働を予定しており、第1期と第2期の合計処理能力は年間約300万TEUに増加します。このプロジェクトは、GMDがカイメップ・ティバイ地域におけるコンテナ取扱量の増加に対応し、大型本船の受け入れ能力を高め、深水港グループにおけるGemalinkの優位性を強化することで、中長期的な売上高と利益の成長を支えるものと期待しております。 ナムディンブー港は2026年下半期に回復を期待。Gemalinkと並行して、ナムディンブー港は下半期に注目すべき改善点となると考えております。ラッチフエンの深水港からの競争圧力により、同港の2026年上半期の取扱量は前年比9%減少しました。しかし、2026年下半期には新たなサービス路線の追加により取扱量が改善すると予想しております。同港は2026年6月からHapag-Lloydの2路線をすでに受け入れており、年末までにさらに2～3路線を誘致する可能性があります。さらに、GMDの立地優位性、競争力のある運営コスト、および統合されたロジスティクスエコシステムは、アジア域内航路セグメントにおけるナムディンブー港の強みであり続けます。 一時的な利益により税引後利益予測を上方修正。2026年の売上高予測は6兆6,100億ドン（前年比+11.2%）で据え置き、税引後利益予測は、CJとの再編取引による6,080億ドンの一時的な利益を計上したため、3兆1,460億ドン（前年比+41.5%）に引き上げ、前回の予測から22%増加しました。2027年については、一時的な利益がなくなるため、税引後利益は2兆8,150億ドン（前年比-11%）に達すると予測しております。

取引終了時、VN指数は20.66ポイント（+1.17%）上昇し、1,788.78ポイントで取引を終えました。市場の取引高は前の取引セッションと比較して増加し、売買高は9億4,973万株に達し、売買代金は19兆4,590億ドン（前の取引セッションと比較して+5.54%）に達しました。市場の広がりを示す指標は、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回っていることを示しており、上昇銘柄が204に対し、下落銘柄は118でした。 8月24日の取引セッションでは、不動産、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+4.63%）、VHM（+2.37%）、VPB（+2.53%）などが含まれます。一方で、CTG（-1.09%）、LPB（-1.80%）、ACB（-1.10%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で1,763億3,000万ドンを買い越しました。詳細には、当日の買いはHPG、VIC、VPBなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVCB、DCM、BVHなどを売り越しました。 8月24日、VN指数は前日の上昇をさらに拡大し、20ポイント以上の上昇となりました。流動性は高水準を維持しており、買い圧力が依然として安定しており、市場の回復を積極的に支えていることを示しています。特筆すべきは、VICが引き続き主要な牽引役であり、この銘柄の上昇だけでVN指数の全体の上昇に16ポイント以上貢献しました。短期的には、上昇モメンタムが強化されており、これにより、指数は重要なレジスタンスゾーンである1,800～1,810ポイントを目指す勢いを生み出しています。しかし、ここは強い抵抗帯であるため、VN指数はこの価格帯に近づくと、次のトレンドが確定する前に、もみ合いや調整の局面を迎える可能性があります。